中国科技股七巨头的多维叙事_风闻

自DeepSeek问世，全球市场格局便开始悄然发生改变，中国科技股在这股浪潮中异军突起。在过去的一个月里（1月14日至2月18日），香港恒生科技指数暴涨超30%，远超同期纳斯达克100指数的6.4%。

这一波行情的核心驱动力，正是华泰证券首次提出的“中国科技股七巨头”——小米、联想、比亚迪、中芯国际、阿里巴巴、腾讯、美团，覆盖硬件制造、云计算、半导体、智能终端、本地生活等核心领域。

这七家企业的崛起，标志着中国科技产业从“跟随者”向“定义者”的转型，同时也与美国科技“七巨头”（苹果、英伟达、微软、亚马逊、特斯拉、谷歌母公司Alphabet，脸书母公司MetaPlatforms）开启了一场跨越太平洋的科技与资本的较量。

对标“Magnificent7”：从标准制定到本土创新

过去，以苹果、微软、英伟达为代表的美国科技“七巨头”，长期凭借技术代际领先、规模化商业落地以及生态闭环构建的优势，主导全球科技产业链的规则与价值分配。

英伟达以强大的算力为AI时代奠定基础，特斯拉凭借智能化彻底重构汽车产业，微软与谷歌则借助云服务与AI技术重塑企业生产力。这些巨头们凭借在硬件、软件、AI与生态系统的统治力，手握全球科技产业的话语权。

整体市值与股价表现也遥遥领先。自2015年以来，七家公司明显跑赢标普500指数，若以收盘价平均值计算，美国科技“七巨头”股价至今已经增长接近12倍，同期标普500仅增长3倍。

市值方面，截至2025年2月15日，美国科技“七巨头”总市值已突破17万亿美元，相当于标普500总市值的三分之一，超过了日本、德国、英国和印度股市的市值总和。

相较之下，尽管“中国科技股七巨头”的总市值尚不足美股“七巨头”的1/3，但净资产收益率却不相上下。而且，瑞银发布报告指出，中国科技股14倍的市盈率对比美股25倍，仍存在估值提升空间。

尽管“中国科技股七巨头”市值总和仍落后于美国同行（美股七巨头合计超13万亿美元），但其在细分领域的增量潜力显著。

中芯国际正尝试以成熟制程为锚点，重构全球半导体供应链，其28nm及以上制程的全球市占率已达31.5%（2024年）。比亚迪凭借电动车垂直整合能力，单车平均成本较特斯拉低15%，2024年全球销量达427万辆，远超特斯拉的178.9万辆。

小米的智能生态链也完成全球100多个市场的覆盖，相关数据显示，在全球智能手机市场中，小米已经连续十五个季度稳居全球前三名；2024年一季度小米平板销量全球第五；TWS耳机销量，小米仅次于苹果，位列全球第二。

腾讯则在微信、广告业务中广泛应用AI工具；美团的无人配送车队通过加码AI算法与无人机配送后，有效降本20%；联想智能云也深度集成了DeepSeek大模型，从而推动中国AI产业突破国际壁垒。

阿里云于1月底正式发布的通义Qwen2.5-Max模型也在多个核心技术指标上实现突破性进展。在权威评测平台ChatBotArena的测试中，通义千问2.5-Max获得1332分，位列全球第七，在数学和编程能力的单项测试中更是排名全球第一。

整体来看，我们不难发现，“中国科技股七巨头”的共同特征在于技术自主性提升、全球化布局加速、AI驱动业务裂变。

但若论底层逻辑则与美国“Magnificent7”形成鲜明对比，后者以技术标准垄断+生态闭环为根基，前者则以硬科技突破+场景化AI为核心，而这也有可能成为全球资本押注中国科技的新思路。

重构供应链，打造生态闭环，突围正在进行时

在全球科技产业链中，美国科技巨头凭借底层技术与先发优势，把控关键环节与核心资源，在高端人才汇聚和国际市场份额等方面占据主导地位。

中国科技企业想要突破现有格局，提升国际竞争力，面临着技术瓶颈突破、供应链自主可控以及构建可持续发展生态等诸多挑战。

在此背景下，积极探索突围路径，通过重构供应链和构建生态闭环，成为中国科技企业提升自身竞争力、实现跨越式发展的关键战略选择。这不仅是应对外部竞争压力的现实需求，更是推动中国科技产业迈向全球价值链高端的必由之路。

供应链重构方面，“中国科技股七巨头”在多个领域已取得突破。

半导体领域，中芯国际作为国内半导体代工的领军企业，面对国外技术封锁，持续加大研发投入，实现了技术的逐步突破。2024年Q4，14nm工艺良率提升至72%（Q3为65%）；中芯产能利用率逆势升至85.6%，28nm制程贡献超60%营收。

新能源汽车领域，比亚迪实现了从电池、电机、电控到整车制造的全产业链覆盖。这种模式不仅降低了生产成本，还提高了产品质量和供应稳定性。相关数据显示，比亚迪出口43.3万辆，同比增长71.8%，2024年蝉联全球新能源市场销量冠军。

