旭辉电气业绩持续下滑：被国家电网三次通报不良行为，分红4000万后再补流_风闻

《港湾商业观察》黄懿

2024年12月20日，河北旭辉电气股份有限公司（简称“旭辉电气”）披露了第三轮问询函回复。

公开资料显示，2023年12月22日，旭辉电气申请上市获北交所成功受理，保荐机构为民生证券。​

营收净利润持续承压

根据招股书显示，2020至2022年及2023年上半年（报告期内），旭辉电气实现营业收入分别1.83亿、1.87亿、1.84亿、1.01亿，净利润分别为5154.50万、4851.46万、4027.59万、1744.58万。

结合第三轮问询函显示，2023年，旭辉电气的实现营业收入2.45亿元，同比增长32.7％，实现扣非后归母净利润4289.48万，同比增长12.3％。2024年上半年，旭辉电气实现营业收入8899.57万元，同比下滑12.03％，净利润为1628.87万，同比下滑6.63％，扣非后归母净利润1388.16万元，同比下滑13.94％，期后业绩呈下滑趋势。

旭辉电气称，2024年上半年，公司主营业务结构未发生重大变化，收入同比下滑主要受电网安全控制设备收入同比减少1025.20万元、降幅10.95％所致。公司电网安全控制设备的主要客户为电网公司（国家电网、南方电网）、新能源发电（光伏、风电等）及铁路、石油化工、煤炭、钢铁等大型企业，主要通过招投标的方式获取订单，在合同履约过程中客户处于主动地位，公司根据客户项目施工进度要求安排发货、调试并配合验收（投运）工作，无法控制项目进度中的各个节点，因此公司产品收入的实现受客户项目进度影响较大。

与此同时，监管部门还针对旭辉电气业绩变动趋势与行业可比公司变动不一致的原因及合理性，提出疑问。

对此，旭辉电气披露了2021年至2023年及2024年上半年的业绩变动情况，其收入变动率分别为1.96％、-1.35％、32.70％、-12.03％；净利润变动率分别为-5.88％、-16.98％、13.45％、-6.63％。

以2024年上半年为例，5家可比同行公司中，仅有1家公司收入增长率为负值。收入变动率表现最好的科汇股份的收入变动率为26.53％，净利润变动率为203.50％；而表现较差的一天电气的收入变动率为-10.97％，净利润变动率为-29.16％。由此可见，旭辉电气的表现并不理想。

而旭辉电气在图表下文补充称，2021年至2023年及2024年上半年，同行业可比公司的经营业绩变动无一致趋势，主要系经营规模、产品结构和客户类别不同所致。公司最近三年经营业绩变动趋势与科汇股份较为一致，与同行业可比公司相比无重大异常。

**2024年1-9月，公司实现营业收入为1.37亿元，同比下滑12.54%，净利润为2411.38万，同比下滑16.30%。**​

毛利率波动大，被国家电网三次通报不良行为

除了业绩的波动，旭辉电气的毛利率也经历了不少起伏。

第二轮问询函回复显示，2020年至2023年，旭辉电气的主营业务毛利率分别为47.60％、48.26％、46.45％、39.86％，2023年大幅下滑，公司认为主要系原材料价格上涨影响；期内主要原材料采购平均价格在最近三年总体呈先涨后降趋势。监管部门直指，旭辉电气的非电网客户毛利率水平整体低于电网客户，期内两类客户销售毛利率均呈下降趋势。

到了2024年上半年，公司毛利率为44.44％，较上年同期增加3.05个百分点。

除了毛利率受原材料价格波动及客户结构影响，旭辉电气对五大客户的依赖同样不可忽视。

根据第三轮问询函回复显示，旭辉电气披露了可比同行公司的前五大客户实现收入平均占比，由于同行业可比公司未披露2024年上半年的前五大客户收入占比情况，故前五大客户实现收入占比为2021年至2023年的各期收入占比平均数。

据悉，思源电气的前五大客户实现收入平均占比为14.15％；科汇股份的前五大客户实现收入平均占比为53.18％；新风光的前五大客户实现收入平均占比为17.59％；合凯电气的前五大客户实现收入平均占比为12.68％；一天电气的前五大客户实现收入平均占比为12.87％；而旭辉电气的前五大客户实现收入平均占比为71.43％。

而报告期内，旭辉电气对电网公司的销售占比分别为74.40％、75.96％、71.58％、62.89％。值得注意的是，2021年至2023年，同行业可比公司前五大客户实现收入占比平均值分别为19.73％、22.01％和24.54％。

