光伏产业链触底反弹，领跑BC的爱旭能否扛起行业复苏大旗？_风闻

导语：ABC抢滩有利先机，爱旭率先提速。市场已有交易BC中长线的明显迹象。

01 阵痛孕育新生

中国光伏产业在2024年遭遇前所未有的寒冬。产能过剩的阴霾，席卷整个光伏产业链。各家已披露的2024年业绩预告，预亏占了绝大多数。

爱旭亦未能幸免。

在2024年度报业绩预告中，爱旭股份（600732.SH）预计全年实现归属于母公司所有者的净利润为-47.5亿元至-58.5万元，同比由盈转亏。

至于大幅亏损的原因，爱旭在公告中提到，由于光伏行业结构性产能过剩以及阶段性供需失衡，使得营业收入减少、盈利能力下滑，同时存货跌价和长期资产减值计提大幅增加。

对这一看上去夸张的数字，不少长期跟踪光伏的投资者却并不意外。

某位笔者相熟的资深光伏投资人士就认为，爱旭在2024年对于计提资产减值早在意料之中，只是最终数字多少的区别。

从爱旭股价走势来看，预告期前的连续多日下跌，似乎在逐渐消化了这一利空。

甚至某种程度上，市场已开始交易爱旭中长线的困境反转。

在业绩预告公布当日，1月24日，爱旭股份的股价放量大涨近8%。主力净流入1.08亿元，其中超大单和大单，分别净流入8009万元和2758万元。

投资者对爱旭的共识与偏好，仍集中在其主业ABC上。上述人士表示，计提减值有利于甩掉包袱、轻装上阵，专注在爱旭更擅长也更有前景的BC领域。

业绩预告亦提到，爱旭去年四季度ABC组件销售量环比实现翻倍以上增长，同时生产成本持续下降，毛利率以及经营活动现金流也开始企稳回升，这是投资者更需关注的其业务的未来趋势。

而在经受短期阵痛之时，市场仍对爱旭保有乐观预期的原因，来自于它一直坚守的BC技术或将率先迎来黎明的曙光。

02 ABC领跑BC时代

2024年以来，BC电池来势凶猛，大有挑战TOPCon等N型技术主流地位的架势。

凭借更高的转换效率上限、更为美观的正面无栅线、可叠加多种技术等优势，BC技术受到光伏业内越来越多的关注。

因此在光伏寒冬之下，BC产品的需求却出现行业内罕见的结构性火热。

BC技术门槛高，工艺制程越来越半导体化—即光伏电池技术的工艺流程更加标准化、加工步骤有所增加、工艺难度和精度提升、过程进行严格控制。不过，好处也显而易见——产品可靠性大幅提升，标准化生产也会显著降低成本。

由于更为复杂的制备工序、难度更大的工艺、更加密集的管控点，BC的高技术壁垒不言自明。因此当前有实力的竞争者并不多，BC龙头企业们可以享受到丰厚的技术红利。

作为ABC组件“一哥”，爱旭当仁不让。

受益于BC产品旺盛的市场需求，爱旭的出货量也实现了质的飞跃。根据索比光伏网以及北极星光伏网近期发布的中国光伏企业组件出货量排行榜，2023年爱旭还在30名之外。到了2024年，爱旭全年的ABC出货量约为6.3GW，一跃站位行业第17名。

相比上一年仅几百兆瓦的出货量，2024年的爱旭，实现了“逆周期”飞跃。这对于一个曾经的专业化电池片厂商，转型切入组件环节仅一年多的“新兵”而言，实属不易。

进入2025年，爱旭有望延续强势增长势头，出货量继续大幅提升。

在去年11月的投资者记录表中，爱旭将2025年全年出货规划为20GW以上，且达到满产满销。

如果能顺利实现这一目标，爱旭有望跻身2025年中国光伏企业组件出货量榜单前十。

而近期的业内消息显示，爱旭的ABC基地春节持续满产，这也印证了其ABC产品在客户群体中认可度与需求的大幅提升，在行业内进入“一枝独秀”的卖方市场。

不仅是自身增长，爱旭在BC领域的标杆性作用，还将带动BC生态联盟进入新阶段。

近期BC阵营快速扩容， BC技术联盟已初具雏形。BC生态方兴未艾，越来越多玩家加入其中，产业链合作日益加深。由爱旭牵头推动，BC技术从原材料供应、设备供应、组件制造到终端应用，上下游协同共进，共促BC生态圈的形成和完善。

24年11月，由爱旭牵头、12th bifi PV Workshop 2024 Zhuhai国际峰会在广东珠海成功举办。

本次峰会，主题聚焦于“双面BC技术”。除最新BC技术成果交流与展示，该主题亦凝结了业界对BC技术的共识，以及对未来光伏下一个技术赛道的期望。

在这一场光伏业顶尖的全球学术盛会上，爱旭以技术和产业先行者的姿态，坚定宣告对BC技术的信念。

正如爱旭董事长陈刚在主题演讲表示，BC是达到晶硅电池极限的必选技术。以BC结构为基础，是下一代光伏电池技术的必然选择。

BC技术取得了卓越进步，又进一步吸引联盟成员“抱团”，形成了飞轮效应。来自于主流业界人士纷纷看好，并以实际行动鼎力支持。

值得一提的是，在本次峰会上，爱旭和隆基（601012.SH）两家BC龙头首次同台对话，向外界释放出在BC领域“强强联手”的信号。两家企业均表达了建立合作同盟的意愿，推动BC技术产业化发展和应用。

在两家头部企业的带动下，BC生态圈正在加速拓圈、扩容。

同年11月，爱旭与光伏上游企业高景太阳能达成战略合作。通过此次合作，爱旭可借由高景在硅片制造及组件封装环节的优势，发挥双方在硅片、电池、组件三大领域的协同价值，实现BC组件的规模化生产。