构建生态闭环方面，腾讯以微信为核心，构建了庞大的社交生态系统。微信不仅拥有超过13亿的月活跃用户，还通过小程序、公众号等功能，连接了众多商家和开发者，形成了一个集社交、支付、购物、娱乐为一体的生态闭环。

阿里巴巴则在电商领域构建了完善的生态体系。从淘宝、天猫等电商平台，到支付宝支付工具，再到菜鸟物流配送，阿里巴巴实现了从商品交易到支付结算再到物流配送的全流程覆盖，为用户提供了便捷的购物体验。

而近期DeepSeek的突破性进展也充分彰显了中国科技创新的澎湃动力。宏观来看，在以人工智能为引领的新一轮科技浪潮中，中国科技产业发展已筑牢坚实根基，股市制度环境也为科技投资营造了有利条件。

技术发展层面，中国科技创新能力显著提升。根据世界知识产权组织（WIPO）发布的《2024年全球创新指数报告》，中国在全球创新力排名中位列第11位，是2010年来创新力上升最快的经济体之一。

人力资本方面，当前我国工程师储备正在不断增加。教育部预计2024年我国普通高校毕业生数为1179万人，若以2020年比例（STEM专业毕业生占比62%）推算，STEM专业（科学、技术、工程和数学教育相关专业）毕业生数将超过700万。

政策面的支持，我国已把科技自立自强作为国家发展的战略支撑。与此同时，我国资本市场对于科技企业的支持作用正不断强化。以中证A500为代表的宽基指数陆续发布，聚焦于引导资金关注科创龙头。

最后，结合市场环境看，当前市场正处在熊牛转换中，产业趋势向上的科技领域有望成为市场发展的主线，这为中国科技巨头以及科技产业的发展提供了良好的市场机遇。技术、资本、全球化，中美科技博弈的三大焦点

在全球科技高速发展的赛道上，中国科技产业如一匹黑马，正以迅猛之势崛起，这也使得中美科技博弈的局势愈发紧张，在技术标准主导权、资本反哺能力、全球化布局等关键维度，双方展开了激烈的正面交锋。

在技术标准主导权的争夺中，美国凭借先发优势，在核心技术领域占据着显著地位。英伟达在GPU市场市占率达90%，微软Windows在全球台式机操作系统中的份额高达72%，远超其他操作系统，主导着行业技术走向。

面对美国在核心技术上的强势主导，中国企业另辟蹊径，探索出一条独特的发展道路。在端侧AI领域，联想、小米等企业积极布局，将AI技术深度融入终端设备，不断挖掘全新的应用场景，开创别具一格的商业模式。

阿里云则在开源生态领域大展拳脚，大力推动技术的开放共享，吸引全球开发者踊跃参与，逐步构建起具有鲜明中国特色的技术生态体系。

以阿里云与DeepSeek的选择开源路线为例，国内“全尺寸、全模态、多场景”的开源“大部队”正齐头并进，已成功超越Llama成为全球最大的AI模型族群。而人工智能巨头OpenAI面对中国模型的冲击，态度也开始有所转变，预计未来将重新制定开源战略。

除此之外，美国科技龙头还致力于通过持续的技术迭代创新巩固竞争优势。近年来AI产业周期加速演进，美国在AI领域的投资稳居全球前列，其中23年谷歌、Meta和微软在已发布知名大模型数量上包揽全球前三。

资本反哺能力上，2024年，美股七巨头中四大互联网和软件公司，亚马逊、微软、MetaPlatform和Alphabet的资本支出总额预计远超2000亿美元，强大的资本投入保障了其技术的持续领先与创新。

相比之下，中国科技巨头的持续投入仍存在一定差距。中国科技企业亟需加快打通“技术—资本—市场”闭环，让技术创新转化为市场价值，再通过资本市场反哺研发，形成良性循环，提升自身的资本反哺能力。

全球化布局上，美国企业善于通过全球并购来扩张生态。

如微软以197亿美元现金收购语音识别巨头Nuance，大幅强化了自身在语音识别领域的实力；谷歌收购Android和YouTube，Meta收购Instagram和WhatsApp，这些成功的并购案例不仅有效消除竞争威胁，实现资源高效整合，还进一步扩大了市场份额。

在AI领域，科技巨头也频繁并购，2010年以来，苹果、谷歌、Meta、微软、亚马逊等公司收购的AI企业均超过10家，旨在强化自身AI领域布局。

而中国科技巨头在全球化进程中，更多依赖本土供应链，在当前复杂多变的地缘政治环境下，企业的海外发展往往会受到多方掣肘。

长远来看，在全球科技竞争的大棋盘上，中美科技力量一直是重塑全球科技产业格局与经济发展走向的关键棋局。然而，中国科技七巨头的崛起，以开放姿态拥抱全球科技变革的态度，也正在改写这场全球竞争的剧本，书写属于中国的辉煌篇章。

作者：璟松

来源：港股研究社