《哪吒2》背后的隐形赢家拟赴港IPO，募资约5亿美元，最早本月递表_风闻

据路透社援引知情人士透露，中国集换式卡牌和收藏玩具公司卡游已重启香港IPO计划，拟通过上市募资约5亿美元，计划最早于本月向港交所提交文件。截至发稿，卡游未回应置评请求。

综合 | 路透社 招股书  编辑 | Arti

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此前在2024年1月，卡游曾递表港交所主板，摩根士丹利、中金公司及摩根大通担任联席保荐人。招股文件于2024年7月底失效。

值得注意的是，随着春节档电影《哪吒2》的票房高歌猛进，卡游推出的《哪吒之魔童闹海》相关卡片颇受欢迎。目前上市的“《哪吒之魔童闹海》斗天包”一包里有5张，整盒购买一共有18包卡。首批产品与电影同步上线后即迅速售罄，第二批预售量已突破万件。

为应对市场需求，卡游协同供应链优化生产流程并加速补货节奏。与泡泡玛特相似的是，卡游与《哪吒之魔童闹海》的合作始于电影上映前的筹备阶段，双方在2024年已达成授权协议并同步启动产品开发。

据此前招股书显示，卡游是中国泛娱乐产品行业的开拓者和领导者。公司致力于提供高质量、富有趣味和互动性的产品，为广大消费者群体带来快乐和正能量。根据灼识咨询的资料，按2022年商品交易总额计，公司在泛娱乐产品行业及泛娱乐玩具行业中排名第二；在快速增长的泛娱乐玩具行业集换式卡牌领域中排名第一；及在泛娱乐文具行业中排名第七。

作为中国集换式卡牌领域的开拓者，卡游受益于以卓越的产品体验、独特的趣味互动运营和先进的生产能力为基石的独特一体化商业模式。这种业务模式覆盖全产业价值链核心环节，并使公司能在推广泛娱乐文化和提升行业标准方面起到至关重要的作用。

卡游在巩固集换式卡牌领域领导者地位的同时，亦着力于丰富公司的玩具产品组合，引入人偶、集换式卡牌收藏册、徽章、贴纸和亚克力立牌等其他产品类别。公司还扩展业务至文具产品，推出笔和本册等产品。公司有策略地建立这种多元产品组合，以满足广泛的消费者需求。

卡游精心构建了一个多元化IP矩阵，吸引广泛消费者群体，为持续的产品发布以及消费者基础的扩大奠定了坚实的根基。截至2023年9月30日，公司的IP矩阵由44个IP组成，包括奥特曼、叶罗丽、卡游三国、斗罗大陆动画、蛋仔派对、火影忍者、名侦探柯南及哈利波特等知名IP。

卡游的品牌和产品在中国拥有广泛受众。公司致力于在运营中通过产品设计、TCG活动、公益活动等方面传递正面价值观，获得年轻消费者、其父母及更广泛的消费群体的认可，建立值得信赖的品牌形象。

卡游已成为中国最广受认可的泛娱乐产品品牌之一。凭借公司独特而强大的卡游品牌，公司向消费者清晰准确地传达自身使命和愿景。公司已建立并持续丰富多元化产品组合及广泛的IP矩阵。公司强大的品牌力深化公司产品之间的协同效应，并确保公司的可持续增长。

玩具，特别是集换式卡牌，是公司的核心产品。根据灼识咨询的资料，公司引领中国集换式卡牌业务。在巩固公司集换式卡牌的领导地位之余，公司亦着力于以其他玩具类别丰富公司的玩具产品组合。公司亦扩展业务至文具产品。

卡游自2020年开始运营英雄对决活动。于往绩记录期间及直至最后实际可行日期，公司在中国逾100个城市成功举办逾3,000场活动。

截至最后实际可行日期，卡游有三个在营生产基地及两个在建生产基地。公司的生产基地位于浙江省及广东省的战略位置，拥有丰富的消费品供应链资源，可有效支持公司在全国的销售网络。

公司于浙江省开化县的生产基地于2020年8月开始运营，主要生产集换式卡牌。公司位于浙江省义乌市的生产基地于2023年3月开始运营，主要生产文具。公司于广东省东莞市的生产基地于2023年4月开始运营，主要负责包装人偶。此外，截至最后实际可行日期，公司在浙江省义乌市拥有两个在建生产基地。

通过战略扩张卡游在多个渠道的在线线下业务，公司已打造一张覆盖全国的销售网络，包括经销商渠道；直营渠道；及零售渠道。截至2023年9月30日，公司通过和覆盖31个省份的200余个经销商合作，致力于建立强大的全国经销商网络。公司还在持续探索在线及线下自营门店、零售KA渠道及自动贩卖机等其他销售渠道，以适应多样化的消费场景，扩大消费者群体并提供差异化的购买体验。

财务方面，于2021年、2022年及截至2023年9月30日止九个月，卡游的收入分别为人民币(下同)22.98亿元、41.31亿元及人民币19.52亿元。公司于2021年及2022年的净亏损分别为1.53亿元及2.96亿元，于截至2023年9月30日止九个月则录得净利润2.60亿元。公司于2021年、2022年及截至2023年9月30日止九个月的经调整净利润（非国际财务报告准则计量）分别为7.95亿元、16.20亿元及5.78亿元。

根据灼识咨询的资料，按商品交易总额计，中国正在快速增长的泛娱乐产品行业的规模在2022年达到人民币1,297亿元，2017年至2022年的复合年增长率为17.3%，市场规模预期在2027年达到2,304亿元，2022年至2027年的复合年增长率为12.2%。

根据灼识咨询的资料，按2022年的商品交易总额计，中国泛娱乐产品行业的五大公司占总市场份额的25.9%。作为中国泛娱乐产品行业的领先品牌，卡游拥有强大的产品设计和开发能力、卓越的IP及趣味互动运营、领先的生产能力及横跨全国的销售网络，使公司处于有利位置，可把握行业利好带来的发展机遇。

招股书显示，于2022年，卡游获得自红杉中国及腾讯的IPO前投资。

卡游香港IPO募资金额拟用于公司对于生产设施的扩建和升级；丰富IP矩阵，并增强IP运营能力；产品设计及开发更多产品类别及系列，丰富公司的产品组合；优化公司的仓储及物流能力；业务运营数字化；公司的品牌推广；运营资金及一般公司用途。