两面针一季度财报后遗症发作，金融投资成业绩 “枷锁”_风闻

在日化行业的激烈竞争中，老牌企业柳州两面针股份有限公司（“两面针”，证券代码：600249）近日公布的 2025 年第一季度报告，让市场投资者大为震惊，直呼 “扎心”。这份财报犹如一面镜子，清晰地映照出企业在复杂市场环境下的艰难处境。

从表面数据来看，两面针在一季度实现了营业收入的增长，同比增长 15.49%，达到了 2.4 亿元，看似呈现出稳中有升的态势。然而，当我们深入剖析其净利润数据时，却发现了令人触目惊心的一面。公司净利润同比暴跌超千万，从去年同期亏损的 127.45 万元，急剧扩大至亏损 1416.95 万元，如此巨大的跌幅，着实令人咋舌。

造成这一惨状的幕后 “黑手”，正是两面针的金融投资业务，尤其是炒股行为。两面针的财报数据，就像是一幅充满矛盾的画卷，呈现出 “冰火两重天” 的景象。在经营活动现金流方面，从去年同期的 - 1425.88 万元成功转正，达到了 1249.03 万元，这似乎暗示着公司经营状况有所改善。然而，归属于上市公司股东的净利润却如自由落体般大幅下滑，亏损额扩大了十倍有余。

进一步分析财报可知，非经常性损益项目成为了两面针业绩的 “黑洞”。公司持有的金融资产公允价值变动损益亏损高达 2645.91 万元，再加上债务重组损失等其他非经常性项目，合计对净利润造成了 1911.06 万元的拖累。这无疑表明，两面针在金融投资领域的决策失误，让公司付出了惨痛的代价。

当然，我们也不能忽视金融投资曾为两面针带来的收益。在 2024 年，由于持有中信证券等股票，公司的交易性金融资产增长了 43.19%，达到了 2.91 亿元，占总资产的比例也高达 10.69%。但从当前的情况来看，这种收益与风险并存的金融投资模式，显然已经对公司的业绩稳定性构成了严重威胁。

在现金流改善的背后，同样隐藏着一些值得关注的问题。虽然经营活动现金流净额实现了从负到正的转变，但这一改善的背后，或许暗藏隐忧。两面针解释称 “材料采购款减少” 是主要原因，但从报表细节来看，应付账款增加了 832.76 万元，这意味着公司延缓了对供应商的付款，这种方式虽然在短期内对营收增长起到了一定的推动作用，但长期来看，可能会对公司的商业信誉造成损害。

从主要经营数据来看，2025 年第一季度两面针家用牙膏营收 3555.56 万元，同比增长 8.49%，旅游牙膏营收 2989.72 万元，同比增长 13.9%，两者合计营收 6545.28 万元，同比增长 10.89%，这在一定程度上增加了经营活动现金流净额。然而，合同负债（预收款项）减少了 1243.47 万元，这或许反映出下游市场需求的收缩，对公司未来的业绩增长构成了潜在的威胁。

此外，两面针的销售费用和管理费用居高不下，研发投入虽然有所增加，但却并未显著转化为产品竞争力。在 2025 年一季度，公司研发费用仅为 477.45 万元，不足营收的 0.2%，如此低的创新投入，在竞争激烈的日化行业中，显然难以支撑企业的长期发展。

在当前传统日化行业深陷红海竞争的背景下，两面针的主业利润率难以大幅提升，再加上资本市场波动对业绩的负面影响，使得企业面临着巨大的发展压力。如果不能及时调整经营策略，处理好 “金融投资反客为主” 的问题，两面针很可能会陷入 “投资失利侵蚀主业” 的恶性循环。

对于两面针而言，或许可以借鉴云南白药的转型经验，以坚定的决心剥离非核心金融资产，将战略重心重新回归到产品创新与渠道建设上来，这才是企业发展的根本所在。同时，公司还应重视专业风控团队的建设，毕竟在金融投资领域，能够成功复制雅戈尔 “产融结合” 模式的企业少之又少。

两面针正站在一个关键的十字路口，如何抉择，将决定着企业未来的命运。只有果断做出改变，回归商业本质，才能在激烈的市场竞争中重新找回自己的立足之地，实现可持续的发展。