美团财报，信息量很大：加码生态和科技投入，首提AI战略_风闻

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交易用户数、消费频次、活跃商户数均创新高。

作者|何理

来源|深响

过去一年的资本市场，惊涛骇浪，高潮迭起。一边是特斯拉、英伟达等科技龙头急涨急跌，政客拉票、散户盲冲等“神操作”频现；另一边中国资产价值开始全线重估，港股迎来“春噪”行情。

冰与火之间，美团作为中国消费市场复苏的晴雨表值得关注：其市值在一年间经历了从大幅缩水到重回万亿港元的跌宕起伏；而近期高盛、摩根士丹利等大行则给出了“买入”评级，TIAA新兴市场基金也建仓加仓……行胜于言，这正是市场信心回归的缩影。

3月21日，美团发布2024年第四季度及全年业绩。无论是财务层面还是业务层面，均让人看到了美团在2024年战略认知与执行上的正确性，以及对未来机会的坚决把握。

01 财报详解：核心本地商业协同效应增强

具体来看，美团2024年全年营收3376亿元，同比增长22%，其中四季度取得营收884.87亿元，同比增长20.1%。

在外部环境高度不确定以及激烈的市场竞争环境下，美团收入仍然取得了超过20%的高速增长，尽管总体体量不如其他大厂，但增速还是可观的。梳理最近各家大厂财报不难发现，2024年京东营收已破万亿，达到11588亿元，同比增长6.8%，腾讯营收6602亿元，同比增长8%，唯有拼多多年营收3938亿元，同比增长59%，营收和增速均高于美团。

稳健增速的背后则是核心业务与新业务的稳健发展。其中，本地生活业务是美团的核心业务，贡献了美团大部分的营收。

2024年美团核心本地商业持续发挥协同效应，该业务分部营收增长21%至2502亿元，外卖（即时配送）、闪购、到店等板块均有突破：

外卖方面，尽管外卖业务增长率因基数较高有所放缓，但管理层仍对即时配送业务持乐观态度。美团在电话会中提到他们的观察——**新用户的初始购买频率和ARPU值（每用户平均收入）高于早期用户群体，且他们的增长势头更快。而现有用户的外卖订单频率也在不断增加。**这也就意味着，存量部分的业务深度在增加，增量部分的业务广度在扩大。在原有模式的基础上，像“品牌卫星店”这样的供应创新则能进一步吸引消费者，提高订单的频率和整体的效率。

值得一提的是，美团即时配送日订单量峰值在立秋当日达9800万单。

即时零售方面则业务增速可观，截至2024年末，美团闪购已和超5600家大型连锁零售商、41万本地小商户以及超570家品牌商达成合作。显然，即时零售已经从过去的“模式验证”阶段，进入到了“规模扩张”阶段，“万物到家”的消费者心智不断强化。

据商务部国际贸易经济合作研究院最新发布的《即时零售行业发展报告（2024）》，预计2030年中国即时零售市场规模将超过2万亿元。其爆发原因在于高频需求、高用户渗透以及远超传统电商及社零总额增速的高增长潜力。

水大鱼大，目前抖音小时达、京东秒送、阿里饿了么都在即时零售的市场上发力，美团的竞争压力不会小。但得益于其外卖业务构建的30分钟即时配送网络以及闪电仓业态的不断进化，美团得以在竞争中保持领先。摩根士丹利在其研报中预估，2030 年中国即时零售市场规模将以 20% 的复合年增长率增长至 2万亿元人民币，而“美团最有可能抓住这一机会”。其认为，2030年美团将占据即时零售市场50%的份额。

到店方面，2024年美团到店业务订单量同比增长超65%，年交易用户数和年活跃商户数均创新高。

本地生活领域总是硝烟弥漫，但也就是在一场场战役中，美团不断校准自己的节奏。我们认为，当前美团之所以可以在竞争中穿越风暴，不光因为每一块业务的拼杀，更得益于多项本地商业之间的协同。

事实上，去年上半年美团组织构架经过了多次调整，核心就是整合到店和到家业务，通过业务板块的合作协同，以建立长期能力和护城河。

丰富的消费场景和线下服务供给、通过外卖业务建立的配送网络与履约服务能力，是美团的独特优势，而“神会员”这样的S级运营活动则能进一步协同站内资源。

去年7月，神会员计划扩展至全国，覆盖核心本地商业的所有主要品类。目前，参与“神会员”的到店酒旅商户占比已超70%。“神会员”体系的整合和升级，增强了业务交叉销售，提高了核心用户的消费频次和品类。对用户而言，神会员给出的权益越来越丰富，对于商家而言，神会员本质上是一个全平台的营销工具，使用场景不断扩大，商户增效创收的机会也越来越多。从结果看，商家、消费者、平台均从中受益。

在电话会中，美团管理层透露，其将在不久后进一步升级神会员计划为美团会员计划——“我们将进一步升级神会员计划为美团会员计划。我们预计这将统一会员品牌，整合更广泛的品类和场景，并为消费者提供更多样化的权益。”

这也就意味着，在未来，神会员还将继续扮演汇拢聚合各业务优势的角色，成为美团业务之间流量相互支持的协同中枢。

2024年7月神会员全面升级

当然，在核心业务之外，2024年美团新业务同样值得关注，新业务经营亏损已收窄至73亿元，新业务分部取得营收873.44亿元，同比增长25.1%。在共享单车、共享充电宝、B2B餐饮供应链等业务持续巩固市场优势地位的同时，美团在中国香港及海外市场的探索成为不少机构投资者、分析师格外关心的话题。

