怎么阻止李超人的港口交易？_风闻

　　1

　　之前两篇文章，《聊聊李超人旗下长和卖港口这件事》和《爱不爱国？想爱就爱，可以不爱。》引发了不少争议，不少人评论区开骂。欢迎大家来骂，争议能引发更多的思考。

　　我仍然坚持认为对长和卖港口这件事，媒体上不宜过于炒作，夸大这个交易的政治意义和国家安全风险，不宜把这个事情定义成中美的一次交手，对卖港口这件事，应该本着一个“天要下雨，娘要嫁人。随她去吧”这样的态度，不要太在意。

　　为什么我这样认为？

　　2

　　首先，通过《大公报》的发文，以及香港前任现任特首梁振英和李家超的发言，中国政府的态度还是比较清晰的，不赞成长和的这个交易。

　　然而，政府态度反对这个交易，和最终真的禁止这个交易是两码事。政府阻止一项商业交易，最终只能通过以下三个手段：要么让买家主动不买了，要么让卖家主动不卖了，要么用法律和监管否决交易。

　　2021年6月，黑石计划以33亿美元收购SOHO中国，但在2021年9月10日撤回了收购要约，潘石屹的套现失败。当时黑石以5港元/股，33亿美元买SOHO中国91%的股份。而现在，整个SOHO中国的股价只有0.6港元，市值不到5亿美元。老潘损失惨重。

　　SOHO中国的这个案例就是“让买家主动不买了。”

　　为什么黑石会撤回，公开的理由是先决条件（向中国国家市场监管总局提交经营者集中申报并获其受理，且该局根据中国反垄断法对要约予以批准或视同批准）的进展不符合预期。但实际的进展是比较正常的，8月6日，SOHO中国在公告中表示，黑石方面收到中国国家市场监管总局于8月2日签发的通知，对要约方根据《中国反垄断法》提交的申报正式立案审查。

　　这个立案审查，应该是很正常的程序，不是反垄断调查。据媒体报道，截止到SOHO中国申请，反垄断法实施13年，经营者集中申报后附加限制条件的总共50例，禁止的却只有3例。

　　8月6日开始审查，审查结果还没出来，一个月后黑石就撤回要约。

　　我认为黑石在中国政府沟通后，主动撤回的。为什么这个案例能“让买家不买”。主要原因是收购标的，SOHO中国的全部资产都在中国。坦率的话，中国政府想让这部分资产减值，办法多的是。此外，黑石在中国还持有一些实体资产，金融危机期间，中国政府基金还投资了黑石。黑石不可能完全不顾及中国政府的态度。

　　长和港口交易完全不一样。这个交易的资产全部位于中国之外，中国政府想让这部分资产减值，难度很大。贝莱德持有的中国资产基本都是流动性很好的金融资产，实体资产较少，之前买的一些房地产基本也都出售了。

　　而且，贝莱德的这个收购案，除了经济目的外，还有一个政治目的就是讨好特朗普。虽然交易没有完成，特朗普已经在国会演讲中把牛吹出去了。贝莱德如果主动认输撤回交易，显然政治不正确，得罪特朗普。

　　这个案例，想让“买家主动不买了”，难度非常大。

　　3

　　第二个办法就是“让卖家不卖”了。

　　让卖家不卖，有两个方法，第一个是找新买家出个高价，虎口夺食。第二个就是威慑卖家，放弃交易。

　　有人说2015年中国国企希望买长和港口业务40%的股权，但李超人开了个高价，交易没谈成。市场瞬息万变，2015年长和股价上百元，这次交易之前不到40元。当时市场好，全球化如火如荼，李超人觉得应该卖高价也正常。毕竟2006年PSA买20%股份也花了44亿美元。

　　另外，2015年那个交易，如果真的是如媒体报道一样买40%股权，最终会形成4:4:2的股权结构，这个架构李超人会失去对业务的绝对控制权。属于失去了业务控制权，还只能拿到一半的钱，是个比较糟糕的交易。以李超人的精明，应该不会愿意干。