今年刚刚开年，爱旭又与光伏下游企业创维光伏完成了战略合作协议的签署，共同宣布在N型ABC光伏组件采购及市场拓展等方面达成深度合作。

此外，光伏行业多家头部大厂也宣布了对BC技术的布局和规划。

随着BC生态链持续完善，ABC增效降本路径逐渐明确。

增效方面，高质量硅片、满屏组件、0BB等新技术带来突破空间。

去年6月，在2024爱旭之夜暨全新一代ABC组件全球发布会上，爱旭独创的ABC新品——“满屏”组件亮相。

依靠超高阻N型硅片、极致高效的ABC电池技术，叠加高可靠性0BB串焊技术，并通过汇流条隐藏、精准叠焊等工艺进一步提升了电池片满铺率，该组件最高功率达700W，转换效率突破25%，再创组件效率新高度，因此在SNEC期间掀起一股讨论热潮。

降本方面，虽然当前ABC成本较TOPCon略高，但通过效率功率提升、开工率提升、设备成本优化、辅材降本、节水节电和提升自动化水平等综合措施，ABC组件成本将持平TOPCon，甚至更低。

据长江证券测算，2BC电池成本将在2025年与TOPCon打平。11月的珠海Bifi峰会上，爱旭股份董事长陈刚在演讲中展示了过往几年爱旭ABC从中试到量产陡峭的降本曲线。BC作为产业化进程仍属初期，提效降本均潜力巨大的技术，相信其降本进程将亦步亦趋，如期而至。

03 复苏信号显现

随着光伏行业自律行动的推进，硅料等近期表现出了明显的复苏迹象，底部周期结束在望。

正所谓先有“政策底”，后有“市场底”。政策方面，“限制组件最佳中标”和“自律性限产”两大措施起到了关键作用。

去年10月，中国光伏行业协会组织了一次防止行业内卷式恶性竞争的座谈会，与会16家光伏龙头企业达成了“反内卷”的自律性共识,提出“投标价格低于0.68元/W即违法”。

随之而来的是，中节能2024年度光伏组件框架协议采购公开招标结果公布，参加招标的13家企业，头部公司投标价格均为0.68元以上。

去年12月，国内30多家光伏龙头企业签署光伏“自律性限产公约”，其核心是向各家企业分“配额”实现限产，以缓解产能过剩的问题。

这些政策措施，均有效助力了稳价趋势。而龙头企业的限产行为，进一步改善了供需关系。

在产业淡季，价格不仅未崩、反而有所回升，上游环节如硅料、硅片等开始涨价。

中国有色金属工业协会硅业分会最新数据显示，1月15日当周多晶硅成交价格出现上涨。

其中，N型复投料成交均价为4.17万元/吨，环比上涨0.48%；N型颗粒硅成交均价为3.90万元/吨，环比上涨0.52%。而在1月的第一周，多晶硅价格更是上涨2%。

硅片价格上涨更为显著。

1月第一周，N型G10L单晶硅片成交均价涨至1.18元/片，涨幅达7.27%；N型G12R单晶硅片成交均价涨至1.3元/片，涨幅达7.69%；N型G12单晶硅片成交均价涨至1.55元/片，涨幅达9.15%。

伴随硅料和硅片价格企稳，组件投标价格也有所回升。

从近期组件集采开标看，行业对于将组件最低报价提升至0.69元/W的标准，已基本达成共识。

1月9日，三峡集团2024年光伏组件框架集中采购开标，29家企业参与投标，整体均价为 0.7012元/W，高于自律现价。

供需平衡、价格稳定，有利于光伏行业走出低谷、重回正轨。

根据InfoLinkConsulting，近期产业链环节如硅料、硅片、电池、玻璃等价格上涨，带来显著需求上涨信号。春节后或将迎来更大面积涨价潮。

价格上涨，标志着库存去化、需求回暖。预计光伏在春节后进入更持续、全面、显著的涨价通道，构成持续的行情支撑。而在这样的行情下，对于以BC为代表的新技术企业，或将更早、更好地迎来经营性拐点，实现真正的困境反转。

04 增量“蝶变”

“产能过剩”，客观来说，是由产品和技术同质化竞争造成的。但值得注意的是，下游客户的需求升级，也在推动光伏技术破茧、蝶变。

近日，陕西省计划在2025年实行2GW的光伏领跑计划，提出申报的组件转换效率要求为24.2%以上的项目，优先纳入10GW年度指标。

如此高的转换效率要求，让很多其他技术望而却步，却是BC的“舒适区”。

而依托于日臻完善的生态系统，ABC作为迭代性的新技术，是光伏新质生产力的代表。

ABC基于其优良性能和独特优势，将为下游电站客户创造更多价值；同时基于客户的自发选择，对现有产能形成替代和出清，实现光伏产业的技术升维。

以爱旭为例，截至去年9月末，围绕N型ABC技术累计申请专利730件，取得授权专利245件。而作为首家GW级量产N型ABC的厂家，爱旭积累了丰富的量产Know-How（专有技术）。又经历多轮产品迭代升级，爱旭形成了完整的ABC产品矩阵。

一旦行业转暖，新技术将如初春新芽，迸发勃勃生机。

这不禁让人回想起，在上一次技术迭代周期，具备高效组件技术及产能的企业，曾凭借侧重效率门槛的“领跑者计划”扶摇直上。

而今，光伏即将迎来周期性拐点，BC“风景这边独好”。具有更高转换率天花板、更陡峭提效降本曲线的BC技术，未来值得期待。

凭借N型ABC技术的领先优势，以及多元化的全球市场布局，爱旭这样早早”All-in” BC的追光者，将领跑行业发展新阶段。