甩走“轻松筹”这一包袱，轻松健康上市真得轻松了吗？_风闻

朋友圈中，总会有一些人转发水滴筹、轻松筹来帮助一些生病的人。

在为这些不幸的人提供帮助的同时，水滴集团及轻松健康集团也被更多的人熟知。

近两年，互联网众筹平台上市好像成为热潮，先是水滴赴美上市，如今轻松健康集团在除夕当天向港交所递交招股书，计划在香港主板上市。

不过与水滴不同的是，轻松健康集团在上市前，剔除了“轻松筹”业务。

如今的主营业务变成了保险经纪业务与健康服务业务。

实际上，轻松健康想要通过这两大主营业务来闯关，真的会一帆风顺吗？

剔除轻松筹后，轻松健康能否轻松上阵？

关于剔除轻松筹的原因，招股书上表示，是为了响应中国法律法规。

据了解，轻松健康集团是一家在开曼群岛注册的外资公司，我国法律法规对外资企业从事某些业务存在限制，轻松筹也在限制范围之内。

轻松筹是轻松健康集团最初业务，成立于2014年，也是董事长杨胤一手操办的业务。

曾经杨胤说过，“能够把帮助别人作为自己的事业，是幸福的事儿，但是我们也看到还有很多人需要我们的帮助，我想等到大家都用不到‘轻松筹’的那一天，可能就是每个人都可以健康生活”。

如今，为了IPO上岸，杨胤也不得不“挥泪斩马谡”，与这条业务划清界限，在2024年，把该业务从轻松健康集团甩出去。

不过剔除之后，如人饮水冷暖自知。

好的是，除了有利于递交招股书，也可以把自家商业与公益性划分开，曾经水滴上市时，骂声一片，就因为其众筹的公益性饱受质疑，轻松筹也曾经被质疑过，有人调侃过其是“轻松抽”，如今轻松健康需要上市，业务情况更加公开，把众筹业务剔除，可能会让投资者更加平常心地看待这家企业。

在业务上，轻松健康集团也能把更多的精力投入到如今的主营业务，保险业务和健康服务业务上。

不好的一面有，一是轻松健康集团依靠轻松筹发家，凭借轻松筹积累了社会的广泛信任，如今剔出，品牌可能会受到影响。

二是轻松健康与水滴一样，都借助众筹平台的流量，来促进自家保险业务转化，从而获得盈利，剔除后，可能会影响轻松健康集团的用户流量和保险营收，进而影响企业的持续盈利能力。

据招股书显示，轻松健康集团的活跃用户数量走向减少趋势，2022年活跃用户数量为7050万名，2023年减少至6910万名，2024年前三季度为5000万名，相比2023年同期，减少了140万名。

活跃用户变少，带来的保险业务转化也在缩减。

轻松健康的年化保费从2022年的13亿元至2023年下降到12亿元，2024年前三季度的年化保费为10亿元，同比减少了20%。

雪上加霜的是，轻松健康的毛利率也呈现了突然下跌趋势。

2024年前三季度的毛利率为43.4%，相比前两年及截止2023年前9个月的82.6%、79.9%、89.1%，下跌幅度并不小。

虽然盈利能力下降，但是健康服务业务仍呈现了不错的增长势头。

其在2022、2023及2024前三季度，营收分别为5978万元、1.55亿元及3.98亿元，占比同期营收比重分别为15.2%、31.7%、61.8%。

如今保险行业竞争日益激烈，马太效应愈加显著，保险公司需要多元化收入来增强抗风险能力，从目前业绩情况来看，轻松健康打造第二增长曲线的效果还不错。

不过健康服务业务是否具备长期稳定性，还需要时间检验。

从长期来看，随着中国健康理念不断传播，以及老龄化社会的到来，健康服务业将是一个朝阳行业，根据中研普华产业研究的《2024-2029年大健康产业现状及未来发展趋势分析报告》数据显示，预计2025年，中国大健康市场规模将突破20万亿元。

不过短期内，该行业的龙头企业们的业绩情况并不理想，像瑞慈医疗，2024年上半年，实现收入12.31亿元，同比下降了4.1%，实现回归母净利润3.64亿元，同比下降31.1%。

业绩不好的主要原因，就是目前健康服务业的竞争过于激烈，不仅面临国内的新兴企业的竞争，也面临国外健康服务行业的冲击。

所以有些投资者就会疑问，这些成名已久的龙头企业尚且经营艰难，为何轻松健康的健康服务业却能够逆流而上？

二姐认为可能有以下两个原因：

一是轻松健康实施战略得当，市场竞争能力较强。

轻松健康的服务包含早筛服务、综合健康服务、科普服务以及医学医疗研究辅助业务等，服务面广泛且多样，而且打造了“医疗检查—就医—健康管理—保险保障”闭环的商业生态模式，有着差异化竞争优势。

