财政部确认“注水”出售的美凯龙两年巨亏52亿_风闻

问道者 | 杜一用

厦门建发收购后的最近两年，美凯龙已经巨亏将近52亿元。挺耐人寻味，1月份财政部刚确认，美凯龙2022年存在财务造假。也就是说，厦门建发收购美凯龙的前一年，成为美凯龙由盈转亏的转折点。

根据年报，2023年美凯龙营收下降19%，净利润下降497%，亏损22.16亿元。在此基础上交出的2024年报同样不容乐观，营收下降32%，净利润下降35%，亏损扩大到29.83亿元。两年时间里，美凯龙亏损的窟窿已经接近厦门建发的收购价。

2023年，厦门建发以大约210亿元的估值，出资62.9亿元收购了美凯龙29.95%股权，成为这家上市公司的实际控制人。现在去看，厦门建发买入美凯龙的时机相当微妙。2023年是美凯龙由盈转亏的转折点，也是美凯龙上市以来出现的第一次亏损。

把美凯龙的基本面跟宏观调控的背景联系起来，美凯龙的业绩拐点正好出现在“三道红线”划出的时间节点上。“三道红线”划出的2020年，美凯龙的净利润从2019年的42亿元暴降到只剩下17亿元。财务数据进一步验证，主营家居装饰的美凯龙与房地产的景气程度高度相关。

从账面上看，美凯龙在接下来的两年里依然延续着不容乐观的经营状况，2021年像是回光返照，净利润又增加到将近20亿元，是最近五年里最高的一个年头。到2022年，业绩继续出现暴降，净利润只剩下不到6亿元。

市场比较费解的是，就是在这样的宏调背景和基本面下，厦门建发收购了美凯龙。厦门建发收购美凯龙时的股价是4.82元，上周最后一个交易日的收盘价是3.03元，市值只剩下132亿，距离收购节点已经缩水了将近四成。如果把最近两年美凯龙的账面亏损计算在内，厦门建发在收购美凯龙上，实际上已经浮亏40亿元左右，而目前还看不到止损的迹象。

外界估计也想不到，即便财务报表难看至此，财务数据里居然还藏着“水分”。财政部监督评价局1月25日发布过一份公告。公告明确，财政部2023年组织有关监管局，对41家备案从事证券服务业务的会计师事务所开展执业质量检查，并延伸检查89户企业的会计信息质量。结果发现，美凯龙对所属两家子公司资产会计核算错误，导致2022年合并财务报表层面多计投资性房地产、递延所得税负债、年初未分配利润、所得税费用、公允价值变动损益，少计固定资产和累计折旧。

翻译成大白话就是，财政部确认了美凯龙在2022年存在财务造假，公司对做厚利润有利的“多计”，不利的“少计”。从时间节点上，美凯龙的报表装修过以后，卖给了厦门建发。财政部的公告证明，美凯龙2022年的财报含有“水份”，含有多少水份，美凯龙至今并没有给出解释。不过，接下来的两年，厦门建发接手后的巨亏变成了实实在在。

值得一提的是，厦门建发收购美凯龙的财务顾问是中信证券，这家券商在2024年因为几个IPO项目涉嫌违规才被立案调查，饱受质疑。

对于2024年的巨亏，美凯龙的解释是，行业加速出清，商场出租率同比阶段性下降，公司对部分商户减免了部分租金及管理费。

为减少损失，入主后的厦门建发还是做了不少努力的。调整战略与商场品类布局，引入家装、新能源汽车等品类。不过，新业态还没看到争气，到报告期末，美凯龙经营77家自营商场，新业态经营面积91万平方米，与25家车企品牌合作，布局26个城市，但平均出租率还只有80%出头。

大家都知道，当一个商场还有柜台闲着的时候，商场的人气可想而知。