　　李超人就是个商人，赚钱是第一位的。如果中国的国企愿意出个高价，同时又没有额外的风险，多赚钱他是愿意的。上一篇文章也讲了，贝莱德买的价格并不低，比市场公允价格有溢价。国企想抢，得给更高的价格。国企买下来就合算吗？几百亿美元对国家来说算不了啥，但这些钱也是中国人民的财富，不能随便乱扔。

　　除了价格，还有风险。国企买这个资产，卖方和买方的风险都很大。

　　买方角度，以目前的地缘政治环境，如果中国国企买下来，估计会丢掉不少港口。

　　美洲7个，欧洲13个，澳大利亚2个，都有政治风险。虽然美国的7个港口好像不在美国，但在美国的压力下，巴拿马政府已经在讨论收回港口了。中国国企接手，美国给巴拿马的压力只会更大。国企高价买下来，这43个港口，不太可能全都保住。

　　从卖方的角度，这个交易需要十二个司法管辖区的审批，其中包括美国香港欧盟澳大利亚以及港口所在国（德国意大利荷兰马来西亚）等。因为没有中国大陆资产，中国大陆反而不确定是否需要审批。

　　如果是一个中国国企做这个交易，审批难度会更大，对卖方来说，不确定性更大。这些都需要更高的价格，或者更苛刻的失败补偿条款。

　　国企出高价买，我觉得是非常不合算的。硬要去买，大概率会被李超人狠咬一口。

　　那么，让“卖家不卖了”，只能靠威慑卖家，放弃交易。

　　但中国这边，手里有足够的牌吗？

　　从2015年开始，李超人一直在抛售内地资产，购买英国等地的海外资产。李超人的资产分布并没有准确数据，我问了一下Deepseek，李超人的资产中，大概中国大陆占比5-10%，香港大概10%，加起来1000多亿港元，和这次交易估值差不多。其余80-85%的资产都在海外。长和集团的收入中，中国大陆占比只有6.5%，香港大约20%。

　　无论大陆还是香港，也不可能因为这个交易直接没收李超人的资产，能给李超人造成的损失和威慑并不像很多人想象的那么显著。他在内地赚的钱，绝大多数都已经套现走了。

　　所以，之前的媒体文章和发言，基本都是从“历史声名”、“爱国心”、“没有祖国被人欺凌”的角度出发。这些呼吁对李超人有用吗？

　　李超人如果愿意坚定站队中国，早就会站队了，不会等到现在，也根本不会试图做这个交易。

　　我们再看看李光耀对李超人的评价：

　　毫无疑问，李嘉诚是富可敌国的亚洲超人，但是我们却不能从他的手下看到一个世界级的品牌，他的巨大财富来源于他垄断了房地产和一系列的民生工程，他对经济的发展实际上并没有起到多大的作用……

　　李超人会因为历史声名，爱国心放弃赚钱吗？难呀。

　　微信群里，有群友说李超人很迷信，在香港建了一个观音道场，布置极其复杂，风水很容易被破坏。说港府请大师选个能破坏风水的地方，合理合法的建个建筑，把道场风水破了，李超人就立马认怂。

　　真心希望这招管用，能让李超人迷途知返。

　　4

　　第三个办法，就是用法律去否决交易。

　　下面两篇法律方面的分析文章写得比较好，供大家参考：

　　浩天解读 | 长和向贝莱德-TiL财团出售全球港口资产的法律考量

　　长和集团出售其全球港口业务是否受中国内地及香港法律监管

　　这个交易，从法律手段，也不是这么容易否决的。

　　中国内地这边，能用的抓手，就是反垄断法的经营者集中审查。按《国务院关于经营者集中申报标准的规定》的营业额标准，是有可能触发审查。然而，触发审查，不代表能否决。

　　中国的经营者集中的审查还是非常谨慎的，反垄断法十几年，禁止只有三例，附条件批准57次，而无条件批准超过7000次。

　　截至2024年底的三次禁止案例，分别是 

　　1. 2009年：可口可乐收购汇源果汁案（首个禁止案例）  

　　2. 2014年：马士基、地中海航运和达飞设立网络中心（P3）案  

　　3. 2021年：虎牙公司与斗鱼合并案（涉及直播平台垄断风险）  

　　2014年P3案和长和港口案有些类似，都是属于外资和外资之间的纯境外交易，基本不涉及境内资产。P3案中国监管部门也在欧美监管部门都批准的情况下，否决了这个案子。当时也引发了很多法律上的讨论和争议。

