人福医药迎重大变局：控股股东更迭与转型挑战并存_风闻

1月15日晚间，人福医药（600079.SH）发布公告称，公司控股股东当代科技与招商创科签署《重整投资协议》，招商创科计划投入118亿元获得当代科技持有的23.70%人福医药股份的表决权。这一消息标志着长期困扰人福医药的控股股东债务危机或将迎来实质性解决。

人福医药是当代科技于1993年发起成立的老牌药企，长期占据国内麻醉药领域的领先地位，旗下芬太尼系列产品市占率高达98%以上。然而，这家“麻醉一哥”却在过去数年间，被控股股东当代科技的债务危机拖累，陷入内外交困的局面。

自2022年起，当代科技因激进扩张和高杠杆运营导致多起债务违约。截至2024年底，当代科技未偿债务规模超过320亿元，其持有人福医药的23.7%股份全部被司法冻结。此外，当代科技频繁违规减持人福医药股份，以缓解流动性危机，却因信息披露不及时等问题遭到监管部门的调查和处罚。

人福医药因控股股东问题亦深受影响，公司存在多项合规风险。湖北证监局曾指出，其未及时披露非经营性资金占用、关联交易及子公司股权信息等事项。

财务压力与盈利难题

尽管业务核心竞争力较强，人福医药近年来仍面临盈利能力下滑与高额债务压力的双重挑战。财报显示，2023年公司实现归母净利润21亿元，同比下降14%；2024年前三季度归母净利润同比下滑10%，增收不增利的现象愈发明显。

此外，公司债务状况不容乐观。截至2024年9月末，人福医药负债总额达163亿元，其中短期借款高达70.6亿元，一年内到期的有息负债77.65亿元。与此同时，公司可自由支配的货币资金仅25.5亿元，短债缺口巨大，对企业运营和投资者信心造成压力。

费用上涨也是一大掣肘。2024年前三季度，公司销售费用、管理费用和研发费用分别同比增长3.46%、15%和9.2%。员工薪酬尤其是管理层薪资大幅上涨，令市场质疑其在利润下滑的背景下加薪的合理性。

作为麻醉药领域的领先者，人福医药在瑞芬太尼、舒芬太尼等药物市场份额上保持绝对优势。然而，公司在大单品创新上缺乏突破，主要产品仍依赖于2000年前后的研发成果。近年来，竞争对手恩华药业在镇痛药物领域发起猛烈攻势，市场份额逐步蚕食。

此外，人福医药面对集采政策和国际市场波动的冲击，核心盈利能力进一步承压。在资本市场表现上，公司近三年股价仅上涨约9%，远低于恩华药业同期超过100%的涨幅。

招商创科入主能否带来转机？

此次招商创科接手当代科技持有的人福医药股份，被视为为公司注入国资背景的一次重要转折。招商创科的实际控制人为招商局集团，作为百年央企，其资金实力与产业布局或将为人福医药带来新的发展契机。

根据西南证券的研报，人福医药在阿芬太尼、氢吗啡酮等麻醉药细分领域的市场占有率均达到100%。随着招商创科的入主，人福医药有望借助招商局的全国性医药产业布局，提升综合竞争力，并化解控股股东债务危机带来的负面影响。

对于人福医药而言，控股权的更迭为公司注入了国资背景支持，但同时也提出了更高的转型要求。公司需要尽快突破创新瓶颈，加速推出大单品药物，同时优化费用结构，提升盈利能力。此外，高额债务和短债缺口问题亟待解决，企业需在归核化战略基础上寻求更高质量的增长路径。

未来，在招商创科的助力下，人福医药能否摆脱困境，实现蜕变与重生，仍有待时间检验。（内容来源|商业晨刊）