开盘大涨超36%！恒瑞医药正式登陆港交所，近五年港股医药板块最大IPO_风闻

恒瑞医药(01276.HK)今日成功在港交所主板上市，摩根士丹利、花旗、华泰国际为联席保荐人。

恒瑞医药是一家根植中国、全球领先的创新型制药企业。根据弗若斯特沙利文的资料，以2023年新分子实体创新药收入，及截至最后实际可行日期处于临床或更后期阶段的新分子实体在研创新药数量而言，集团在中国制药企业中均名列前茅，这是集团创新成果强有力的佐证。

自2019年起，恒瑞医药连续六年跻身美国《制药经理人》(Pharm Exec)杂志评选的全球制药企业50强榜单。在2024年Citeline发布的“全球制药公司管线规模TOP25”榜单中，公司位列第八。

恒瑞医药本次香港IPO引入基石投资者包括GIC、Invesco Advisers、UBS AM Singapore、Cordial Solar(为Boyu Capital Opportunities Master Fund的受控子公司)、Hillhouse、Millennium、以及Oaktree。恒瑞医药今日开盘涨36.32%，报60.05港元/股，市值3965.41亿港元。综合 | 招股书 公司公告  编辑 | Arti

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招股书显示，恒瑞医药是一家根植中国、全球领先的创新型制药企业。

自2019年起，公司连续六年跻身美国《制药经理人》(Pharm Exec)杂志评选的全球制药企业50强榜单。在2024年Citeline发布的“全球制药公司管线规模TOP25”榜单中，公司位列第八。

此外，根据弗若斯特沙利文的资料，以2023年新分子实体创新药收入，及截至最后实际可行日期处于临床及更后期阶段的新分子实体在研创新药数量而言，公司在中国制药企业中均名列前茅，这是公司创新成果强有力的佐证。

恒瑞医药战略性地专注于有重大未满足医疗需求和显著增长潜力的治疗领域。这些领域主要包括肿瘤；代谢和心血管疾病；免疫和呼吸系统疾病；以及神经科学。根据弗若斯特沙利文的资料，这些主要治疗领域对应的全球制药市场规模占2023年全球制药市场总规模的57.4%，达8,458亿美元，且预计2023年至2028年复合年增长率达6.4%，超过同期全球制药市场5.7%的复合年增长率。

恒瑞医药已形成行业领先且高度差异化的创新产品矩阵，其中多款产品具有成为重磅药物的潜力。公司战略性地将肿瘤产品组合从实体瘤拓展至血液恶性肿瘤，并实现从新辅助、辅助到后线治疗的全方位覆盖。公司也全面布局主要的慢性疾病，提供从预防到治疗的治疗方案。

公司拥有广泛的药物组合，战略性地覆盖多个具有重大未满足的医疗需求和增长潜力的治疗领域。截至最后实际可行日期，公司拥有110多款商业化药物，包括19款新分子实体创新药和四款其他创新药。此外，截至同日，公司的管线涵盖逾90款候选新分子实体创新药及七款处于临床及更后期阶段的其他创新在研药物，包括30多款处于关键性临床研究或更后期阶段的创新在研药物。

截至2024年12月31日，公司自有的临床开发团队覆盖约5,000名临床研究者，并且正针对90多款在研创新药开展约400项临床试验。2024年，公司在临床研究中招募了近20,000名参与者。从2018年至最后实际可行日期，公司在中国、美国、欧盟和其他海外市场获得了60项监管促进路径认定。公司自有的临床开发实力使得公司能够高效推进监管审评进度，同时确保公司临床试验的可靠质量。

凭借50余年的生产经验，恒瑞医药建立了符合全球标准的生产体系，确保质量卓越、供应稳定和成本优效。公司的质量管理体系根据相应GMP标准设计，出口产品均符合或高于欧盟GMP、美国cGMP和ICH质量指南等全球质量标准。此外，公司在遵守欧洲药品管理局(EMA)和美国FDA等海外监管机构的生产和质量相关规定方面拥有丰富经验。

此外，为配合全球扩张，并为应对日益严格的监管要求，公司进一步加强CMC系统并强化质量团队建设。同时，公司的生产设施在占地面积、设计年产能和所生产的药品品种方面，均在中国制药行业中处于领先地位。

截至2024年12月31日，恒瑞医药拥有约9,000人的自建销售和营销团队，根据弗若斯特沙利文的资料，这在中国制药企业中规模领先。截至同日，公司的销售网络覆盖中国30多个省级行政区的超过22,000家医院及超过200,000家线下零售药店，根据弗若斯特沙利文的资料，该覆盖范围在中国制药企业中处于行业领先地位。

近年来，恒瑞医药不断加速全球化扩张，以充分释放并发挥公司产品矩阵和技术平台的潜力。截至最后实际可行日期，公司已在美国、欧洲、澳大利亚、日本及韩国等地区启动超过20项海外临床试验，产品在40多个国家实现商业化。

此外，自2018年以来，公司与全球合作伙伴进行了14笔对外许可交易，涉及17个分子实体。这些交易的总交易额约为140亿美元，首付款总额约为6亿美元，以及若干合作伙伴的股权。

持续的创新使恒瑞医药取得了稳健的财务业绩。举例而言，公司于2024年的总收入为人民币280亿元，自2014年起的复合年增长率约为14%，远超同期全球制药市场约4%的复合年增长率。

此外，创新药已成为公司收入的一项主要来源。创新药销售收入占总收入的百分比由2022年的38.1%增至2023年的43.4%，并进一步增至2024年的46.3%。

公司的仿制药销售收入占总收入的百分比由2022年的60.3%减至2023年的53.4%，并进一步减至2024年的42.0%。

此外，稳健的盈利能力和强劲的现金流让公司能够持续投资于研发活动，以推动长期可持续增长，形成良性循环。

公司的净利润率由2022年的17.9%增至2023年的18.7%，并进一步增至2024年的22.6%。同期，公司的经营现金流入分别达到人民币12.65亿元、人民币76.44亿元及人民币74.23亿元。

恒瑞医药的收入由截至2024年3月31日止三个月的人民币59.98亿元增加20.1%至2025年同期的人民币72.06亿元，主要是由于公司创新药销售增加推动药品销售收入增加人民币6.39亿元，及公司的许可收入增加人民币5.50亿元，该收入主要由于履行公司在对外许可安排下的责任。

公司的销售成本由截至2024年3月31日止三个月的人民币9.43亿元增加13.3%至2025年同期的人民币10.69亿元，与公司的药品销售收入增长基本一致。

由于上述原因，公司的毛利由截至2024年3月31日止三个月的人民币50.55亿元增加21.4%至2025年同期的人民币61.37亿元。公司的毛利率由截至2024年3月31日止三个月的84.3%增加至2025年同期的85.2%，主要是由于公司的许可收入大幅增加，其毛利率相对药品销售而言较高。

主要由于上述因素，公司的期内利润由截至2024年3月31日止三个月的人民币13.68亿元增加37.2%至2025年同期的人民币18.76亿元，公司的净利润率由截至2024年3月31日止三个月的22.8%增加至2025年同期的26.0%。

恒瑞医药拟将全球发售募集资金净额用于以下用途：约45%将用于集团创新药物及在研药物的临床研究；约20%将用于开发创新药物；约10%将用于集团潜在的全球收购和合作，以增强集团的产品管线和创新能力；约15%将用于在中国和海外市场建设新的生产和研发设施；及余下约10%将用作集团的营运资金及其他一般企业用途。