第二，轻松健康的健康服务业务可能与一些大客户建立了长期稳定的合作，推进了该业务近两年业绩稳定上涨。

据招股书了解，轻松健康的客户集中度较高，前五大客户在2022、2023及2024年前三季度的营收占比分别为75.4%、71.7%及66.3%，由此可见，轻松健康对大客户的依赖性较高。

而且仅在2024年，有三家客户共购买了2.81亿元的科普服务以及医疗研究辅助服务，约占2024年前三季度健康服务业营收的70%。

对大客户高度依赖，其实从某种层面讲，也为自己带来了较高的经营风险。

首先，如果大客户因经营等各种原因流失的话，轻松健康的业绩也就会迎来较大的波动，影响持续经营能力，而且大客户集中度高，也会导致自家议价能力下降，进而压缩企业的收入和利润。

特别是在IPO审核时期，客户集中度过高的话可能被监管机构严格审查，主要是如果上市企业客户集中度太高，可能会存在关联交易，这种关联交易企业一旦上市成功的话，会影响市场公平与稳定。

一般而言，单一客户收入或毛利贡献超过50%，会被认为存在重大客户依赖，可能成为审核重点关注企业。

不过轻松健康虽然客户依赖程度高，但并没有达到会被严格关注的水平，属于过了及格线，但又没过多少，从这种角度来看，轻松健康没有绝对的风险，但也可能有一定的风险。

从行业特性进行考量，无论是保险经纪业务还是健康服务业务，轻松健康在行业内都属于较高的依赖水平企业，以水滴与平安好医生这两个竞争对手为例，水滴的保险业务大部分来自年轻客户与下沉市场用户，面向C端；平安好医生则聚焦F端和B端，协同发力，打造了多元化的客户结构。

所以轻松健康下一步优化自己的客户结构，不断增加更多的新客户，减少对大客户依赖，向投资者证明自己的持续经营能力以及稳定性也显得很必要。

华为推出AI大模型，压力给到了轻松健康？

近日，AI医疗概念股掀起了涨停潮，像平安好医生，阿里健康们都坐上了这趟上涨的火箭。

其实轻松健康也持续在AI医疗上加注，已经开展了多项创新应用，像推出轻松就医Dr.GPT大模型，并基于改大模型推出了智能问诊、个性化健康管理服务等七大应用。

在招股书中，轻松健康提到计划将通过上市募集资金用于提高AI和大数据技术能力以及开拓海外市场上。

可惜有点生不逢时，如果早上市的话，就有可能借助这场东风，融到更多资金，进一步推进计划完成。

据LiveReport大数据统计，截止到2024年11月12日，2024年以来港股上市的新股平均上市周期大约为393天。

等到轻松健康上市的那一天，这波东风在不在还是个未知数，但AI在革新医疗领域上将是一个定数，用日新月异表示毫不夸张。

前有DeepSeek出现颠覆大模型发展理念，现如今最新消息，华为将发布瑞金病例大模型来赋能医疗，也是垂类深度学习算法模型，将加大医疗AI领域的竞争压力。

与此相比，轻松健康的AI竞争力又有多少优势呢？

随着“AI+医疗”竞争的加剧，留给轻松健康发展AI的时间恐怕也不多了，如果轻松健康想要短期获取更多资金投入研发上，来保持竞争优势，其实还可以通过抱大腿的方式，获取资金。

要么向已经投资的投资公司继续融资，合作推进AI赋能医疗，要么中断IPO上市，重新找一家有技术，有资金的公司来投资轻松健康，使其成为轻松健康的大股东，与其合作，帮助自身在AI医疗领域竞争中获取优势。

其实这种“抱大腿”的情况在大健康领域非常常见，拿最近的来讲，好大夫在线于今年1月11日官宣被蚂蚁集团收购的消息。

找互联网大厂做背书或许是一个不错的解决方案，互联网大厂有钱又有技术，对于轻松健康这种想要加注AI医疗的中小企业而言，是一个非常合适的靠山。

另外，从某种程度来讲，上市对于轻松健康而言，也并不一定是一个最好的融资选择，因为投资者对轻松健康这类企业有偏见，虽然轻松健康剔除了“轻松筹”这一公益性业务，但正如申公豹所言，“人心的成见是一座大山”，仙人不一定会因为你的勤恳对你另眼相看，只记得申公豹是妖怪出身，对其排斥。

从投资者角度来看，发生这种现象也不是没有可能，所以投资者对轻松健康上市，是否有争议还要另说，前面的水滴上市破发就是前车之鉴。

写在最后

不过，哪吒整个电影都在讲“我命由我不由天”，轻松健康不妨学习“哪吒精神”，自身是否是个值得价值投资的企业还要由自己说得算，不过前提是轻松健康要有哪吒的本领。

最后，还是希望轻松健康能够上市成功，凭借自身“本领”打破投资者们的成见，成为健康领域的另一龙头。

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