美团Keeta入局香港市场近两年，已深度搅动了市场格局，就在本月，香港第三大外卖平台Deliveroo宣布将退出香港市场的决定，剩余资产由另一外卖巨头Foodpanda收购。竞争对手的减少意味着市场份额继续增加的更大可能，这被不少投资者视为美团Keeta的阶段性胜利。

而在海外市场，继去年10月在利雅得上线后，Keeta进一步拓展至沙特阿拉伯的所有主要城市，用户数和订单量迅速增长。“如果一切顺利，到2025年年底，沙特每个城市的用户都将能够享受到Keeta的服务。”美团Keeta业务负责人仇广宇在2024年11月2日接受沙特本地媒体Argaam专访中表示。

美团无人机迪拜首航

整体来看，美团这份财报中，财务表现稳健，业务表现也透露出清晰的思路和高效的执行力。而在众多数据中，我们还留意到美团的现金流情况：2024年其实现经营现金净流入571亿元，远高于2023年的405亿元；现金及短期存款余额在24年末高达1682亿元，较2023年末净增加231亿元。

充沛的现金储备以及高质量的经营现金流，使美团在面对未来激励市场竞争环境下，可以更从容的应对，也成为其能持续地对生态与科技进行投入的底气。

02 加大生态投入，加大科技投入

财报发布后，市场逐步给出反应，其中讨论最多的有两点，一是核心本地商业的信心，美团年交易用户数、年活跃商户数、年交易用户的年均消费频次均创下历史新高；二是AI的进攻策略，这次财报电话会上，美团首次对外披露其在AI领域的布局。而这两点，其实分别对应了美团过去在生态上和科技上的持续投入。

在生态投入方面，美团对商户和骑手群体的重视程度只增不减：

对于商户，美团通过简化促销体系、规范营销活动，打造了一个更加健康、透明的营商生态。同时，美团还启动了餐饮商家助力行动，投入10亿元，已为3.8万优质商户提供了直接的现金支持，帮助他们探索创新，提升竞争力。此外，美团还大力推广食品安全体系建设，上线“明厨亮灶”专区，为参与商户提供硬件设备补贴和平台流量支持，这不仅提升了食品安全水平，也增强了消费者对商家、对平台的信任度。

在骑手权益保障方面，美团同样采取了多项措施。比如持续升级骑手权益保障和福利关怀，完善“骑手友好社区”通行解决方案，上线“骑手之家”功能，落实“防疲劳”措施等等。美团还出资14亿为7个试点省市的600多万骑手缴纳职业伤害保费，并在有关部门的指导下，形成了初步的骑手社保试点方案，计划于今年二季度开始在部分城市实施。这些举措不仅保障了骑手的基本权益，也提升了他们的职业幸福感和归属感。

在美团发布年度财报后，美团研究院也对外披露了年度骑手情况——2024年全年，美团全国范围内高频骑手的月均收入在6650元至9344元之间。以由熟练骑手组成的乐跑骑手为例，这类骑手的月收入均值最高，在北上广深等高线城市可达11547元。全年月均有单骑手数量为336万。

美团在生态建设上的投入，体现了其对利益共同体的理解。**骑手、商户、消费者和平台之间构成了一个有机的生态系统，本地生活服务的竞争不仅是消费者市场的争夺，更是整个生态维度的竞争。**美团通过在商户和骑手侧的投入，不仅提升了各个角色的粘性，也加深了生态的商业护城河。虽然这些投入可能会增加整体成本，但从长远来看，整个生态系统，包括平台都将从中受益，运营效率的提升也将能够抵消增加的成本。

不同于生态投入，美团在科技投入方面此前则看起来“低调”不外显。但实际上，光是2024年，美团的研发投入就达到了211亿元，同时还投资了立镖机器人、未来机器人、九识智能、非夕机器人、银河通用机器人、宇树科技等机器人公司。

美团的科技投入很有“实用主义”，而且不少投入已经看到效果——截至2024年底，美团自动配送车和无人机分别累计完成491万单和45万单。除即将在香港开通配送航线外，近期美团无人机还在迪拜开启了商业化运营。

而这次电话会上CEO王兴浅谈了十几分钟AI话题，更是一石激起千层浪。王兴表示，**美团的AI策略是进攻，不是防守。**当AI这样革命性的事物到来时，唯一的合理的策略，不是试图捍卫你现有的模式，而是尝试利用你已有的资源进攻。他认为，美团作为一家将线下业务与线上世界连接起来的公司，在人工智能时代，将很好地成为数字世界和物理世界之间的连接者。

至于具体的AI策略，王兴提到了三个方向：一是AI在工作中的应用，将AI整合到员工的日常工作和业务运营中；二是AI在产品中的应用，利用AI升级现有的产品和服务；三是构建自研大语言模型。美团已在AI领域持续投资了数十亿元人民币的GPU资源。

财报电话会上，管理层还提到，将推出更先进的AI助手，会覆盖美团的所有服务，让每个人都能拥有一个免费的生活小秘书。这意味着，继字节豆包、腾讯元宝、阿里新夸克之后，美团也开始押注AI原生应用。

不过，美团的AI投入倒也是意料之中，从2021年美团战略由“Food+Platform”转向“零售+科技”开始，其在技术领域的投入就一直在坚持深入。这也的确是一个长期的事情，认知的长期进步、技术理解的长期积累等都必不可少。除了真金白银，还需要管理层的战略定力，耐心和决心——这是美团管理层所擅长的。

总而言之，美团这份2024年财报，信息量很大，它让我们看到了一家公司在大风大浪的时刻中如何坚持航向，目视前方，也让人相信，越是这种时刻，越该回归到业务本质与核心的能力建设上，才有可能为未来埋下蓝图的伏笔。