南华早报上Michael Pettis继续说中国消费少投资多的“结构性问题”_风闻

1. Michael Pettis（迈克尔·佩蒂斯）是北大金融学教授、前华尔街交易员，在中国生活十多年。20多年来，他一直在观察论评中国的“结构性问题”，看到很多次。昨又在南华早报上评论了很多，消费少、投资多。佩蒂斯说，“中国投资占GDP的比例远超任何经济体的历史纪录。即使这一比例未来降低10个百分点，中国仍将是全球投资强度最高的国家之一。”

2. 数据一直如此，家庭消费占GDP的比例几年来都是38-40%，而OECD国家是58%-60%，比中国高20个百分点。美国是68%，高更多。全球经济学家都知道这个异常数据，20多年了。很早就是焦点，认为要崩、要改，基本没有支持的，但就一路过来了。

3. 其它问题数据都是这个“结构”导致的，如用债务支持投资、收入分配失衡、出口顺差暴增到1万亿美元。佩蒂斯对于巨大的顺差问题，加上了对美元的批评，中国顺差对应的是美国逆差，将其解释为贸易摩擦的根源。佩蒂斯建议的解决办法是转向消费，收入再分配提升居民收入、金融系统改革引导资本流向高附加值产业、创新驱动借助STEM人才红利。但佩蒂斯采访中提出一个观点，如果中国增加了消费，出口优势就会减少，这是硬币的两面。

4. 中国投资拉动经济的模式，一直都是被批评的，很长时间了，确实没有别的国家是这样的。但既然这么多年下来，投资都搞成了，就不能简单批评了。最起码也是“有利有弊”，而且肯定是“弊大于利”，不然维持不了几十年。全球经济学界需要转变，正确认识中国投资的正面作用。多国的产业界和基建投资，已经明显在学习中国了，不学不行了。

5. 中国投资这么多，一个全球因素肯定很关键，美国、OECD国家的高消费模式。这些国家要消费，就需要供给，自己生产能力又不行。中国能以全球断层领先的供应能力，保质保量地满足需求，这是全球经济的重要支柱。所以，中国投资不是一国的事，而是全球经济的支柱。

6. 经济学家中，佩蒂斯已经算是对中国很熟悉的，但多年来就是转不过弯来，总觉得“不可持续”。现在，不可持续的是发达国家的高消费模式，在多国都出了大问题。发国债补消费，陆续都出问题了，美国都要大动作减少赤字。为何透支未来的消费能持续，“增援未来”的投资反而不可持续？积极想办法，灵活调整，迅速行动，多年来一直是中国优势，无数个产业都证明了。可喜的是，佩蒂斯认识到了美国等发达国家的问题。

7. 再上升点高度，中国投资不仅是为自己，只为自己能力过剩了。美国找全球买货，中国向全球输出基建、消费。有观点说美元不只对应本国，还对应全球经济。中国投资也对应全球，别国生产不行基建不行，也不会束手无策。有资源、人口、市场，和行的国家交换。中国万亿美元顺差对全球贡献极大，全球都有需求。好事是，对发展中国家出口超过对发达国家了，这里有转口贸易的影响，真实消费还不是。目标应该是，70亿人的发展中国家消费大幅超过10亿人的发达国家。这是中国对全球经济的贡献，“结构性问题”要这么看。