拍卖事故车，博车网能搏出一个未来吗？_风闻

编辑 | 虞尔湖

出品 | 潮起网「于见专栏」

车轮滚滚，生生不息。我国汽车消费市场的蓬勃向上，也让汽车后产业迎来了空前的繁荣。近期国内最大的事故车拍卖平台博车网正式递交招股书，向港交所发起了冲击。

本次IPO，博车网计划募集资金5亿港元，主要用于在京津冀、长三角、珠三角、长江上游经济区建设运营中心，提升数字化水平和潜在投资、并购三方面。

显然博车网目标远大，不过值得担忧的是，虽说近些年二手车赛道强势崛起，拆解回收市场同样潜力四射，但是行业乱象丛生，水深难测，在汽车后市场摸爬滚打十年的博车网想搏出个未来并非易事。

营收增速放缓，盈利问题待解

2014年是我国全功能接入国际互联网20周年，彼时互联网已经成为我国经济发展不可忽视的一股力量。正是在这一年，出身清华大学的陈健鹏在北京成立了博车网，通过互联网力量致力于可修复事故车拍卖业务。

借助陈健鹏在汽车后市场多年的从业经验和积累的资源，短短不到一年时间博车网就在国内一线城市扎根生芽，拥有上万名注册会员用户。同年5月获得平安创投、远洋资本等多家VC近1亿元A轮融资。

在随后的几年里，博车网多次获得资本青睐，估值超过30亿元。然而博车网的业绩却和估值并不相符。2022—2024年前三季度营收分别为3.88亿元、5.18亿元和4.04亿元。营收在稳步增长，但规模并不大。

至于在利润层面，博车网去年刚刚由亏转盈，前三季度净利润为142.5万元。2022、2023两年均出现了上亿元的亏损。对于亏损原因，博车网的解释为主要受发行的金融工具账面价值变动影响。

简单可以理解为，博车网账面上的亏损不是因为经营导致，而是优先股划入金融负债所致，这是很多上市公司一贯的财务操作手法。一旦上市成功，金融工具账面价值将重新归类为普通股权益中，亏损自然消失不见。那么博车网真正的盈利水平到底怎么样呢？

据招股书显示，报告期内事故车及配套服务的毛利率分别为55.6%、59.6%和61.8%。可以看出核心业务毛利率正在逐年攀升且处于较高水平。与此同时，近两年期间费用开支呈现下降趋势，说明成本控制做得不错。

换言之，当跑出规模后博车网就会进入回报期。话虽如此，但关键是现在博车网还没有做大就已经面临着诸多难题。

首先是营收遭遇了增长瓶颈。去年前三季度收入相比2023年同期只增加了1283.9万元，增速仅为3.28%。更为糟糕的是，核心业务事故车拍卖收入出现了15.93%的下滑。

其次，随着规模的扩大，博车网各项财务指标均不容乐观。2024年前三季度，应收账款3781.8万元，同比增长了227%；经营活动所得现金净额545.6万元，同比暴跌95.62%。

实际上，博车网在财务上的隐忧远不止于此。为了扩张，在2019—2020年期间收购了SDIC、北京路宝、上海车赢三家公司，致使账面商誉高达2.94亿元。

一旦经营不及预期，商誉减值对利润的影响不言而喻。单从毛利率来看，拍卖事故车确实是一门好生意，但从整体财务数据分析，博车网的日子并不好过。

业态不成熟，上下受限

如今国内车市红红火火，发展势头远超欧美国家。但在汽车后市场，国内产业链还并不完善。早在20世纪80年代，美国事故拍卖车行业就进入了繁荣期，而我国第一批专业的事故拍卖车企业2010年前后才刚刚涌现。

在这个新兴市场，博车网无疑有巨大的成长空间。据灼识咨询数据，以交易量计算，2023年博车网在国内事故车拍卖行业排名第一，市场份额高达31.3%。不过由于国内事故车产业还在起步阶段，博车网在赛道中还没有足够的话语权。

事故车的产业链条非常简单，严重受损车辆由保险公司理赔后收走，经由拍卖平台分类评估销售给修理厂、拆解厂。博车网本质上就是一个专业的“中间商”。

和房产中介一样，想要赚钱一是要有好车源，二是有丰富的客户。博车网的上游供应商大多为人保、平安等知名保险企业以及神州租车等汽车租赁公司。

2022—2024年前三季度，博车网71.4%、63.4%和58%的拍卖事故车交易来自上游三大车源方。虽然数据有下降趋势，但目前博车网的车源依旧严重依赖上游供应商。

