毅达资本董事长应文禄：顺应时代发展趋势，做新浪潮下的奇点醒客_风闻

把握趋势，布局2025年创投新机遇

近年来的技术融合和突破，我们已经可以清晰地感受到AI革命的指数级趋势。创投行业，作为技术革新的瞭望者、经济繁荣的推动者、社会进步的参与者，站在新技术转捩和新周期转换的关键时刻，在这一幅波澜壮阔的全新地图面前，成为奇点醒客，除此我们别无选择。奇点临近，我们目光炯炯；时代醒客，我们坐到一起，成为产业投资的引领者、创新企业的陪伴者、新世界的缔造者，把目光投向更远的远方。

2025年1月16—17日，北京。在新年的起点上，由融中财经、融中咨询主办的融中2025（第14届）中国资本年会盛大举办，会上，毅达资本董事长应文禄，发表题为“顺应时代发展趋势，做新浪潮下的奇点醒客”的主旨演讲。

应文禄先是对2024年创投行业的发展进行了回顾，并对2025年行业发展趋势给出了自己的判断，“2025年将是资金最宽裕、资金成本最低、营商环境更友好的时候，也将是我们各家机构应该加大布局的历史窗口期。”

以下内容为应文禄现场演讲精彩内容，融中财经（ID：thecapital）编辑整理：

很高兴再次来到融中年度盛会，和大家共同分享行业发展体会。

一、2024年创投行业发展的体会：

在座各位都长期奋战在投资实践的一线，我本人也是投身创投领域二十余载的“老兵”。对于2024年，相信很多人对行业都有着相似的感悟。

首先，创投行业受重视程度空前。2023年12月中央经济工作会议首次提出“鼓励发展创业投资与股权投资”；2024年5月，总书记在济南召开企业和专家座谈会，创投界代表深创投作了汇报；2024年9月，国常会强调，要尽快打通“募投管退”各环节存在的堵点卡点；2024年12月中央经济工作会议再次提出“鼓励发展创业投资与股权投资”，2025年1月7日，国办1号文件《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》重磅发布，可以说，创投行业特殊作用与战略地位得到了前所未有的重视。

第二，行业低开高走，下半年机构投资节奏明显加快。虽然2024年全年投资规模较上年有所下降，但行业呈现了前低后高的趋势，下半年各家机构投资节奏明显加快。上半年，我们看到，市场还普遍处于不敢出手或者谨慎出手的状态，数据也可以印证，2024年第一季度和第二季度投资数分别同比下降36.2%、39.0%，从第三季度开始，投资开始出现复苏的迹象，四季度投资节奏明显加快，全年行业投资呈现低开高走的状态，行业投资信心逐步恢复。

第三，中央政治局会议首提“稳定股市”，IPO恢复常态化的周期大幅缩短。二级市场建设同样受到中央层面的高度关注。2024年12月9日，中央政治局会议首次提出稳定股市；12月11日，中央经济工作会议再次强调坚定支持股市发展；12月27日，央行发布《2024年中国金融稳定报告》，首次明确支持股市发展，并将股市正式纳入调节范畴。呵护二级市场已成为各方共识，一系列重磅政策相继出台。回顾历史，IPO关停曾是常态，从2023年“8・27新政”提出“阶段性收紧IPO节奏”，到2024年四季度证监会主席吴清明确表示“逐步恢复IPO常态化”，IPO常态化恢复周期大幅缩短。

二、对2025发展趋势的判断：外紧内松，表冷内热

毅达资本长期扎根投资一线，每年调研企业数量近万家，对实体经济有着深刻的洞察。我想用“外紧内松、表冷内热”这八个字来预判2025年的形势。

从宏观来看，当前，大国竞争日益激烈，外部对中国科技产业的打压不断升级，这将进一步促使国内加快创新改革步伐。外部压力越大，内部政策环境越宽松。上个月召开的中央经济工作会议提出，2025年实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，便是一个明确信号。

从中观来看，旧动能正在向新动能积极转换，结构转型速度在加快。从表面看，经济或许呈现出不温不火的态势，如同冰面上风平浪静，但冰下实则已发生翻天覆地的变化。当下，科技深层次进口替代需求依然旺盛、AI时代正全面来临、存量经济叠加并购新政后并购重组需求井喷，新的结构性投资机会如冰面下的热浪，一浪高过一浪，共同奏响新时代交响曲。

从资本面来看，一级市场耐心资本成为高频词，投早、投小、投新、投长、投硬变成了一种自上而下和自下而上的双向奔赴行为；稳定发展二级市场成为共识，二级市场在去年9月份以来，政策面、资金面有所改善，情绪面只是如何点燃的问题。

我们认为，2025年，将是资金最宽裕、资金成本最低、营商环境更友好的时候，也将是加大布局的历史窗口期。

三、2025年：抓住三大结构性投资机会

我们判断，2025年将涌现出三大结构性投资机遇。

一是以科技追赶、深度进口替代为逻辑的大科技投资机会。2018年，毅达资本正式提出全面转型科技投资。公司在科技投资领域也取得了阶段性的成果，在关键科技领域的投资占比超过97%，成立以来累计支持了251家国家级专精特新“小巨人”企业，451家高新技术企业。

