幺麻子上市波折背后：质量、管理与财务隐忧_风闻

原标题： 幺麻子上市波折背后：质量、管理与财务隐忧

来源丨九个财经

撰文丨九裘

编辑｜邹猫

近日，幺麻子食品股份有限公司（简称“幺麻子”）宣布，公司股票已获准在全国中小企业股份转让系统（新三板）挂牌交易，所属层级为基础层。这标志着这家国内藤椒油龙头企业，在经历深交所主板上市受挫后，转战新三板资本市场。然而，幺麻子的上市之路并非一帆风顺，其背后暴露出的财务合规、产品质量和管理漏洞等问题，仍然值得市场关注。

一波三折的上市之路

幺麻子早在2021年12月便首次递交IPO申请，试图登陆深交所主板。然而，在经历两年多的审核后，公司于2023年12月主动撤回上市申请。深交所披露的监管函显示，幺麻子IPO过程中存在一系列合规性问题，包括关联方核查不充分、资金流水审查瑕疵、经销商客户走访程序不完整等，导致公司及多家中介机构受到监管部门的书面警示。

其中，IPO项目的保荐人——中金公司及其保荐代表人，被指未能充分核查幺麻子的关联交易情况，导致信息披露不完整。同样，项目的会计事务所天职国际及其签字注册会计师，也因财务审计问题受到监管处罚。值得注意的是，幺麻子在IPO过程中始终未能有效回复深交所的审核问询，最终选择撤回上市申请，使得其上市之路蒙上了一层阴影。

财务数据亮眼，但利润承压

从业绩来看，幺麻子近年来的收入增长稳定。2023年，公司实现营收5.45亿元，同比增长21.1%；2024年前8个月，营收达4.08亿元，归母净利润1.01亿元。然而，尽管表面上利润可观，幺麻子的盈利能力却在持续下滑。

数据显示，2020-2022年，公司净利润分别为1.02亿元、9789.66万元和8115.45万元，呈逐年下降趋势。与此同时，公司毛利率也出现显著下滑，从2020年的42.54%降至2022年的32.24%。这一趋势背后，原材料价格上涨是重要因素。2021年，藤椒采购单价同比上涨51.78%，菜籽油价格上涨36.98%；2022年菜籽油原料单价继续上涨19.28%。原材料成本压力导致幺麻子毛利率下降，公司不得不提价以维持盈利水平，但这一策略也可能影响市场竞争力。

单一产品依赖成发展隐忧

幺麻子之所以能够在调味品行业站稳脚跟，主要依赖于藤椒油这一核心产品。然而，过度依赖单一品类也给公司带来了经营风险。尽管公司在尝试扩展藤椒风味的复合调味品，但市场接受度仍然有限。若未来消费者偏好发生变化，或竞争对手推出更具优势的替代品，幺麻子的市场地位可能受到冲击。

此外，公司主要客户集中在B端，如绝味食品、想念食品等餐饮及食品加工企业，这意味着幺麻子的业绩与少数大客户的采购情况密切相关。若某些大客户调整采购策略或更换供应商，可能会对公司的业务造成较大影响。

质量问题频发，食品安全成隐忧

作为食品企业，产品质量直接关系到消费者信任。然而，幺麻子近年来屡次因质量问题遭遇消费者投诉。据招股书披露，2020-2022年，公司因产品质量问题被投诉32次，问题包括标签污染、包装袋破损、产品净含量不足、笋筒腐烂、瓶盖漏油、瓶身无标签等。

部分案例显示，消费者投诉的问题涉及产品包装损坏、漏油、异物污染等。例如，2021年2月，有消费者购买的汤底产品发生包装破损，导致汤料渗漏；2022年6月，消费者发现5L藤椒油出现浑浊沉淀现象。这些质量问题虽未造成食品安全事故，但仍然影响消费者体验，也暴露出幺麻子在品控管理上的薄弱环节。

公司对此的回应较为模糊，仅表示“问题已妥善处理”，并未公布具体改进措施。然而，在食品安全要求日益严格的市场环境下，消费者对品质的容忍度极低。若幺麻子不能有效提升品控，类似问题的频发可能影响品牌形象，甚至面临监管处罚。

财务管理与合规性问题

除了质量隐忧，幺麻子在财务管理方面也存在合规风险。2020年1月，公司因未按规定期限申报纳税，被成都市高新区税务局处以罚款。2022年6月，幺麻子生物公司因未按期申报个人所得税，再次被税务机关责令整改。

此外，幺麻子的经销商体系也存在诸多疑点。根据招股书披露，幺麻子的前五大经销商大多为小微企业，注册资本金少，员工人数极少，甚至部分企业存在经营异常或税务不规范的情况。这种渠道结构可能带来财务透明度不足、虚假交易等潜在风险。

市场人士指出，部分食品企业通过个人账户收款、减少收入申报、虚增收入等方式规避税收监管，而幺麻子的财务报告显示，其曾存在大额个人账户资金流动及大额第三方回款的情况。这一现象值得警惕，若公司被发现存在严重的财务违规，可能面临更严格的监管审查。

上市只是开始，整改才是关键

幺麻子成功登陆新三板，标志着公司在资本市场迈出了重要一步。然而，上市并不意味着一切问题迎刃而解。相反，幺麻子在财务合规、产品质量、管理体系等方面仍面临诸多挑战。若不能尽快优化内部管理，完善财务规范，加强品控体系，公司未来的发展仍将充满不确定性。

食品行业“质量为王”，市场竞争激烈，消费者信任一旦受损，重建将十分困难。对于幺麻子而言，上市不是终点，而是一个新的起点。如何真正解决管理漏洞，提升品牌公信力，才是企业长远发展的关键所在。