一旦车源方终止合作，博车网可能会面临“车荒”。尤其现在事故拍卖车还是一片新蓝海，保险公司都想跳过平台自立门户。那么届时车源方会直接变成博车网的竞争对手。

例如在招股书中，博车网就透露2022年其上游一家车源方已经建立专属机动车拍卖平台。虽然2023年双方又恢复了合作，但无法保证未来关系保持稳定。

在产业上游，大型保险公司手握车源更具有主导性和话语权。再来看博车网的下游客户，不管是拆解厂、修理厂还是二手车经销商，所在的行业特点都是大而散，交易透明度不高。

而且近些年二手车赛道竞争激烈，拆解市场产能过剩普遍亏损，这就导致拆解厂、二手车商另谋他法，不再偏爱正规拍卖平台。对于博车网的直接影响就是客户流失。

截至2024年前九个月，博车网活跃会员数量7.7万名，同比下降10.57%。会员复购率也由2022年的71.2%小幅下滑至70.7%。博车网想要进一步扩大客户数量，要么提高知名度，要么提升服务质量。

不过要在这两方面下功夫，营销、管理培训、数字化升级必不可少，对于资金紧张的博车网来说无疑是巧妇难为无米之炊。即使解决了眼前之困，博车网还有一个大难题要面对：新能源汽车带来的行业变革。

新能源车市内卷，经营体系面临挑战

据乘联会数据，2024年国内新能源乘用车零售量1089.9万台，同比增长41%，零售渗透率提升了12个百分点，达到了47.6%。今年1月国内新能源汽车销量74.4万台，依旧保持着10%以上的高增长。

从数据上看，新能源汽车已经和传统燃油车分庭抗礼。随着国补政策的落地以及整车厂打响降价战，新能源汽车未来或许成为国内车市主流。这就意味着汽车后产业链会发生翻天覆地的变化。

对于博车网而言，面临的最大挑战便是事故车源的不确定性以及定价评估系统的调整。

如今新能源汽车进入下半场，比拼的是智能化。智能驾驶技术的出现大大降低了车辆的事故率。据美国佛罗里达大学的研究分析，自动驾驶车辆发生追尾和侧擦事故的概率相比人类驾驶分别降低了50%和20%。

2025年是L3级自动驾驶的普及之年，可以预料的是随着“全民智驾”的到来，保险公司赚翻了，但相应的事故车源可能没有燃油车时代多了。

目前博车网的业务结构主要包括车辆服务和车辆经销两大块。其中事故车拍卖业务隶属车辆服务，营收占比在60%左右。如果事故车源减少，博车网的核心驱动力肯定会下降。

当然这种情况的出现还要取决于智能驾驶的普及速度，只能算是博车网的远虑。就目前情况来看，新能源汽车带给博车网既有机会也有挑战。

例如新能源汽车一旦受损被定为全损车的概率要比燃油车高很多，大大增加了事故车源的数量。只是新能源汽车和燃油车的评估体系完全不同，这也增加了博车网数据分析的复杂性，倒逼其进行技术升级。

至于车辆服务中的二手车拍卖，虽然在稳步攀升，2023年收入达到了1.12亿元，但是国内汽车价格战如火如荼，二手车生意压力重重，博车网的二手车拍卖后续发展还有待观望。

再来看车辆经销业务，2024年前三季度收入8327.4万元，同比增长了90.74%，营收占比突破了20%。看似成为产业第三极，但车辆经销不同于拍卖的佣金模式，是从经销商及租赁公司购买受损、二手车型，所以毛利率极低。

2022—2023年该项业务毛利率均不到2%。尽管从去年开始加大了和豪华品牌的合作，毛利率上升至4.1%，但对于博车网来说助力不大，更多是战略意义。所以博车网未来的发展重点依旧是事故车拍卖市场，那么能否跟上新能源汽车行业的风向，才是其成长的关键。

结语

作为汽车循环经济的一部分，事故拍卖车市场潜力巨大。尤其我国汽车产业蒸蒸日上，这也给博车网创造了良好的发展环境。不过和海外相比，国内事故车拍卖平台生态还不够完善，博车网的扎根和成长都需要时间。

上市尽管可以缓解博车网的资金压力，进一步开拓市场加强竞争力，但是稳定的上下游产业链关系依旧是其发展的基石。与此同时，随着国内车市全面过渡到新能源，博车网还需进行产业升级才能实现商业美梦。