为了迎接新老板，康佳盈利了_风闻

上市公司一季报出来了，有一个很有意思的数据，跟大家分享一下：非经常性损益。

这个词，通俗点来讲，就是公司在正常经营业务之外，偶尔发生的一些收支项目。

比如一家卖汽车的公司，去年卖掉了一块闲置土地，拿到了一笔额外收益，这就属于非经常性损益。

今年一季度，非经常性损益超过5亿元的A股公司有15家。

（A股公司一季度非经常性损益榜）

这里面有宁德时代、中国移动、比亚迪这样家大业大的巨头，产生点业务之外的收入很正常。

但也有一些自身经营规模萎缩，长期亏损的“盈利困难户”。依靠非经常性损益这笔意外收入，它们在今年一季度实现了盈利。

最典型的如康佳集团。

一季度依靠合计5.4亿元的非经常性损益，公司归母净利润达到9481万元，成功扭亏。

但康佳集团的扣非净利润亏损仍然超过4.4亿元，依然深陷泥潭。

老牌家电企业，“表上”盈利了

康佳集团财报显示，2025年一季度，公司实现营业收入25.44亿元，同比增长3.32%。

实现归母净利润9481万元，同比大幅扭亏。

要知道，2024年一季度，康佳集团足足亏了5.1亿。如果这么看，实乃可喜可贺。

但实际情况下，康佳这个盈利只是“调表”的结果。

一季度康佳集团的扣非净亏损依然高达4.4亿元，比2024年一季度，只是少亏了2000多万而已。

毫无疑问，康佳集团离真正的盈利，还有很远。

导致归母和扣非差距如此之大的，是公司对一笔股权投资的会计核算方式进行了变更。

一季度，康佳集团将对武汉天源的投资，从长期股权投资（权益法），调整成了交易性金融资产，由此产生了高达6.56亿元的非经常性损益。

连亏三年，压箱底资产也准备卖了

长期股权投资和交易性金融资产的一大区别，是拿长期和拿短期。

作出这样的调整，意味着康佳集团这笔拿了很久的资产，准备卖了。

按照康佳集团说的，公司将根据市场情况和经营需要，适时处置所持有的天源环保（即武汉天源）股份。

康佳集团董事局于2017年11月17日作出决议，决定康佳集团（或其控股公司）出资不超过2.4亿元投资天源环保，占天源环保增资后的股份比例为20%。

武汉天源后来在A股上市，目前市值高达105亿元。康佳集团这笔投资收益丰厚。

目前，康佳集团大概持有武汉天源12.83%股份，是公司第二大股东。

按照康佳集团测算，这次调整，公司的交易性金融资产增加了大概10.74亿元，产生了税后利得约6.52亿元。

但康佳集团手上，这样的优质资产已经不多了。

根据2024年年报，包括武汉天源在内，康佳集团的长期股权投资金额高达47亿元。

但这里面，真正优质的资产不多。

比如金额最高的两家，康佳集团都计提了金额不低的减值准备。这至少表明这些资产在贬值缩水。

2024年，康佳集团的长期股权投资合计计提减值准备达到9.5亿元。

这是拖累康佳集团业绩的重要因素。

2024年，康佳集团足足亏了33亿，资产减值损失超过了13亿。

股权划转正在推进，康佳很需要这次盈利

有意思的是，康佳集团这次调整，发生在一季度的最后一天。

3月31日，康佳集团董事局开了次会，同意变更对武汉天源的会计核算方法。这才在一季度最后一天，“掰正”了康佳集团的一季度利润表。

康佳集团当前正处于关键时间节点。

就在4月29日，康佳集团的控股股东华侨城集团及其一致行动人签署协议，将其持有的康佳集团近30%股份，无偿划转到中国华润旗下。

中国华润成为康佳集团的新实际控制人。

而就在划转前夕，康佳集团一番操作后，实现了难得的盈利。这时间点很巧，操作也很妙。

要知道，康佳集团最近几年经营状况很不好。

2022年到2024年，康佳集团归母净利润连续3年亏损，累计亏损高达83亿元。

去年8月，康佳集团才进行了人事更替。公司董事局主席刘凤喜、总裁周彬、财务总监李春雷、董事局秘书吴勇军等都卸任相关职务。

目前，康佳集团新任总裁曹士平任职还不到1年，董事局主席人选尚未敲定。

在从华侨城集团划转到中国华润后，康佳集团要是经营再无起色，下一轮人事变动可能是迟早的事。

类似的事情，已经发生过一次了

实际上，康佳集团也不是第一次如此操作了。

2023年，康佳集团就对持有的上市公司楚天龙股权进行了会计核算方法变更。将其从长期股权投资转入交易性金融资产核算，处置股票及改变核算方法产生约7.5亿元收益。

有意思的是，康佳集团那一次操作，也发生在一季度末。

带来的效果跟这一次也很类似——2023年第一季度，康佳集团扣非净利润亏损5.2亿元，但归母净利润转正了，盈利1.52亿元。

这种盈利肯定是无法持续的，甚至都无法持续到第二季度。

2023年全年，康佳集团扣非净利润亏损29.14亿元，归母净利润亏损也高达21.63亿元。亏得太多了，资产处置也兜不住了。

从过去的案例看，出售资产，往往是亏损企业最后不得已的做法。

处置资产虽然能短时间改善财务状况，但往往无法扭转结果。很多公司卖到最后，结果可能是没东西可卖了……

康佳集团是怎样从500亿掉到100亿的

我们之前谈的一直是利润。

其实康佳集团的收入变化也很震撼。2019年、2020年，康佳集团的收入都有500亿左右，2021年也接近500亿。

到了2024年，只剩111亿。

好歹是1992年上市，代码000016的家电龙头，康佳集团是怎么落到这步田地的？

看了过去几年的财报，轮廓大致清晰了：步子迈得太大，网撒得太广。

在前任管理层手中，康佳大肆拓展业务边界，布局了许多与主业无关的业务。

最近几年，康佳集团一直在出清与主业无关的业务，陆续计提的资产减值就高达数十亿元。

再这么亏下去，留给康佳集团的时间不多了。