近年来，尽管中国科技发展取得了巨大成就，但从科技追赶到科技领先，仍任重道远。我们坚信，未来依旧是科技投资的黄金时代。对于创投机构而言，沿着科技高水平自立自强、供应链强链补链的主线进行布局，大方向不会出错，尤其是针对那些处于“卡脖子”关键节点、致力于解决深层次进口替代问题的企业，要敢于重点布局。

二是人工智能时代来临后的AI投资布局机会。自2022年底ChatGPT风靡全球，人工智能迎来爆发式增长，引发全球AI创业热潮。AI成为近两年来融资速度最快、融资金额最多、独角兽企业涌现最多的产业领域。在这场AI技术高地的争夺中，中美两国代表着全球顶尖水平的竞争。在国外，需密切关注OpenAI、英伟达、XAI等科技巨头的未来动向；在国内，则要重点关注字节跳动、阿里、华为等行业龙头。人工智能正以前所未有的速度重塑世界，AI技术正全方位渗透到社会各个领域，引领新一轮科技浪潮。AI时代已然全面来临，这无疑是一个万亿级别的超大市场，也是未来十年的长期趋势与时代机遇，错过人工智能，就等于错过未来。

三是上市公司并购重组及子板块股权融资机会。从国内来看，并购重组得到了证监会及资本市场的大力支持，特别是“并购六条”发布后，并购重组活跃度显著提升。从全球范围看，并购重组是黑石、KKR等国际金融巨头不可或缺甚至赖以起家的业务板块。整体而言，中国经济正逐步迈入以“存量经济”为主导的阶段，头部企业、链主企业、央企省企等一大批优势企业和实力企业，对产业链、供应链并购整合的意愿愈发强烈。在当前多项鼓励并购重组政策文件的指引下，并购整合将成为资本市场的新动力与新趋势。

四、与时俱进，做最好的自己

马斯洛提出的需求层次理论，将人的需求分为生理需求、安全需求、社交需求、尊重需求和自我实现需求五个层次。

在政府引导和国资占据行业出资主体的当下，对GP也提出了五个方面的需求，即经济目标、政策目标、招引目标、合规风控和情绪价值，也就是我们常说的“既要，又要，还要，更要，还更要”，在新形势下，GP要与时俱进，做最好的自己，适应变化可持续，全面提升核心竞争力。

首先是经济目标，DPI大于1是基金安全性的关键。

政府需要财政良性循环，尤其是近年来地方财政受土地财政调整影响，政府引导基金更需高效利用每一笔资金。若基金无法盈利，便难以达标。因此，GP要做好基金的“三性管理”，在确保基金安全性的基础上，兼顾流动性与收益性。

这也同时要求GP以基金视角进行投资，全面考量项目配置、退出策略以及如何更好地满足LP的诉求。

其次是政策目标，基金约定的产业投向、返投目标，要保质保量地完成。作为GP，要学会说“两种语言”，真正做到“懂投资、懂产业、懂政府”，在满足各类LP诉求的过程中寻求平衡，最终实现经济效益与社会效益的双丰收。

第三是招引目标，一方面，GP要能够协助地方政府引进优质项目；另一方面，要充分发挥专业机构的能力，为地方政府在项目招引过程中提供专业的判断与意见。

第四是合规风控，近年来，政府引导基金在审计过程中，基金的规范化运营成为重点关注点。一方面，会关注GP是否做好了风险项目管理，是否做到风险防范有效、风险处置到位；另外一方面会关注GP是否做到了规范运营管理，制度是否到位、管理是否规范、是否经得起审计。

第五是情绪价值。情绪价值是最高目标，我们认为，未来与政府引导基金及国资LP的合作，将不仅仅局限于基金业务层面的合作，而是围绕产业规划、政策制定、产业协同、人才培养、人员交流、党建共建、行研分享等方面展开的全方位合作。

五、不负韶华，做新浪潮下的奇点醒客

此次选用“做新浪潮下的奇点醒客”这一标题，得益于融中年会主题“奇点、起点”的启发。奇点，在数学和物理学中，指宇宙诞生之初由爆炸形成宇宙的那个点。

首先，我们正面临一个技术变革的奇点，全面进入AI引领的新时代。其次，我们面临一个行业格局的奇点，全面进入政府引导、国资占据创投行业出资主导地位的新时代。

作为GP，如何在这一轮技术变革和行业变革中成为奇点醒客，我有四点感悟与大家分享：

第一，创投行业受到如此高规格的重视是所有从业者的幸运，唯有全力以赴，方能不负幸运，不负时代。

第二，悲观者似乎正确，但乐观者永远在寻觅机会，不要纠结于表面的数据，要积极投身这一轮结构转型中的投资新浪潮。

第三，投资是一场修炼，需要前瞻性眼光，需要独立思考，需要耐心陪伴，适时调整策略和打法，永远领先半步。

第四，适应变化可持续，做新时代LP眼中的好GP。

创投行业的健康发展，并非依靠一枝独秀，而是需要百花齐放。我们何其有幸，赶上了技术大变革的投资机遇，行业又获得了顶层设计的高度重视。让我们携手共进，成为变革中的奇点醒客，做产业投资的引领者、创新企业的陪伴者，全力以赴，不负幸运，不负韶华，共同迎接并创造更加美好的未来！蛇年将至，提前祝大家新年快乐，万事如意，阖家欢乐！谢谢大家！