高负债下巨额分红！轮胎巨头冲刺IPO，曾计划募资70亿元_风闻

作者：苏年

A股或将迎来轮胎行业巨无霸企业！

2月17日，中策橡胶集团股份有限公司(简称“中策橡胶”)申请上交所主板IPO审核状态变更为“提交注册”，距离上市一步之遥。

2021年10月28日，中策橡胶在沪市主板正式提交IPO登记备案，中信建投证券为其保荐机构。2023年1月，中策橡胶预披露招股书，准备在上海证券交易所主板上市，原计划募资70亿元。全面注册制实施后，中策橡胶于2023年3月1日平移递交招股书正式被受理，同年5月10日，被上交所问询。

时隔近2年后，2025年2月13日，中策橡胶通过上交所上市审核委员会第2次审议会议，中策橡胶主板IPO申请获通过。这也是蛇年首家IPO上会通过的企业。而在2月份披露的招股书（上会稿）则显示，中策橡胶准备募资48.5亿元，相比缩水了30%。2月17日，中策橡胶提交注册申请，距离上市仅差一步。

1. 宁波商人仇建平

中策橡胶有限公司成立于1992年，前身为杭州橡胶总厂，股份公司成立于2021年，连续16年稳居国内轮胎销售规模首位。

招股书显示，中策橡胶主要从事全钢胎、半钢胎、斜交胎和车胎等轮胎产品的研发、生产和销售。自成立以来，中策橡胶致力于为国内外消费者提供高质量、高性能、绿色节能的多样化轮胎产品，主要包括全钢胎、半钢胎、斜交胎以及车胎等。中策橡胶拥有“朝阳”“好运”“威狮”“全诺”“雅度”“金冠”“WEST LAKE”“GOODRIDE”“CHAO YANG”“TRAZANO”等多个国内外知名品牌。依托强大且完善的境内外立体营销网络体系，中策橡胶旗下轮胎产品覆盖了全国大部分省市，远销欧洲、美洲、非洲、大洋洲、东南亚以及中东等全球大部分国家和地区。

中策橡胶的成功离不开一个人——宁波商人仇建平。

目前，中策橡胶的实控人是仇建平和女儿仇菲。招股说明书显示，仇氏父女合计控股达46.95%。

仇建平2019年就曾表示，非常看好中策橡胶的轮胎产业链，毕竟国际上的普利司通和米其林等轮胎品牌已经做到了近300亿美元。

在商海中，仇建平也是妥妥的“老江湖”，近些年，通过并购的方式，目前旗下拥有的企业包括巨星科技、杭叉集团、新柴股份3家上市公司，截止到2月18日，这3家上市公司的总市值超过650亿元。

如果，中策橡胶能成功上市，那么这位有着“并购猎手”之称的仇建平将手握4家上市公司。目前，在“2024胡润全球富豪榜”上，仇建平与配偶王玲玲以185亿元身家位居第1384位。

现年63岁的仇建平30岁开始下海经商，原因很简单，当时工资太低了。刚开始经商的仇建平一穷二白，就靠着一间租来的办公室和一台电话机，巨星在两年内将营收做到了1000万美元。

2010年，巨星科技成功上市深交所，已经是亚洲最大、全球第二的手工具龙头企业，年营收超过100亿元。

后来，仇建平就开始走上买买买的并购之路， 2016年，他收购PT公司，2017年12月，仇建平出资4.65亿元收购新柴股份99％的股份。2018年，他出资9.75亿元，联合多家公司，收购国内最大的橡胶加工企业中策橡胶。

如果中策橡胶成功上市，那么仇建平的“巨星系”市值将逼近千亿元。

2.高负债仍巨额分红

招股书显示，2021年至2024年1-6月（报告期内），中策橡胶实现营业收入分别约为306.01亿元、318.89亿元、352.52亿元、185.18亿元，实现净利润分别约为13.75亿元、12.25亿元、26.38亿元、25.4亿元。

招股书显示，中策橡胶经营活动现金流常年保持正向，2024年上半年净利润率达13.7%，远超行业平均水平。

但中策橡胶的负债率却不低，招股书显示，报告期内，中策橡胶的资产负债率分别高达69.15%、68.58%、63.81%、62.62%，而同期可比公司的负债率平均值分别是51.94%、51.66%、50.39%、49.69%，负债率高于行业平均水平，存在一定的偿债压力。

报告期末，中策橡胶的流动比率（倍）分别是0.96、0.85、0.89、0.92，速动比率（倍）分别是0.49、0.45、0.50、0.53；同期可比公司的流动比率（倍）均值分别是1.49、1.49、1.68、1.70，速动比率（倍）均值分别是1.10、1.08、1.33、1.32。中策橡胶比起同行业均值相差近1倍。

在偿债能力弱的情形下，中策橡胶依然坚持每年分红。

最新招股书上会稿显示，报告期内，中策橡胶的现金分红分别为3亿元、2.5亿元、4.5亿元、7亿元，此前，2020年也现金分红11亿元，分红总计高达28亿元，分红比例占净利润的24.97%，跟上市公司差不多，而中策橡胶还没上市，在高负债下，还进行大额分红。

2023年3月1日的招股书中，中策橡胶计划募资70亿元，其中有28.5亿元用来补充流动资金。

2024年12月29日的招股书中，中策橡胶删掉了补流项目，拟募资额也从70亿元降至48.5亿元，将用于高性能子午线轮胎绿色5G数字工厂项目等。

比起上一次募资金额，中策橡胶此次募资金额一下子减少21.5亿元，直接缩水30%，而募资投向也发生了变动，其中，“年产650万套全钢子午线轮胎绿色5G数字工厂项目”更改为“高性能子午线轮胎绿色5G数字工厂项目”；原来投入1.5亿元的“研发项目升级及信息化建设技术改造项目”和28.5亿元的“补充流动资金”均被删除；增加了“在泰国增资建设高性能子午胎项目”，该项目拟投入募资金额8.5亿元。

如今国内新能源汽车行业爆发，轮胎企业也受益多多，提交注册的中策橡胶能否顺利上市？只能拭目以待了。