三闯港股IPO:刘强东资本帝国第六块拼图与工业供应链效率革命_风闻
号外工作室-关注互联网科技、新消费、人工智能53分钟前
3月30日,港交所的招股书更新名单上,京东工业的名字第三次出现。
这家承载着刘强东“工业供应链革新”理想的公司,在经历两次IPO折戟后,终于迎来港股市场的暖风——今年以来,蜜雪冰城等消费企业创下的超额认购神话,为京东工业的闯关注入强心剂。

而如果京东工业成功上市,这将是刘强东资本版图中的第6家上市公司,也是中国工业供应链数智化转型的里程碑事件。
1、三次递表背后的“港股博弈学”
对于京东工业来说,三次冲刺IPO的道路,堪称一部资本市场的“闯关失败教科书”。
在2023年3月首次递表冲刺时,港股恒生指数尚在22000点高位,但工业科技概念并未受到追捧;2024年9月第二次尝试时,市场对重资产模式疑虑未消,叠加中国证监会备案程序延迟,导致其再度铩羽而归。
如今,到了2025年,随着港股对消费、科技企业敞开怀抱,京东工业抓住窗口期第三次更新招股书。
这种反复也并非偶然,在2023年首次递表时,当时从财务数据看,2023年京东工业净利润仅480万元,在港股“唯盈利论”的审查标准下缺乏说服力;而2024年净利润飙升至7.62亿元(同比暴增157倍),经调整净利润达10.67亿元,恰好踩中市场对“盈利拐点”的偏好。
到了2025年,港股出现了市场性的变化,蜜雪冰城以5125倍超额认购登陆港股,证明“中国供应链故事”正取代“互联网流量神话”,成为资本新宠。
而京东工业背后有一条庞大的护城河,这条护城河在于其打造的工业供应链技术底座。
对于这条护城河的名字,乃是名为“太璞”的解决方案,它其中包括了三个核心组件:墨卡托工业品数据库;智能履约网络;产业协同平台。

第一个核心组件,京东工业将1.8亿条工业品参数标准化,解决制造业“一物多码”的痛点。例如,某汽车厂商采购的轴承,过去需要比对12家供应商的规格表,现在通过AI自动匹配,采购效率提升60%。
第二个核心组件,京东工业接入了全国9000个德邦物流网点、4.2万个京东物流站点,实现“生产缺料4小时极速补货”。三一重工曾因突发设备故障面临停工,京东工业从最近的中石化仓库调货,避免2000万元损失。
第三个核心组件,是专门为企业定制采购管理系统,将MRO(非生产物料)采购成本降低10%,相当于每年节省1.2亿元。
这种“技术+生态”的打法,使京东工业在工业供应链赛道一骑绝尘。2024年,京东工业市场份额达4.1%,超过第二名震坤行(1.5%)与第三名西域供应链(1.2%)之和。
2、从亏损重负到盈利拐点
如果细看京东工业的财报,就会发现,公司的规模效应开始显现。
从2022-2024年,营收从141亿元增至204亿元(CAGR 20.1%),商品销售收入占比从91%提升至94%,服务收入稳定在12亿元。

这份看似“重商品、轻服务”的结构下,藏着盈利密码——当平台SKU突破5710万、连接12万家供应商后,规模效应开始显现。京东工业和京东物流有着异曲同工的模式。
此前,京东物流在2017-2021年,累计亏损超200亿元,直至2022年才实现盈利。而京东工业则用了7年时间,从年亏13亿元到净赚7.6亿元的跨越。
而赚钱的核心来自临界点的突破,当平台的交易额达到2000亿元量级(2024年京东工业GMV为2238亿元),智能调度系统“太璞”的算法优势开始释放——通过将全国2.7万个仓库虚拟化为“万仓合一”,平均交货时间从72小时压缩至12小时,存货周转率提升20%。
这正是刘强东所言“用技术把工业供应链成本打下来”的实践。
近期,刘强东因为“反对算法压榨员工”登上热搜,但这恰是京东工业商业模式的底层逻辑。
根据报道,在徐州某制造业园区,京东工业的智能采购系统将仓库管理员从每日3小时人工盘点中解放,转而从事设备维护等高价值工作;而在京东体系内,1200名退休快递员享受终身医保+每月5350元退休金的待遇,成为“供应链技术普惠”的最佳注解。
这种“效率提升与人文关怀”的平衡,正在重构资本市场的估值逻辑。
3、刘强东的绝对控制
根据招股书显示,目前京东工业的股权结构上,京东集团持股77.32%,刘强东个人通过Max I&P Limited持股3.68%,合计控制82.52%投票权。

这种高度集中的控制权,确保其作为“京东B端战略核心”的地位。
而在外部股东上,包括红杉中国(1.37%)、GGV纪源资本(1.01%)代表早期风险资本,而阿布扎比主权基金Mubadala(1.57%)、42XFund(1.57%)的加入,则凸显中东资本对中国产业数字化的押注。
但是,此前在拿到融资的时候,投资方获得了“棘轮条款”保护。在2023年B轮融资中,如果京东工业的IPO估值低于67亿美元,将获得额外股份补偿。这既反映资本对京东工业的信心,也暗示其承受的估值压力。

而此次刘强东持有的3.68%股权作为“奖励”而非常规持股,则延续了其“江湖式治理”风格。
不过,也不得不说京东工业对于自己的未来看重。
招股书显示,京东工业拟将30%募资用于海外扩张,首站瞄准墨西哥、印尼等制造业新兴市场。
但是,在工业供应链领域,中国经验能否复制仍需验证。此前,在墨西哥蒙特雷,京东工业试图复制“太璞”模式时,遭遇本地工业品标准缺失、仓储设施分散等挑战,首年亏损达2.3亿元。
尤其是,外部还有国际巨头的拦截,美国固安捷(Grainger)通过收购MonotaRO进军亚洲市场,其全球工业品数据库包含3.5亿SKU,且欧美标准话语权优势明显。
而京东工业在面对这种国际巨头的突袭,更要证明,中国特色的“柔性供应链”能否对抗西方“标准化体系”。
若京东工业成功上市,刘强东的资本帝国将完成“消费-物流-工业”的三角闭环。但这不仅是商业版图的扩张,更预示着中国制造业的范式变革——当工业供应链的效率提升1%,就能带来万亿级社会成本节约。
正如刘强东所言,“我们赚的每一分钱,都应该让工厂更高效、工人更轻松。”这场IPO,或许正是中国工业从“规模红利”走向“效率红利”的转折点。