百瑞吉销售费用率偏高：研发费用率弱同行，存多起诉讼纠纷_风闻

《港湾商业观察》施子夫

2024年12月26日，北交所官网显示，常州百瑞吉生物医药股份有限公司（以下简称，百瑞吉）的IPO申请获受理，保荐机构为中金公司。

引发外界关注度较高的是，百瑞吉向知名玻尿酸龙头企业华熙生物（688363.SH）采购玻璃酸钠等产品。因与华熙生物亲密的合作关系，百瑞吉此次冲刺上市曝光度不少。

单一产品依赖程度较高

百瑞吉成立于2008年，公司主要从事生物医用材料等产品研发、生产和销售。自设立以来，公司致力于通过自主创新打造技术领先的生物模拟组织修复和再生材料研发平台，为医生和患者提供安全、有效的生物医用材料产品。

百瑞吉的主要产品可分为医疗器械产品和功能性护肤产品两大类。从2021年-2023年以及2024年1-6月（以下简称，报告期内），医疗器械产品收入分别为1.11亿元、1.24亿元、1.54亿元和9380.90万元，占各期主营业务收入比例分别为92.08%、81.94%、77.75%和80.17%，为公司主营业务收入的主要构成部分。

在医疗器械产品中，根据应用领域可划分为宫腔手术后防粘连、盆（腹）腔手术后防粘连、鼻（窦）腔手术后防粘连及其他等。

从收入结构看，医疗器械产品收入主要来源于宫腔用交联透明质酸钠凝胶（宫腔领域），由于交联透明质酸钠凝胶（盆腹腔领域）产品于2022年在国内获批，导致百瑞吉2023年的收入大幅增加。

报告期内，宫腔用交联透明质酸钠凝胶（宫腔领域）产品收入分别为9831.38万元、1.13亿元、1.30亿元和7972.90万元，占主营业务收入的比例分别为81.81%、74.85%、65.59%及68.13%，系期内百瑞吉最主要的产品。

不难看出，百瑞吉期内单一产品贡献收入较高，公司对单一产品依赖程度较高。同时，百瑞吉方面也表示，目前公司其他防粘连产品仍处于市场开拓阶段，尚未形成较大规模的收入，因此短期内宫腔用交联透明质酸钠凝胶（宫腔领域）产品对公司业绩影响较大，公司对其存在一定的依赖。若未来该产品市场增速不及预期，或受行业政策影响收入出现大幅下降，则会对公司经营业绩产生不利影响。

报告期内，百瑞吉实现营收分别为1.20亿元、1.51亿元、1.98亿元和1.17亿元，归母净利润分别为1552.32万元、3106.44万元、5007.84万元和3060.82万元，扣非后归母净利润分别为1816.32万元、2731.51万元、4511.50万元和3063.06万元。

另外，在交联透明质酸钠凝胶（盆腹腔领域）产品销售规模持续增长的情况下，规模效应显现，单位成本下降，毛利率不断提升。报告期内，百瑞吉的主营业务毛利率分别为80.51%、82.41%、81.61%和83.72%，各期医疗器械的毛利率分别为82.33%、82.86%、84.17%和85.39%。

跨界医美发展第二增长极

或许是意识到较为依赖医疗器械业务，自2021年百瑞吉开始发展功能性护肤品的电商业务，据介绍，功能性护肤产品主要为从事部分含透明质酸功能性衍生物的功效护肤品的生产及销售业务。

据了解，百瑞吉的功能性护肤品以电商销售模式为主，线下销售为辅。公司与天猫、抖音、小红书等平台签订平台服务协议，在平台开设店铺（旗舰店、专卖店等）面向终端用户进行销售。

报告期内，百瑞吉的功能性护肤品分部的营业收入分别为951.65万元、2721.90万元、4409.65万元和2320.82万元；功能性护肤品分部的营业利润分别为-1637.66万元、-1255.38万元、-923.39万元和-738.65万元，期内持续处于亏损之中。

在功能性护肤品业务发展初期，百瑞吉需要投入较多推广费用以建立销售渠道，提升品牌知名度。因而公司期内产生的销售费用率开支要略高于当期可比公司均值。

报告期内，百瑞吉的销售费用分别为4147.12万元、5844.50万元、6564.78万元和3609.77万元，销售费用占当期营业收入的34.51%、38.77%、33.13%和30.85%。同一时期，同行可比公司销售费用率均值分别为38.29%、33.95%、29.03%和27.37%。

与销售费用率形成反差的是，百瑞吉的研发投入明显弱于可比公司均值。报告期内，百瑞吉的研发费用率分别为6.61%、6.43%、6.82%和 6.91%，同一时期同行可比公司研发费用率均值分别为7.99%、7.60%、9.39%和9.40%。

另外，报告期各期末，百瑞吉的存货账面价值分别为1191.22万元、1850.05万元、1568.96万元和1725.17万元，占总资产的比例分别为7.72%、8.92%、6.43%和6.48%；应收账款账面价值分别为671.78万元、1131.03万元、1503.30万元和1862.38万元，占总资产的比重分别为4.35%、5.45%、6.16%和7.00%。

上述期间内，百瑞吉的存货周转率分别为1.51次、1.32次、1.80次和0.95次，应收账款周转率分别为25.51次、15.77次、14.17次和6.55次，均出现了明显的放缓。​

存在多起诉讼纠纷

截至本招股说明书签署日，百瑞吉存在商标相关的6起尚未了结的行政诉讼案件及1起作为被告的商标侵权案件。公司方面表示称，如未来再次出现该等情况，可能会削弱公司的核心竞争力，进而对公司的经营情况产生不利影响。

百瑞吉涉及的案由包括商标申请撤销复审行政纠纷、商标无效宣告行政纠纷、商标不予注册复审行政纠纷、侵害商标权及不正当竞争。

截至招股书签署日，案件1尚在二审审理过程中；案件2-案件6尚在诉前调解阶段；案件7尚在一审审理过程中。

其中，有关案件7，招股书方面显示，即使百瑞吉在该纠纷中败诉，法院支持原告在起诉状中的侵权赔偿主张，公司需支付的金额将不高于303.08万元（全部赔偿款和诉讼费用）。百瑞吉方面表示，截至2024年6月30日，公司净资产2.15亿元，按照该纠纷中公司最高需支付的金额303.08 万元测算，公司为本纠纷支付的金额占公司净资产比例为1.41%，不会对公司的财务状况和生产经营产生重大不利影响。

财经评论员张雪峰向《港湾商业观察》指出，如果公司能否在IPO前妥善解决诉讼，或有明确证据表明诉讼不会对公司构成重大不利影响，可能降低对上市的负面影响。反之，未妥善处理或隐瞒不报，则可能导致上市受阻。

此次IPO，百瑞吉计划募资3.5亿元，其中拟计划使用2.99亿元用于可吸收可降解生物医用材料产业基地建设项目、5060.96万元用于可吸收可降解生物医用材料研发中心建设项目。

截至2024年6月末，医疗器械类、功能性护肤品类的产能利用率分别为78.08%、167.15%。

2024年4月，百瑞吉以2023年股本总额6000万股为基数，以未分配利润向全体股东每10股派发现金红利2元人民币（含税），合计派发现金股利1200万元（含税）。（港湾财经出品）