经济学家宋清辉：特朗普上台对全球市场影响几何？_风闻

对中美关系而言，特朗普上台初期的确可能对中美关系短期产生一定的利好，但长期来看则存在诸多不确定性。

著名经济学家 宋清辉

【沪港通锦囊】特朗普上台对全球市场影响几何？

特朗普1月20日再次入主白宫就任美国总统，市场普遍预计其正式上台之后将对全球市场带来诸多新变化。笔者于本文集中分析特朗普的政策对美股、港股、中美关系及港元联系汇率制度的影响。

特朗普主张对美股走势将有三项较显著影响。首先，例如他主张减税、放松监管、增加基础设施投资等，这些政策料有助提振美国经济增长和企业的盈利能力，从而对股市产生积极影响，但他的保护主义政策如加征关税和驱逐非法移民等，则可能进一步加剧通胀，从而对股市构成一定压力。第二，特朗普政策由于可能会导致美国通胀上升，从而影响美联储货币政策，而利率变动将会直接影响企业的借贷成本和投资者的风险偏好。第三，特朗普的政策还可能会进一步加剧全球贸易紧张局势，进而影响全球经济增长和股市表现。与此同时，美元的强势也可能对全球货币和资产价格产生一定的影响，从而影响美股的整体表现 。

笔者认为，港股可能会因特朗普的上台出现三方面的变化。第一，特朗普的减税和加征关税政策，可能会导致美国通胀上升，从而对全球市场的流动性产生影响。由于港股市场外资机构交易占比较高，因此外资流入新兴市场的动力可能会减弱，并可能会对港股市场产生一定的负面影响。第二，特朗普政府出台的一些关税政策，还有可能会对港股中的科技、互联网和人工智能等上市公司产生间接影响。这是因为虽然特朗普政府出台的这些政策主要针对美国进口商品，但此举可能会引发全球供应链的调整，进而影响相关港股公司。第三，港股中的科技、互联网等公司如果与美国市场有紧密联系，可能会受到一定的冲击。

对中美关系而言，特朗普上台初期的确可能对中美关系短期产生一定的利好，但长期来看则存在诸多不确定性。

短期中美关系或现改善

短期来看，特朗普在竞选期间和上台初期均对华释放了一些积极信号，表示愿意与中国改善关系。例如，他声称未来中美两国会相处得很好，此外还表示相信双方能够和睦相处，并愿意在芬太尼毒品管控等具体问题上展开一系列深入合作 。但长期来看，由于中美关系本身具有复杂多变性，而且还涉及到多个关键敏感领域和利益冲突，预计特朗普的政策可能会在这些领域引发新的摩擦和挑战 。

此外，对于香港而言，近期因特朗普上台，有传言指联系汇率制度或将取消，而香港亦有声音支持这一观点。对此笔者认为，对于有关联系汇率制度的讨论，其产生的根本原因或在于香港经济社会发展面临压力以及国际金融环境复杂多变等诸多方面。例如，全球金融环境的不断变化对香港的联系汇率制度提出了一系列挑战，特别是随着国际金融中心地位的演变，联系汇率制度可能不再是香港保持国际金融中心地位的必要条件 ，这也是为什么会有一小部分支持声音的根源所在。

但同时关注到，香港金管局总裁余伟文近日表示无意改变联系汇率制度，并指香港的联汇制度采取最高度透明化、制度化的货币发行局模式，在实际操作上恪守严谨的纪律，加上香港4,200多亿美元的庞大外汇储备，相当于整个货币基础约1.7倍，有充足能力确保联汇制度畅顺运作。

联系汇率没有理由改变

事实上，除此之外，联系汇率制度不能改变的原因还有历史和政治因素。香港自1983年起实施港元与美元挂钩的联系汇率制度，在稳定港元汇率方面发挥了重要作用，而且联汇制度已成功运行了40多年，其作为香港稳定支柱的价值已得到有力证明，因此完全没有理由改变。

作者为著名经济学家宋清辉，著有《中国韧性》。