2025年，前景最被看好的十大行业_风闻

2025年05月18日 18:38 《财经》杂志

　　十大行业中九个集中于电子行业和电力设备行业，2019年-2024年除了贵金属、被动元件、输变电设备，其他七个行业的研发费用与净利润的比值大多超过50%

　　文|陈汐 刘建中

　　2025年哪些行业更具增长潜力？这个问题可以从A股上市公司的2024年年报中得到解答。

　　A股上市公司是各行各业最优秀的代表，它们能比较准确地感知行业冷暖。因为工资存在显著的“棘轮效应”（即涨薪容易，但降薪却会遭到强烈抵触），所以，公司通常只会在预期未来业务向好时，才给员工普遍加薪。换句话说，敢于给员工涨薪的公司，往往对前景充满信心。

　　在一个行业中，认为前途光明的公司越多，说明行业的前景越被看好。我们以A股上市公司作为行业样本，计算每个行业中符合“看好条件”的公司占比。然后，按照这个占比给各个行业排序，选出前十名，即为“前景最被看好的十大行业”。

　　这里设置一个“看好条件”（即某公司认为本行业前途光明的判定条件）：某公司员工的平均薪酬涨幅超过5%，且员工人数下降不超过2%（我们也用过10%和0%的组合，最终选出的十大行业基本相同）。

　　为了方便讨论，定义一个概念：

　　“行业看好指数”= 2024年员工涨薪超过5%且员工总数下降不超过2%的公司数量÷行业样本公司总数。

　　有读者可能会问：为什么要排除员工总数下降超过2%的公司？这是因为，第一，员工人数下降不符合公司看好未来这个前提；第二，裁员导致员工总数显著下降时，由于补偿金等原因，短期内支付的薪酬有可能上升，会导致结果失真。

　　一定要注意：除非有特殊说明，本文的行业数据都是由样本公司加总计算得出；行业样本公司参考申银万国行业分类（2021年）。

　　通过计算，“十大看好行业”如下。

　　第十名 锂电池 看好指数48.4%

　　近几年来，锂电池的能量密度、循环寿命、稳定性及安全性不断提升，锂电池作为能量载体，在生活中扮演着越来越重要的角色。

　　2024年中国新能源乘用车销量为1105万辆，同比增长40.2%；新能源商用车销量为53万辆，同比增长28.9%。欧洲与美国新能源车的渗透率也都有所增长。新能源车市场的高速发展，以及单车带电量的逐步提升，带动锂电池市场持续增长。根据权威统计，2024年全球新能源车锂电池使用量达894吉瓦时（GWh），同比增长27.2%。

　　伊维经济研究院等联合中国电池产业研究院共同发布的《中国锂离子电池行业发展白皮书（2025年）》（下称“白皮书”）显示，2024年全球锂电池总体出货量1545吉瓦时，同比增长28.5%。《白皮书》预计2025年和2030年全球锂电池总体出货量将分别达到1899吉瓦时和5127吉瓦时，按照此预计，2024年-2030年，锂电池出货量的年复合增长率为22.1%。

　　锂电池行业共有样本公司31家，其中15家公司符合我们设置的“看好条件”（员工平均涨薪超过5%且员工总数下降不超过2%），所以“行业看好指数”为48.4%（15÷31= 48.4%）。

　　表1数据显示，2024年锂电池行业营收总额为6365亿元，同比下降了2.84%，从这个数据看锂电池行业在2024年不算乐观。但是，2025年一季度锂电池行业营收总额为1512亿元，同比上升12.5%；净利润总额为168亿元，同比上升35.5%。

　　对于大多数行业，合同负债的多寡可以显示客户下订单的积极程度，因此可以从侧面反映行业前景。2025年一季度锂电池行业的合同负债总额为402亿元，同比上升165%。以上这些数据都显示2025年锂电池行业态势向好。

　　本文筛选“十大看好行业”的方法是，通过行业样本公司2024年的涨薪情况判断2025年的形势是否乐观。锂电池行业进入前十，说明前景比较乐观。因此可以看出，薪酬数据比其他数据更具领先性与预判性。

