业绩超过五大组件龙头，横店东磁“顶风逆袭”的密码是啥？_风闻

雷达财经出品 文| 周慧 江北  编|深海

3月11日，横店东磁发布了2024年财务报告。过去一年，公司实现营业收入185.59亿元，同比下降5.95%，归母净利润达18.27亿元，同比增长0.46%。

2024年，光伏组件价格跌破行业“成本线”，行业巨头普遍业绩暴跌甚至发生亏损。咨询机构InfoLink Consulting发布的2024全球组件出货排名显示，前五大龙头公司分别为晶科能源、隆基绿能、晶澳科技、天合光能和通威股份。与五大龙头相比，横店东磁的业绩可谓“相当稳健”。

雷达财经注意到，此前券商机构对横店东磁全年盈利预期也存在明显分歧，部分券商认为其全年归母净利润能达到18亿-19亿元，部分券商则考虑到其前三季度业绩同比下滑，将该目标调低至14亿-15亿元上下。总体而言，横店东磁实际业绩表现超过部分机构预期。

根据财报解析发现，这一切或许都将得益于在过去几年间，一众同行高速扩产的背景下，横店东磁保持的“不合群”式的清醒和理性。

业绩“独树一帜”

在光伏行业如此“惨淡”的2024年，几大头部企业纷纷“亏损”。

行业市值龙头‌隆基绿能此前发布2024年度业绩预告显示，公司预计2024年度实现归母净亏损为82亿元到88亿元，与上年同期相比，将出现亏损。

晶科能源在2024年组件出货量蝉联第一，其在TopCon技术行业领先的前提下，2024年归母净利润仅有9054.09万元，较去年同期下降98.78%。

其他组件巨头中，晶澳科技预计2024年亏损45亿元-52亿元；天合光能2024年净亏损34.6亿元；通威股份预计2024年归母净利润亏损70亿元-75亿元。

巨头们之所以纷纷亏损，与行业产能过剩，产品价格下行有关。据浙商证券研报数据，2024年，光伏组件价格整体一路下跌，并跌破光伏行业协会认定的最低成本0.68元/W。

在此情形下，光伏巨头们也难以幸免。如晶澳科技将亏损主要原因之一指向了“行业供需错配，市场竞争加剧，各环节主要产品价格大幅下降。”以及由于产品价格下降带来的资产减值损失。

相比之下，横店东磁业绩表现相当平稳。

2024年，横店东磁光伏产品出货约17.2GW，同比增长72%。在新能源咨询机构InfoLink Consulting的光伏组件全球出货榜中，横店东磁排名第11位。

横店东磁的秘诀是什么？雷达财经注意到，横店东磁光伏业务收入110.7亿元，占总营收比重59.65%，该业务毛利率高达18.74%，同比2023年仅下滑了2.07%。

深入财报解读发现，横店东磁光伏业务营收下滑13.36%，营业成本同步下滑了11.1%。营业成本构成中，79.98%的营业成本来自于采购原材料，该项成本在2024年同比下滑了14.87%。

也就是说，原材料成本的同步降低，带动了营业的成本的同步下行，进而在营业收入下降同时，保持了毛利率相对稳定。

“保守”的横店东磁

作为光伏行业的老玩家，“稳健”是横店东磁过去几年最大的特点。

当一众企业为争夺市占率而狂飙突进，疯狂扩产之际，横店东磁却保持了相对保守和理性。

2022年横店东磁磁性材料产业具有年产 22 万吨铁氧体预烧料、16.2 万吨永磁铁氧体、 5 万吨软磁、2.5 万吨塑磁的产能；光伏具备年产 8GW 电池、7GW 组件的内部产能；锂电产业具备2.5GWh锂电池产能；

2023年横店东磁具有年产 23.8 万吨磁性材料生产能力；光伏产业具有年产 14GW 光伏电池、12GW 光伏组件的内部生产能力；锂电产业已具备 7GWh 锂电池的生产能力。

2024年，横店东磁具有年产 29 万吨磁性材料生产能力；光伏具有年产 23GW 电池、17GW 组件的内部产能；7GWh 锂电池生产能力。

尽管公司光伏产能上同样扩张，但与龙头们动辄几十GW的产能规划布局相比，横店东磁显得格外克制，这也为去年业绩还能继续保持增长奠定了基础。

横店东磁的账面现金流较为充足，目前有充足的“子弹”用于新一轮扩张。

横店东磁2024年财报显示，2024年，公司货币资金高达89.75亿元，占流动资金的54.16%，甚至其年内财务费用仍为负值。

从销售回款来看，过去一年，公司销售商品、提供劳务收到的现金为176.02亿元，占全年营业收入的94.85%，其经营活动现金流量净额为35.22亿元。

资本结构方面，2024年横店东磁的资产负债率为57.58%，相比2023年增加0.93%。‌