蜜雪冰城、瑞幸背后巨头今日申购，卖杯子年入近16亿元，在新茶饮市场“闷声发大财”_风闻

恒鑫生活(301501.SZ)公告，公司确定本次发行价格为39.92元/股，3月7日启动申购。本次发行数量2550万股，发行市盈率19.24倍，行业市盈率20.68倍，华安证券担任保荐机构。据悉，公司本次发行募集资金扣除发行费用后的净额将全部投资于年产3万吨PLA可堆肥绿色环保生物制品项目、智能化升级改造项目、研发技术中心项目、补充流动资金。拟投入募集资金8.28亿元。

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招股书显示，恒鑫生活主要从事纸制与塑料餐饮具的研发、生产和销售，在可生物降解餐饮具领域具有优势地位，已被评为国家级专精特新“小巨人”企业。

恒鑫生活以原纸、PLA粒子、传统塑料粒子等原材料，研发、生产和销售纸制与塑料餐饮具。经过多年发展，公司自主研发并掌握了PLA等塑料粒子改性技术、淋膜技术、塑型技术，具备根据客户个性化需求提供纸制与塑料餐饮具研发、制造一体化服务的能力。

公司的主要产品包括可生物降解的PLA淋膜纸杯/碗、PLA淋膜纸餐盒， PLA杯/盖、PLA餐盒、PLA刀叉勺、PLA吸管，纸杯套等；以及PE淋膜纸杯/碗，PP/PET杯/盖、餐盒，PS杯盖等。

公司研发、生产与销售的主要产品——可生物降解餐饮具可实现生物降解，为典型的环保、减碳产品，可以助力实现“双碳”目标，符合国家战略方向。

报告期内，恒鑫生活可生物降解产品销售收入占主营业务收入的比例分别为 54.39%、52.35%和59.19%。 

公司始终以提升用户体验为理念和目标，主要产品以环保的特性、高端的品质和美观的设计深受国内外客户的青睐，成为瑞幸咖啡、史泰博、亚马逊、喜茶、星巴克、益禾堂、麦当劳、德克士、蜜雪冰城、Manner咖啡、汉堡王、Coco都可茶饮、古茗、DQ等众多国内外知名企业的纸制与塑料餐饮具提供商。

值得注意的是，瑞幸咖啡已连续三年为公司的第一大客户。

恒鑫生活的主要原材料包括原纸、PLA粒子等，其中原纸供应商包含A股公司太阳纸业、五洲特纸。恒鑫生活表示，公司一般选择具有一定的市场地位、产品品类较全、质量稳定的造纸企业作为主要原纸供应商。

财务方面，2021年至2024年，恒鑫生活的营业收入分别为7.19亿元、10.88亿元、14.25亿元、15.94亿元，归母净利润分别为8016.36万元、1.63亿元、2.14亿元、2.20亿元。

值得注意的是，恒鑫生活的毛利率比蜜雪冰城还高。2021年至2023年，恒鑫生活毛利率（剔除了运输费和包装费）分别为36.17%、36.48%、36.35%。同一报告期内，蜜雪冰城的毛利率分别为31.3%、28.3%、29.5%。而且比对友商，恒鑫生活的毛利率也算高水平。

据灼识咨询统计的2023年现制饮品出杯量排名中，蜜雪冰城和瑞幸分别位于第一和第二。恒鑫生活招股书显示，2024年上半年，第一大客户瑞幸给其贡献约1.2亿元销售额。

2023年，恒鑫生活一共卖出29.7亿只纸杯、22.2亿只杯盖、9.5亿只塑料杯、39亿只纸质餐饮具、47亿只塑料餐饮具。500毫升的杯子高度一般为12厘米，照此计算，40亿只纸/塑料杯堆叠起来能绕地球近12圈。

恒鑫生活管理层初步预测，公司2025年第一季度的营业收入为3.5亿元至4亿元，同比增长3.72%至18.53%；扣非后净利润为4700万元至5100万元，同比增长2.80%至11.55%。

本次IPO，恒鑫生活拟募资8.28亿元，投入到年产3万吨PLA可堆肥绿色环保生物制品项目，智能化升级改造项目，研发技术中心项目和补充流动资金。