其中，国家电网一直是旭辉电气的第一大客户，占各期营业收入的比例分别为55.81％、59.46％、56.94％和51.64％；对南方电网销售占比分别为12.97％、11.62％、9.08％、2.32％。

而根据公司在第一轮问询函回复的内容显示，2021年至2023年，非电网细分领域的客户数量分别为131家、171家、204家，变动率分别为39.34％、46.72％、51.78％；主营业务收入变动率分别为17.50％、25.67％、73.43％。

值得注意的是，第一轮问询函回复中还显示出旭辉电气曾三次被国家电网及其下属单位通报存在不良行为，其中三项被采取措施的原因均为产品质量问题。

虽然发展非电网领域客户是积极的方向，但是客户性质的变换也带来了回款的压力。

报告期内，公司应收票据余额分别为499.27万元、633.38万元、437.31万元和930.65万元，总体呈逐年上升的趋势。其中，2022年末较2021年末减少196.07万元，降幅为30.96％，主要原因系前期应收票据已到期兑付及公司收到的非“3A”银行的票据增加所致；2023年6月末较上期末增加493.34万元，增幅112.81％，主要原因系随着非电网客户收入增加，其因资金紧张多采用票据结算货款所致。​

销售费用低于同行，分红4000万后再补流

实际上，旭辉电气为了拓展客户群体，在销售费用上投入了不少金额。

报告期内，公司的销售费用率分别为8.77％、8.54％、11.30％、9.54％，同期可比公司的销售费率平均值20.62％、20.15％、20.45％、21.12％，其中科汇股份、合凯电气等可比公司的销售费用率接近30％。

2024年上半年，公司各项期间费用合计为2459.58万元，同比增长10.15％。其中，销售费用为1048.16万，同比增长8.58％；研发费用为626.84万，同比增长9.30％。

旭辉电气表示，2024年上半年销售费用的增长，主要原因系随着销售人员增加职工薪酬同比增加44.20万元，以及业务咨询服务费增加65.80万元。而研发费用的增长，主要原因系新增研发项目领用材料增加87.11万元。

报告期内，旭辉电气通过加强营销队伍建设，拓展非电网领域客户，销售人员数量逐年增加。2021年至2023年，销售人员分别为71名、75名、88名；销售人员平均薪酬分别为15.95万、18.08万、15.27万；人均收入金额分别为263.32万、245.92万、278.12万；人均客户数量分别为4.69个、4.88个、4.48个。

2023年销售人员数量及销售增加的情况下，销售人员薪酬同比下滑。同一时期内，同行业可比公司平均值分别为28.15万、30.93万、32.50万；同地区可比公司平均值分别为21.31万、22.31万、22.18万。

与此同时，2021年至2023年，旭辉电气的研发人员的平均薪酬分别为13.18万、12.51万、14.55万；同行业可比公司平均值分别为17.24万、20.45万、20.63万；同地区可比公司平均值分别为10.12万、10.35万、12.19万。显然，旭辉电气的水平不及业内同行均值但又高于同地区同行均值。

在雇员薪酬不断波动的情况下，旭辉电气分红不断。

2020年6月27日，公司召开2019年年度股东大会，审议通过《关于公司2019年度利润分配预案的议案》，以截至2019年12月31日公司未分配利润向实际分红派息股权登记日登记在册的全体股东，按每10股派送现金1元（含税），共计派送现金500万元（含税）。

2021年2月4日，公司召开2021年第一次临时股东大会，审议通过《关于公司2020年度利润分配预案的议案》，公司以截至2020年11月30日未分配利润，向实际分红派息股权登记日登记在册的全体股东，按每5股派送现金1元（含税），分两次派发，每次500万元，共计派送现金股利1000万元（含税）。

2023年5月，公司实施2022年度利润分配方案，以股权登记日总股本5100万股为基数，以未分配利润向全体股东每10股送红股15股，共派送红股7650万股，派发现金股利2550万元。

截至招股说明书签署日，张旭辉先生直接持有公司28.00%的股份，通过泰阁投资间接控制公司表决权股份16.33%，通过一致行动人李红燕、张曙光、张涛、张霞间接控制公司表决权股份14.07%，直接及间接控制公司表决权股份合计为58.40%，为公司控股股东，实际控制人。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜对《港湾商业观察》表示，“公司的分红政策应该与其业务发展、资本结构和股东利益等多方面因素相平衡。如果分红比例过高，可能会影响公司的资本积累和再投资能力，从而对公司的长期发展不利。”

对此此次上市，旭辉电气计划募集资金3.06亿元，其中2.37亿元用于智能电力装备智慧工厂建设项目、4954.12万元用于旭辉电气研发中心建设项目以及2000万元用于补充流动资金。（港湾财经出品）