日本与美国的国债数字游戏，100年期零息债券减债有多离谱？_风闻

1. 西方阵营的财经问题，这几年慢慢集中到日本与美国的国债上了。日本先来，美国跟上。是死是活，都是日本先提供经验。有人说中国在日本化，从国债数据上说不通， 美国倒是在加速往日本化方向走，国债总额指数增长。

2. 现在日本债券平均利率大约是2%，不是以前的接近零利率了。这导致了政府借贷成本急剧上升。所有人都在干之后，没人觉得借新债还老债有问题。但最起码不要借新债还越来越多的利息，这就是日本和美国政府面对的问题。首相石破茂拒绝了反对党的减税呼吁，说日本财政状况比希腊还要严峻。日本的公共债务已达GDP的234.9%，希腊是142.2%。日本国债利息支出占政府预算的25%。

3. 以前日本有一个大招，央行无限买国债，压低国债利息负担，给了个名词YCC，收益率曲线控制。现在似乎又需要这样干了。一个方案是央行买入100年期的零息国债，全部置换，政府利息负担立刻就消失了。

4. 但是这样干的代价是，由于市场利率是2%，100年期的零息国债100元面值，如果立刻卖出，市场只愿意14元来买。因为持有100年到期后，归还的100元本金只值现在14元。在市场上，债券价格会立刻把离谱的程度展现出来。市场会立刻对日元作出激进的预测，大幅贬值很快就会发生。

5. 这也就是现在日本不敢让央行大手笔减轻利息负担的原因，市场太聪明了。讽刺性的是，日本以善于低利率压低国债利息负担著称。在压了多年之后，现在日本政府的国债利息负担反而爆了，总量实在太高了，而利率也压不住了，通胀都来了。懂行的人基本知道，日本无路可走了，不是将来要出问题，现在已经问题大了。

6. 市场的聪明在于，不仅发现了日本的国债绝境，也把美国国债钉在困境之中。拜登的好运气是，国债市场没有太大麻烦，只需要不停发债就有表面上不错的经济指标，甚至国债上限都取消了一段时间。现在市场对特朗普说不，美债利息飙升，和日本一样了。不管经济规模、增长率、公司运营有什么差别，在国债利息问题上，美国和日本的路径非常像。美国国债利息支出已经占政府收入的四分之一。

7. 美联储理论上可以像日本央行YCC操作那样把利率降到很低，大幅减少利息开支。但接下来的事情会没有悬念，人们会计算100年期零息国债的市场价值。由于美国市场利率比日本要高得多，票面价值100美元的，立刻卖出市场价可能不到1美元。这会导致所有国债买家全部离开，只剩美联储一家。

8. 债券市场已经产生了巨大的财务损失。日本米价大涨，原因是管卖米的机构投资美债巨亏，于是就高价卖米补损失。官员都知道在鬼扯，日本民众却搞不懂。可以预期，日本机构会在绝境中不断产生莫明其妙的损失，需要卖出美债，连锁反应。日本先崩，美国随后。