光伏A+H第一股，钧达股份成功登陆港交所，开盘涨超4%，光伏电池出货量全球第二_风闻

钧达股份(02865.HK)今日成功在港交所主板上市，华泰国际、招银国际及Deutsche Bank为联席保荐人。

钧达股份是领先的专业光伏电池制造商。公司持续专注于高效光伏电池的研发、生产和销售。凭借研发创新及关键技术，公司已在N型TOPCon电池及P型PERC电池等不同代主流光伏电池中保持竞争地位。

根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年的出货量计，在专业制造商中，公司的N型TOPCon电池全球市场份额达至约24.7%，排名第一，公司的光伏电池全球市场份额达至约17.9%，排名第二。于同年，按2024年出货量计，在专业制造商和一体化制造商中，公司的N型TOPCon电池的市场占有率约为7.5%；公司的光伏电池市场份额约为5.6%。

钧达股份本次香港IPO引入基石投资者包括珠海高景(由高景太阳能股份有限公司(“高景太阳能”)全资拥有)及现代直投(由上饶市现代产业引导基金中心(有限合伙)(“上饶产业引导基金”)全资拥有)。今日开盘，钧达股份涨4.51%，报23.15港元/股，市值67.73亿港元。综合 | 招股书  编辑 | Echo

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招股书显示，钧达股份是领先的专业光伏电池制造商。持续专注于高效光伏电池的研发、生产和销售。凭借研发创新及关键技术，公司已在N型TOPCon电池及P型PERC电池等不同代主流光伏电池中保持竞争地位。

根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年的出货量计，在专业制造商中，公司的N型TOPCon电池全球市场份额达至约24.7%，排名第一，该公司的光伏电池全球市场份额达至约17.9%，排名第二。于同年，按2024年出货量计，在专业制造商和一体化制造商中，公司的N型TOPCon电池的市场占有率约为7.5%；光伏电池市场份额约为5.6%。

钧达股份是光伏供应链中的零部件供应商。光伏电池为光伏组件中最重要的零部件。该等组件可集成于光伏系统，光伏系统其后将用于发电厂、工厂、楼宇及住宅等各类场所，主要用于太阳能发电。

凭借创新能力和强大的运营效率，公司为许多世界领先的客户(其中大部分客户位于中国)提供N型TOPCon和P型PERC电池。在往绩记录期，主要提供以下三款关键产品：

210-NN型TOPCon单晶电池。于2023年推出，该型号电池的双面均为18主栅，厚度为130μm±13μm。其尺寸为210mm*210mm±0.5mm。其正面效率≥26.0%，双面率≥80%。

182/183-NN型TOPCon单晶电池。于2022年推出，双面均为16主栅，厚度为130μm±13μm，尺寸为182mm*182mm±0.5mm。其正面效率≥26.0%，双面率≥80%。此外，于2024年推出了另一个版本，尺寸为182.2mm*183.75mm±0.5mm，且性能相近。

182-PP型PERC单晶电池。于2021年推出，其双面均为10主栅，厚度为170μm±17μm。尺寸为182mm*182mm±0.5mm，其正面效率≥23.8%，双面率≥70%。

在该等主要产品的基础上，钧达股份能够通过定制(如调整光伏电池主栅数量及尺寸以及微调其他技术规格以更好地满足客户需求)来迎合各种各样的市场需求。于往绩记录期，该公司亦主要就P型PERC电池不时向特定客户提供制造服务而产生收入。利用客户提供的硅片根据客户需求有偿制造光伏电池。

财务方面，于2022年、2023年及2024年，钧达股份收入分别约为110.86亿元、186.11亿元、99.24亿元人民币；同期，年度溢利约为8.21亿元、8.16亿元、-5.91亿元人民币。

进入2025年后，钧达股份第一季度收入同比下滑49.52%至18.75亿元，归母净利润为-1.06亿元；若以环比口径看，该季度公司的收入及利润指标均较去年四季度有所优化，其中利润指标减亏明显。

值得注意的是，今年第一季度，钧达股份的海外收入占比快速提升，公司的全球化布局正进入加速阶段。

在2024年，钧达股份加快了海外扩张脚步。钧达股份在境外收入占比由23年的4.7%快速上升至24年的23.9%，并于今年一季度进一步提高至58.1%。

在钧达股份披露的一季报中，公司表示随着光伏行业供需关系持续改善，高效电池环节作为光伏产业核心技术环节，在下一步技术提升及行业需求提升背景下，公司有望凭借产品技术及成本优势，率先实现盈利改善及提升。

今年一季度，钧达股份积极瞄准海外市场需求，通过亚洲、欧洲、拉丁美洲、澳洲等新兴市场客户的持续开拓及认证，成为海外多个国家、地区光伏电池的主要供应商。其中，公司在印度、土耳其等主要海外市场的占有率已处于领先位置。

钧达股份拓展海外市场还不仅仅只是产品出口，同时公司还计划以产能出海的形式，增强全球市场电池产品供应能力。据了解，目前钧达股份正计划于阿曼投建5GW高效电池产能，该项目有望于今年底建成投产。

作为钧达股份出海战略中的重要目的地之一，阿曼是中东国家中开发可再生能源项目的先行者之一，其制定了到2050年实现净零排放的预期目标。

以目前情况看，美国特朗普政府本月发起的关税战，阿曼亦是受影响相对较低的国家之一。根据现有信息，美国对阿曼征收10%的基础关税，处于目标国家中最低水平之列。对此，有券商分析师认为，“对等关税”有望强化公司阿曼产能优势。

根据公司的战略，公司计划将IPO所得款项约75.0%用于兴建一个年化产能约为5GW(约等于截至2024年12月31日的年化产能44.1GW的11.3%)并预期将于2026年开始商业生产的海外光伏电池生产基地(“海外工厂”)。通过该海外工厂，公司寻求更好地服务公司的现有及潜在海外客户，进一步实施公司的海外扩张战略。

约8.0%将用于研发先进技术，以保持公司在光伏电池及生产工艺方面的技术领先地位；约7.0%将用于建立及加强公司的海外销售业务及分销渠道。通过扩大公司的全球业务及巩固公司在主要国际市场的业务，公司将能够最大限度地发挥公司现有产能和海外工厂的潜力；以及所得款项约10.0%将用作营运资金及一般公司用途。公司仅将所得款项净额存入在香港的持牌商业银行及/或其他认可金融机构开立的短期计息账户。