2025年，我们应该对供应链金融有怎样的考校？_风闻

在这些市场讨论的水面之上的数字之外，一个辐射出的更本质问题恰是市场对于供应链金融企业的愈发关注——即在经济逐步昂头的如今，刨除之前的波动不谈，作为产业经济的催化剂，供应链金融企业能否承担起应有的动力角色？或者说在面对不同市场水温和风险之中，供应链金融企业能否有更抗击风险、跨越周期的能力？

作者|皮爷 

出品|产业家 

“最近几个月，我们明显看到入场的资金开始变多了。”一位证券机构人员告诉产业家，“不仅是内地资本，甚至包括一部分外资也都开始回流。”

这个信号的更鲜明注解来自日前的一则招聘新闻，即“不少券商机构纷纷开始扩招相关人员，不仅局限在金融科技。”

这种回暖的信号也更体现在一众中小企业，甚至出现的时间更早。一组来自国内头部供应链金融企业联易融的相关数据显示，在2024 年第三季度，企业供应链科技解决方案处理的资产总量达 1050 亿元，同比增长 18%，单季度服务规模首次突破千亿元。

供应链金融，一个形象的比喻是其等同于企业和银行之间的一个桥梁。供应链金融企业负责将产业链中一众企业的相关价值资产（不仅固定资产，更包括如订单、交易数据等虚拟资产）转化为对应的企业信用，从而连接起企业和银行，帮助银行完成基于企业信用的面向企业的资金加持。

对产业经济而言，供应链金融不仅是一面镜子，也更是其核心的发动机和动力引擎，尤其是在微笑曲线向上仰头的当下，金融更是充当着绝对的动力源角色。

被誉为竞争战略之父的迈克尔·波特曾有一个著名的价值链理论，即“价值链的高效运转依赖于资金流、信息流和物流的协同，而金融则是优化这一链条的催化剂。”这也恰是对供应链金融的最好描述。

那么，在2025年技术和经济并发向上的当下，这个催化剂走到哪了？或者说，在中国市场，供应链金融的发动机的角色和价值是否正在成为撬动产业发展和经济向上的新支点？以及这个产业发展的必备角色，伴随着AI时代的到来，它的下一步或将走何方？

金融，对于用户而言，从来不是小事。而供应链金融，对于产业而言，也更需要放大镜式的持续考校。

一、从联易融，

理解「供应链金融」的双向支点

2024年年初，渣打银行面向金融机构颁发了一项名为“最佳可持续金融解决方案”的奖项评选，最终获奖者是一家来自中国的供应链金融企业——联易融。

在中国产业市场，谈及供应链金融，联易融是一个绕不开的企业，这种话题的必然性不仅来自于它是中国第一家上市的供应链金融SaaS企业，更来自于联易融服务的一众企业。根据官方数据显示，联易融覆盖中国百强企业中的45家以及全部中国前20大商业银行，此外，也更服务了超过25万中小微企业。

从某种程度来看，联易融的模式也恰代表着中国广大供应链金融企业的商业模式和价值锚点。

比如在产品侧，其核心产品为核心企业云、金融机构云、跨境云、SME场景云，分别面向不同类型的企业以及金融机构；此外，在如SME场景中，还有专门面向电商等更为特殊的场景提供特殊的产品方案。

这也正是供应链金融企业在中国产业发展中的特殊价值之处。即在欧美等地区，尽管企业更多的数据有所不同，但由于其底层规定的IT框架和数据格式具备统一完整性，对于银行而言，其可以基于统一格式和标准的数据信息进行定向授信，不论对银行还是企业都风险极低。

但在中国的产业环境则是有所不同。

首先，从品类来说，中国拥有全世界最全的产业链，拆解到局部则是企业被广泛分布在无数个标准不一的场景；其次，除金融之外，不少行业的信息化程度较低，而且缺乏统一标准，对企业而言，很难构建自身的数据信用。

这种样本的多样性和信息化数据的匮乏性，也恰导致了如果基于普通的信用机制，企业很难从银行获得对应的金融支持，而金融上的匮乏传导到产业链则是产业交易链条的运转缓慢，甚至近乎停滞。

联易融等供应链金融企业的不同产品恰面向的是这些卡点。更细节的理解是，在“核心企业云、金融机构云、跨境云、SME场景云”的产品背后，其对应的都是适配不同产业企业、不同场景和金融机构的金融解决方案，这些方案一方面可以定向帮助不同产业链的企业构建不同于C端的信用逻辑，加持企业获得对应的金融支持；另一方面，也更通过对金融机构的不同程度的加持，帮助其可以以更低的风险和不同维度的指标充分释放自身的想象力。

如果从其核心价值来看，不仅中小微企业，包括一系列大型企业也都需要供应链金融企业的加持，以联易融为例，在其服务版图中，更有如长城汽车、山东高速集团、中粮等一系列大型民营以及国央企。

这些分散在各个产业链的链主企业在被服务加持的同时，也也恰构成着联易融等中国供应链金融企业的产品进化动力，进而辐射到更多不同的其它产业链，催化产业经济的加速流转。

一个数据是，截至目前，联易融的产品共计拥有1900个微服务、2300个组件，这些模块如今可以转化为面向不同场景、不同产业、不同企业量级的定制化解决方案，帮助企业获得最大程度的金融加持。