　　表1： 锂电池行业营收、净利润、合同负债（2021年-2025年）

　　大量的研发投入是许多行业高质量发展的最重要保障，图1是2019年以来锂电池行业的净利润总额和研发费用总额。2019年到2024年，净利润总额年复合增长率为45.6%，研发费用年复合增长率为35.3%。

　　本文用研发费用与净利润的比值Q作为一个参考数值，用于对比各行业的研发投入情况。2019年到2024年，锂电池行业的Q值分别为80%、73%、57%、61%、60%、55%。可以看出，2019年到2024年，Q值都大于50%。

　　图1： 锂电池行业的净利润、研发费用（2019年-2024年）

　　表2列出了以2025年5月16日收盘价计算，锂电池行业市值前三名公司的基本情况。2024年，市值第一名宁德时代的净资产收益率（ROE）为22.8%，远高于行业中值3.92%。第二名亿纬锂能ROE为11.3%，第三名国轩高科ROE为4.73%。

　　宁德时代2024年薪酬涨幅为4.7%，员工人数增长了13.7%；亿纬锂能2024年薪酬涨幅为5.5%，员工人数增长了9.7%；国轩高科2024年薪酬涨幅为6.4%，员工人数增长了11.5%。

　　表2： 锂电池行业市值前三名的净利润、人均薪酬等情况

　　注：ROE、人均薪酬、员工总数为2024年数据，净利润为2025年一季度数据；人均薪酬单位为万元，总市值、净利润单位为亿元。

　　第九名 电机行业 看好指数50%

　　电机的作用是把电能转化为动能，它在现代工业和生活中随处可见，可以说凡是能动的设备上都有电机的身影。电机种类非常繁杂，广泛应用于新能源汽车、工业自动化、家用电器、机器人等多个领域。比如，特斯拉的人形机器人中包含28个用于大关节的“无框力矩电机”，占机器人成本约10%。

　　电机不是新兴产业，但永不会过时。电机行业会不断朝着智能化、数字化、轻量化、高效化、新型化的方向发展。

　　电机行业共有样本公司24家，其中12家公司符合我们设置的“看好条件”（见上文），所以“行业看好指数”为50%（12÷24= 50%）。

　　表3显示2025年一季度电机行业营收总额为172亿元，同比上升11%；净利润总额为11.4亿元，同比上升16.3%；合同负债为26.7亿元，同比上升8.5%。这些数据都显示行业态势向好。

　　表3： 电机行业营收、净利润、合同负债（2021年-2025年）

　　电机行业看似原始，但研发投入却不低，并且逐年稳步增加。图2是2019年以来电机行业的净利润总额和研发费用总额。2019年到2024年，研发费用复合增长率为10.3%。

　　2020年到2024年，电机行业的Q值（研发费用/净利润）分别为63%、54%、46%、84%、83%，即Q值仅在2022年略低于50%。

　　图2： 电机行业净利润、研发费用（2019年-2024年）

　　表4列出了以2025年5月16日收盘价计算，电机行业市值前三名公司的基本情况。2024年，第一名卧龙电驱的净资产收益率（ROE）为8.2%，高于行业中值6.27%。第二名兆威机电ROE为7.1%；第三名鸣志电器ROE为2.7%，鸣志电器的核心产品为控制电机及驱动电机，是机器人的关键部件。

　　卧龙电驱2024年薪酬涨幅为7%，但员工人数下降了3.5%；兆威机电2024年薪酬涨幅为12.1%，员工人数增长了5.5%；鸣志电器2024年薪酬下降了2.5%，员工人数增长了3%。

　　表4： 电机行业市值前三名的净利润、人均薪酬等情况

　　注：ROE、人均薪酬、员工总数为2024年数据，净利润为2025年一季度数据；人均薪酬单位为万元，总市值、净利润单位为亿元。

　　第八名 分立器件 看好指数52.9%

　　分立器件和集成电路是半导体产业的两大分支，其区别从名称可大体知晓，一个“分立”，一个“集成”。分立器件是一个器件，比如二极管、IGBT（绝缘栅双极型晶体管）等，它具有单一的基本功能，比如开关控制、放大信号、稳定电压等。而集成电路是将大量电子元件（包括分立器件）集成于一块晶片。

