市值超200亿，茶饮第三股“花落”古茗！_风闻

继奈雪、茶百道之后，新茶饮第三股来了。

2025年2月12日，古茗（股票代码：1364.HK）正式在港交所主板挂牌上市。

古茗发行股价为9.94港元/股，共发行1.824亿股票，总募资额为18亿港元。

截至13日收盘，古茗股价定格在9.16港元/股，较发行股价下滑超过7.8个百分点，当前总市值为215.84亿港元。

在本次IPO发行中，古茗共引入5名基石投资者，累计认购7100万美元——其中，腾讯认购2500万美元，元生资本和正心谷资本分别认购1500万美元、美团龙珠和Duckling Fund则分别认购800万美元。

这也意味着，继奈雪、茶百道之后，新茶饮第三股“花落”古茗。

门店数9778家，单店经营利润37.6万元

去年的12月15日，古茗更新了招股书。

招股书显示，2024年前三季度，古茗的GMV（商品销售额）为166亿元，较2023年同期增加了20.4%。截至2024年9月30日，古茗门店数量达到了9778家，2024年前三季度净新增777家门店，而对比2023年，这一数据为2332家。

△图片来源：古茗招股书

按2023年GMV及截至2023年12月31日的门店数量计算，古茗是中国最大的大众现制茶饮店品牌（10元-20元价格带），亦是全价格带下中国第二大现制茶饮店品牌。

在收入与利润方面，招股书显示，2024年前三季度，古茗收入64.41亿元，经调整利润（非国际财务报告准则计量）为11.49亿元。2023年全年，古茗收入为76.76亿元，经调整利润为14.59亿元。古茗的收入主要来自向加盟商销售货品及设备以及提供服务。

招股书还显示，2023年，古茗的加盟商单店经营利润达到37.6万元，加盟商单店经营利润率为20.2%，而同期中国大众现制茶饮店市场的估计单店经营利润率通常在15%以下。

△图片来源：古茗

然而，2024年前三季度，单店经营业绩呈现一定的下滑，单店GMV从189.4万元下滑至179.9万元，单店日均GMV由6900元下滑至6600元。

截至2024年9月30日，在开设古茗门店超过两年的加盟商中，平均每个加盟商经营2.9家门店，71%的加盟商经营两家或以上加盟店。

主打二线及以下城市，会员超1.35亿人

同时，古茗积累了巨大的会员基础。招股书显示，截至2024年9月30日，古茗拥有1.35亿名小程序注册会员，季度活跃会员人数超过4300万名。2023年全年的平均季度复购率达到53%，远超大众现制茶饮店品牌平均低于30%的复购率。

△图片来源：红餐网摄

招股书还显示，截至2024年9月30日，古茗经营22个仓库，总建筑面积约22万平方米，包括能支持各种温度范围的超过6万立方米的冷库空间。古茗约76%的门店位于仓库150公里范围内。

截至2023年底，其78.8%的门店位于二线及以下城市，在大众现制茶饮店门店数目排名前五的品牌中占比最高。截至2024年9月30日，该占比进一步增至80%。由此看出，古茗在二线及以下城市已率先建立了较大影响力。

茶饮深陷内卷，品牌排队上市

但上市成功并不意味着品牌能高枕无忧。

根据红餐大数据，从去年11月到今年11月，已经有高达19.7万家奶茶店闭店倒下。在这场倒闭潮中受波及的，既有昔日高喊冲刺万店的一线、准一线品牌和成千上万的加盟商，也有不少受创业大潮推动涌向奶茶赛道的创业者。

一边是一年内倒闭近20万家店铺，行业内有不少悲观看法认为“奶茶店已成为创业‘黑洞’”。

△图片来源：红餐网摄

另一边则是茶饮品牌重启上市潮。从年底开始，古茗、蜜雪冰城、沪上阿姨相继重新更新招股书，到今天，古茗成为茶饮第三股。

以古茗为例，其与绝大部分新茶饮品牌都处在10-20元的中端价格带上，茶百道、沪上阿姨、霸王茶姬等也都在这个价格区间。

竞争者众多，再加上新茶饮本身的同质化问题愈发严重，可以预见，处于中间价格带的这批新茶饮品牌未来面临的竞争压力依然不小。

作者：锐工