二、AI时代，

供应链金融正在走向哪？

那么，在价值之外，中国供应链金融的健康度到底如何？或者说，他们的产品模型在当下的中国市场，是否被充分验证？

实际上，这也是最近的出圈话题之一。即就在刚刚过去的3月，联易融发布了一份相关公告，内容大致为预计2024年将亏损增加，但公司仍然保持充裕的现金流。

与之而来的市场谈论则是针对这家中国头部供应链金融企业的质疑，比如“联易融科技自2018年至2024年累计亏损额约为172亿”等等观点。

首先，从联易融官方公布的上市财务报告来分析，在企业年报中，按照经调整利润口径，公司2018至2024年上半年累计利润为2.22亿（其中2018年、2019年、2020年、2021年、2022年、2023年、2024年上半年经调整利润分别为-0.14亿、0.37亿、1.92亿、3.02亿、1.96亿、-2.86亿、-2.04亿）。

那么，问题到底出在哪？或者说，172亿亏损的市场批评到底是否为真？

在评判联易融的数据准确性之前，可以先来看一份来自不同互联网企业的财报，比如在2019年，美团曾以接近1155亿元亏损额的出圈，但与之对应的是美团在港股市场股价的长期向好，原因是当时的美团选择将部分资金投入到打车、酒旅等相关业务上，同时也更有主动对外卖骑手的补贴；

再比如在2018年上市的小米，外界传闻亏损439亿，但小米仍然以1000亿美金的估值上市，其本质是两者的计算逻辑不同。小米财务报表，采用的是国际财务报告准则（IFRS），这是在香港上市的要求。实际上，小米在2015~2017年的经调整利润应该为-3亿元、+18.9亿元和+53.6亿元。

净利润和经调整利润之所以有如此大的差距，是因为净利润在经调整利润的基础上，还算入了可转换可赎回优先股（上市前融资的股份等）公允价值变动、以股份为基础的薪酬、投资公允价值增益净值、收购导致的无形资产摊销等成本。

这也是联易融172亿背后的理解口径偏差。比如2021年联易融显示的“亏损129.92亿元”，其本质也更是提前加入了可转换可赎回优先股公允价值变动预期，和实际业务关联不大。

换言之，在资本市场的角度之外，从真正业务的角度来看，联易融官方公布的经调整利润恰反应的是企业业务的真实晴雨表。

但在这些市场讨论的水面之上的数字之外，一个辐射出的更本质问题恰是市场对于供应链金融企业的愈发关注，即在经济逐步昂头的如今，刨除之前的波动不谈，作为产业经济的催化剂，供应链金融企业能否承担起应有的动力角色？或者说在面对不同市场水温和风险之中，供应链金融企业能否有更抗击风险、跨越周期的能力？

实际上，能看到的是，伴随着中国产业数智化的升级，一系列的升级也更发生在供应链金融产业版图内。

比如联易融近日宣布接入DeepSeek官方API，据了解，在业务高峰期，单日资产规模超50亿元时，通过AI技术的自动化处理能力，可以极大地减轻人工操作的负担，同时也降低出错率。

此外，基于AI Agent的实践，更多的自动化操作也在被加速引入联易融的产品服务中，比如实在风控领域，AI技术能够快速分析复杂的Excel数据，为风控人员提供精准的决策支持。此外，AI还可以通过自然语言处理技术，实现与企业内部系统的无缝对接，提升业务流程自动化水平。

不仅联易融，一众其它供应链金融相关企业也更在不断行动。比如有企业基于AI自主研发技术平台，基于AI等技术，与更细节的产业生态进行链接，为中小微企业构建更精准的交易画像，让原本因数据不足而难以获得融资的中小微企业，获得了更多的融资机会。

以及也更有供应链金融企业将AI智能体引入到数据分析前端，帮助企业构建更为完整的数据交易链路，通过更精准的链上数据帮助企业构建数据资产等等。

如果说金融的风险始终没办法完全消弭，那么AI技术的到来则恰是将这种风险性更进一步降低，通过对数据更细维度的处理和采集，以及基于AI大模型和AI Agent等不同形式的应用，更好更科学地完成产业信用体系的构建，真正让产业金融的流动、数据资产的验证做到安全可控。

而从另一个角度来看，这种真正基于技术层面的进化不仅提升的是一众产业链企业和金融机构的更充分黏连，其也恰是帮助供应链金融企业构建更为健全的产品能力和更加坚实的抗风险底盘。

从发展的视角来看**，这才恰是当下乃至未来十年供应链金融企业最应该被考校的底色，即科技含量如何？AI进化走到哪一步了？**

写在最后：

供应链金融是一面镜子，但其更重要的角色是中国一个个产业链的金融动能发动机，从业务范围来看，伴随着经济周期的波动，其对应的企业状况必然会有对应的波动。

但在这些弹性的波动之外，更应该看到的是一个个企业在当下不断优化、进化，乃至全力以赴构建的适配中国产业环境的不同产品和服务流程。同时，也能更加清晰感知到的是，AI时代，包括联易融在内的无数中国供应链金融企业将会释放出更强的金融科技动能，成为更为智能化、科学化的产业连接桥梁，成为千行百业的更强力增长支点。

行稳致远，价值为王。2025年，期待供应链金融企业的千帆进化。