新华保险再发百亿债：资本扩张加码，内控挑战待解_风闻

近日，新华保险董事会审议通过了《关于发行境内无固定期限资本债券的议案》，同意新华保险发行金额不超过100亿元（含100亿元）的境内无固定期限资本债券，并同意将议案提交公司股东大会审议。

需要注意的是，离新华保险上一次百亿发债刚刚过去9个月，难道才九个月的时间，新华保险又缺钱了？

从经营业绩来看，新华保险并不缺钱。数据显示，新华保险2024年净利润预增175%-195%，其中Q4单季实现归母净利润32.8-50.2亿元（2023年同期为-8.3亿元）。不过，新华保险的净利润暴涨主要由投资端波动带来，并且公司权益配置比例、权益杠杆高于其他A股上市公司。2024年中报中，新华保险股票+基金配置比例为17.6%，同期平安、太保、国寿、太平分别为10.8%、11.6%、11.8%、12.6%；同时，新华保险通过“（股票+基金）/归母净资产”计算的权益杠杆高于其他公司，截至2024年上半年，新华权益杠杆高达2.89，同期平安、国寿、太保、太平分别为0.60、1.45、1.07、2.37。

而从2024年下半年开始，新华保险在资本投资上的野心进一步放大。截至2024年前三季度，新华保险已跻身49家A股上市公司的前十大流通股股东之列。

不仅如此，新华保险在2024年11月13日当天同时举牌了上海医药和国药股份两家医药公司。时隔20天后，新华保险又举牌了海通证券。进入2025年，新华保险依旧步伐不停，1月24日再度举牌杭州银行，并表示此举是响应国家关于加大中长期资金入市力度的号召，同时看好中国银行业及杭州银行的长期发展前景。

国金证券认为，新华保险权益弹性高叠加2024年权益市场大幅好转，驱动2024年利润高增长，但2025年将面临较大基数压力，预计正增长存在一定困难，预计2024-2026年归母净利润增速分别为+187%、-32%、+20%。

与此同时，频频加码权益资产投资也对新华保险的偿付能力造成一定压力。截至2024年3季度，新华保险的核心偿付能力充足率仅为130.53%，而同期，行业平均核心偿付能力充足率为135.1%。9个月内连续两次发行百亿级别债券，或折射出公司对资本补充的迫切需求。

除了资本补充压力大，新华保险的人事风云也引发外界关注。1月15日，最高人民检察院官网发布消息，称新华保险原党委书记、董事长李全因涉嫌贪污、受贿，数额特别巨大，被提起公诉。李全不是是新华保险首位落马的董事长，在此之前，新华保险第二任董事长关国亮和第五任董事长万峰已经相继被查。

30%的董事长“落马率”，暴露出新华保险内部治理的深层次问题。开年以来，公司已连续收到多张监管罚单：

2月21日，新华人寿保险股份有限公司西宁中心支公司因为承诺给予投保人保险合同约定以外利益，唆使、诱导保险代理人进行违背诚信义务活动被青海金融监管局警告并处罚款8.5万元，3名相关责任人也收到警告和罚款。

1月27日，重庆分公司因多项财务数据不真实、给予投保人合同约定以外的其他利益，被重庆监管局罚款120万元。5名相关责任人也受到不同程度的处罚。

1月17日，新华人寿保险股份有限公司哈尔滨中心支公司因给予投保人保险合同约定以外的其他利益被黑龙江金融监管局罚款12万元。

1月16日，新华人寿保险股份有限公司宁夏分公司固原中心支公司因编制虚假资料套取费用；代理人学历不真实被国家金融监督管理总局固原监管分局警告并罚款10.5万元。

面对资本补充压力与内部治理挑战，新华保险如何在2025年平衡投资扩张与合规经营，仍有待进一步观察。（内容来源|知谭商业）