稳健业绩的背后，李宁的底气与选择_风闻

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2025-03-31

来源 | 伯虎财经（bohuFN）

作者 | 梦得

2024年，欧洲杯、美洲杯、巴黎奥运会轮番上阵，各大体育赛事点燃了大众的运动热情，体育行业迎来了新生机。

但体育鞋服市场呈现出相当大的不确定性。需求端，消费者对运动休闲品牌的选择将更加分化；供给端，市场竞争进一步加剧，新玩家不断涌现。

面对不确定的环境，李宁展现出相当的经营韧性。据3月28日发布的财报显示，2024年李宁年营收为286.8亿元，同比增长3.9%；毛利同比增长6.0%至141.6亿元，毛利率提升到49.4%。

与此同时，公司整体财务状况保持健康，经营现金流同比增长12.4%至52.7亿元，现金储备较年初净增20.6亿元至75亿元。

在国产运动用品市场里，李宁始终有着特殊性。从品牌来说，1990年创立的李宁，是率先做出品牌价值的那一个；从战略选择来说，只有李宁坚持“单品牌，多品类”的方式。

2024年，稳健业绩的背后，有怎样的逻辑支撑？

这是我们想在这份年报里寻找的。

01 践行单品牌是需要底气的

在运动消费市场，一个很明显的趋势是，随着大众对运动的关注度提升，“专业性”已经成为消费者下单的重要考量之一。

一个典型的例证是，去年新上任的耐克CEO贺雁峰锐评自家品牌，“我们失去了对运动的痴迷”，并把“强化品牌运动属性的同时创新产品组合，丰富消费者体验”放在了战略首位。

而作为耐克的“反比”，高端户外品牌On昂跑则不断强调自己“专业”属性，并凭借独家缓震技术CloudTech、零重力外底的Cloud模型成功出圈，在竞争激烈的跑步赛道种崛起。

而李宁的稳健也基于同样的道理，“专业”是其一直在做的事情。

从研发投入上可见一斑。李宁近十年研发投入超过35亿元，其中，2024年，李宁研发投入增长9.3%，研发投入增速大于营收增速，这也让李宁的“科技”含量走在行业前列。

目前在技术上，李宁拥有六大独有科技，已构建包含中底、大底、鞋面、结构等四大维度的鞋科技平台，覆盖多种运动品类，这也构筑了其核心竞争力。

具体的表现形式以两组数据为证。

2024年搭载超䨻科技的实战篮球鞋ULTRALIGHT 2025在发布60天内售罄率超过85%。

更值得注意的是，2024年，李宁跑鞋核心IP全年量突破1060万双，李宁鞋类收入为143.0亿元，占营收比例为50%。

鞋类产品占比50%和千万级核心IP销量，足以证明李宁的运动科技转化能力已形成真正的竞争壁垒。

这也是李宁始终践行单品牌的底气所在，无论是高于营收增速的研发投入增幅，还是对“专业性”的追求，除了表达了李宁对运动品牌的认知，也揭示了其坚持单品牌战略的底层逻辑——以技术厚度支撑品牌高度，用创新密度构筑市场护城河。

02 不是所有品牌都能占领品类心智

消费产品有一个顶级荣誉——品牌即品类。最典型的比如可口可乐之于可乐，卫龙之于辣条、BBA之于豪华汽车。

当一个品牌做到品牌即品类，也意味着他在拓展新赛道时更容易占据消费者心智。以我们熟悉的lululemon为例，最早它的产品只针对瑜伽，牢牢占据瑜伽心智后，逐步在跑步、综训、男性市场拓展。

不过这并不容易。一方面，具备这种品牌力的玩家并不多；另一方面，单品牌的多品类打造也有技巧。这是李宁选择“单品牌，多品类”模式的底气。

李宁的优势在于，它较早的利用技术优势和专业资源树立了自己的品牌力——李宁一度是唯一完成高端转型的国产鞋服品牌。同时早在十多年前，李宁就开始探索“多品类”模式。

深入探究可以发现，李宁得以品类迁移的主要策略。

第一个能力，继续用科技强化专业品类形象。

比如户外，户外鞋服的用户大多是高认知用户，他们笃信专业技术，并且愿意为之付费：Gore-Tex、CORDURA等面料IP能够显著影响消费者的消费决策。

当李宁要进入户外领域，首先就以科技为抓手。去年，他们就和国家级科研机构合作研发了“防暴雨双透纳米科技”，推动中国户外装备面料创新。

第二个能力，借用专业运动资源，强化品牌及品类认知。

首先是赛事赞助。2025-2028年，李宁品牌于2025-2028年再度成为中国奥委会（COC）及中国体育代表团的合作伙伴，李宁还连续24年成为中国国家乒乓球队的赞助方，与中国跳水队、中国射击队的合作均已超过了30年。

在其他顶级专业运动赛事和运动员布局方面，李宁也是早有规划。

以跑步为例，李宁赞助无锡马拉松、深圳马拉松，2025年3月成为北京半程马拉松赛事官方战略合作伙伴。2024年，李宁专业跑步产品助力国内外运动员夺得66个马拉松及越野赛冠军，以及助力无锡马拉松成为2024年度单场“破三”人数赛事全球前五，中国第一。

这也是李宁做多品类的巨大优势之一，对顶级运动资源和运动资源的加大投入，带动消费者对李宁品牌和李宁产品、李宁品类专业认知度的提升，从而给品牌带来增长。

第三个能力，李宁对于运动这个大品类的理解能力、产品研发开发能力、品控和渠道运营能力等等。

李宁本人在采访中分享过，做李宁品牌的初心，是希望能够真正走进运动当中去，而不是只是一个空挂的运动概念，因此能够深耕品类，找到方向。

在2024年度业绩发布会上，李宁集团联席CEO钱炜分享“我很有自信地说，李宁的每一双专业篮球鞋都可以打职业联赛，不是像一双篮球鞋，而是可以打职业联赛的篮球鞋。”

所以多年来，除了技术上的研发投入，李宁与韦德携手13年合作，与CBA也有长达13年的合作，创造顶级职业运动员需要的篮球鞋，了解体育用品如何更好参与赛事发展等等。甚至推动行业的发展，比如持续加大对中国青少年篮球运动发展的投入等等。

“技术”、“专业”、“行业推动者”，这不仅构筑了品牌价值的护城河，也验证了“专业即品牌”的商业辩证法。

从结果来看，“单品牌、多品类”的策略正在成为李宁重要的增长动力。

财报显示，2024年，李宁围绕跑步、篮球、综训、羽毛球、乒乓球和运动生活六大核心品类，实现综合品类深入经营，李宁跑步、篮球、综训三大品类流水占比达到64%。

另外，羽毛球业务收入同比显著增长，兵乓球行业也构筑了行业壁垒，具有独特优势，同时在户外、网球也已经完成品类搭建。

这也一定程度上帮助李宁，即便面临市场调整，也能保持稳健向前。

03 写在最后

毫不夸张地说，庞大的人口规模、中国消费者对健康和体育运动的重视程度、市场充满活力，无论是国际品牌还是国产品牌都对中国体育消费市场虎视眈眈。

这无异是一个机遇和挑战并存的时代。

对于本土体育品牌们而言，防守和进攻同样重要。

选择稳健的李宁，也强调了稳健不意味着保守。就像钱炜（李宁集团联席CEO)所说，“该攻的攻、该控的控、该调的调。”