　　当时监管部门否决的理由是市场份额。合并后，中欧航线，三巨头的份额总额将达到47%，而第四名只有不到5%。

　　中国关心的是三巨头设立网络中心后，和中国相关的航线将有何影响。“就中欧航线而言，三巨头加起来集装箱班轮运输市场合计份额几乎占到47%，这是一个相当大的数字。”一位接近商务部的人士说，而世界排名第四的航运企业，市场份额只有4.8%，根本无法对三巨头形成制约。

　　贝莱德-TiL 财团收购和记港口后，第六和记+第七TiL（MSC）虽然会成为全球第一，但全球的市场份也就是10%左右。第二名PSA有7.2%，三四名也有6%以上。10%的全球份额很难构成垄断。在和中国相关的亚洲市场，更不会构成垄断。

　　坦率地说，中国政府用经营者集中的理由否决这个交易，是非常勉强的。硬上也可以。学习美国，把法律做成国家间政治斗争的工具。

　　但如果我们硬上，美国也硬上呢？即使中国否决，也强行完成交易呢？长和以及出售港口主体都是注册在Cayman，理论上可以不管中国的反对，强行完成变更。

　　香港这边能用的抓手，就是《香港国安法》中的国家安全审查，以威胁国家安全为理由否决这个交易。据媒体报道，“被问及港府将如何依法依规处理相关交易、是否会引用《香港国安法》时，李家超只重申三点看法，未再作出解释。记者再追问港府将如何依法依规处理时，李家超也只是再重申当局会依法依规处理。”

　　李特首的回答非常谨慎。《香港国安法》中虽然也有一些兜底条款，但引用《香港国安法》否决一个并不涉及中国内地和香港资产的交易，同样是非常勉强的。美资欧资联手购买并不在中国的几十个港口泊位，就威胁中国国家安全了？

　　如果无论如何要阻止这个交易，用反垄断法也比国安法好。

　　5

　　综上所述，中国政府缺乏阻止这个交易的抓手。要不国企出手硬买，大概率让李超人狠宰一笔，国资遭受重大损失。要不用法律去非常勉强的否决这个交易，损害法律的信誉，产生寒蝉效应。

　　这个交易，中国处在非常不利的地位，没有好办法阻止，硬来得不偿失。所以也只能通过媒体喊话，希望李超人迷途知返，主动放弃交易。

　　如果李超人彻底站过去了，卖不卖没啥区别。港口留在他手里也没用。早在1999年，长和买巴拿马港口时，就已经经过了美国严格的安全审查。当时，美国人发现，和记在巴拿马的子公司，不仅没有中国大陆的一分钱投资，高管也没有中国人，指令其实是从英国发出的。

　　如果李超人没站过去，现在的媒体喊话已经足够了，话已经说得很重了。

　　阻止这个交易，法律很难搞。也许只能靠“破风水”这个杀招了。

　　如果中方没有杀招，我认为就没有必要过分炒作这件事，更没必要把这件事定位成中美之间的一次交手。天要下雨，娘要嫁人，随她去吧。特朗普愿意继续享受他的“天天赢”，就享受吧。

　　中国做好自己的事情就够了。目前前七大港口码头运营商中没有一家美国公司，但美国对全球航运的控制力仍然是世界第一。保证未来乱世里中国航运安全的，是中国的蓝水海军，是航母和055，而不是李超人租下的这两百个港口泊位。