　　根据全球半导体贸易组织（WSTS）数据，2024年全球半导体市场规模为6270亿美元（同比增长19%），其中，分立器件、集成电路的份额占比分别为5%、85%。

　　分立器件在新能源汽车、先进通信、工业自动化等领域的推动下保持快速增长，产品性能不断优化。

　　分立器件行业共有样本公司17家，其中9家公司符合我们设置的“看好条件”（见上文），所以“行业看好指数”为52.9%（9÷17= 52.9%）。

　　从表5可以看出，分立器件行业2023年、2024年净利润不断下滑，行业处于调整期。2025年一季度行业营收总额为89亿元，同比上升20.3%；净利润总额为5.3亿元，同比上升3.9%。通过这两个数据，看不出行业回暖。对于分立器件行业，合同负债不是重要的观察指标，所以没有在表5中列出。

　　对于分立器件，存货周转天数是景气度的重要参考。2025年一季度，17家公司中11家的存货周转天数显著下降，显示行业向好。

　　表5： 分立器件行业的营收、净利润（2021年-2025年）

　　下面看看分立器件行业的研发投入情况。图3是2019年以来分立器件行业的净利润总额和研发费用总额。2019年到2024年，净利润总额年复合增长率为62.9%，研发费用复合增长率为28.3%。

　　2019年到2024年，分立器件行业的Q值（研发费用/净利润）分别为486%、92%、34%、42%、86%、147%。除了2021和2022年，Q值都大于50%。

　　图3： 行业净利润、研发费用（2019年-2024年）

　　表6列出了以2025年5月16日收盘价计算，分立器件行业市值前三名公司的基本情况。2024年，第一名士兰微的净资产收益率（ROE）为1.8%，低于行业中值2.3%。第二名扬杰股份ROE为11.8%，第三名捷捷微电ROE为9.9%。

　　士兰微2024年人均薪酬涨幅为2.3%，员工人数增长了10%；扬杰股份2024年薪酬涨幅为7.6%，员工人数增长了12%；捷捷微电2024年薪酬涨幅为2.1%，员工人数增长了18.4%。

　　表6： 分立器件行业市值前三名的净利润、人均薪酬等情况

　　注：ROE、人均薪酬、员工总数为2024年数据，净利润为2025年一季度数据；人均薪酬单位为万元，总市值、净利润单位为亿元。

　　第七名 印刷电路板 看好指数53.5%

　　印刷电路板（PCB）是电子元器件相互连接的载体，PCB被誉为“电子产品之母”，几乎所有电子设备都需要PCB来实现电路互联和信号传输。目前比较高端的印刷电路板包括：用于智能手机、5G通信设备的HDI板（高密度互连），用于芯片封装的封装基板，用于5G基站、卫星通信的高频高速板。

　　根据Prismark（一家专注于电子行业咨询与研究的公司）数据，中国PCB产值的全球占比从2016年的50%波动上升至2023年的55%。2018年-2024年，中国PCB市场规模复合增速约为4.4%。

　　PCB行业共有样本公司43家，其中23家公司符合我们设置的“看好条件”（见上文），所以“行业看好指数”为53.5%（23÷43= 53.5%）。

　　表7数据显示2023年PCB行业降速，2024年有所回升。2025年一季度PCB行业营收总额为628亿元，同比上升24.6%；净利润总额为54.5亿元，同比上升56.2%；合同负债为12.1亿元，同比上升57.1%。以上数据都显示2025年行业态势向好。

　　表7： 印刷电路板行业营收、净利润、合同负债（2021年-2025年）

　　下面看看PCB行业的研发投入情况。图4是2019年以来PCB行业的净利润总额和研发费用总额。2019年到2024年，净利润总额年复合增长率为5.1%，研发费用复合增长率为13.1%。

　　2019年到2024年，PCB行业的Q值（研发费用/净利润）分别为53%、50%、55%、55%、82%、77%。在所有年份中，Q值均大于50%。

　　图4： 印刷电路板行业净利润、研发费用（2019年-2024年）