毅合捷实控人分红1.5亿，出口退税及税收优惠金额占利润近五成_风闻

《港湾商业观察》施子夫  王璐

近日，持续冲刺创业板的江苏毅合捷汽车科技股份有限公司（以下简称，毅合捷）更新了招股书，同时公司对第二轮审核问询函进行了回复，保荐机构为长城证券。

公司主要产品包括涡轮增压器整机、机芯、其它零部件以及氢燃料电池空压机等，主要面向境外汽车后市场。截至2024年6月底，公司已经获得120项专利，其中发明专利24项。​

毛利率有所下滑，应收账款占比偏高

财务数据层面，2021年-2023年及2024年上半年（报告期内），毅合捷实现营业收入分别为4.99亿元、5.43亿元、6.31亿元和3.55亿元，归母净利润分别为6961.31万元、8088.31万元、1.11亿元和6373.19万元，毛利率分别为30.51%、32.80%、35.53%和33.69%。

招股书介绍，报告期内，公司营业收入逐年增长，2021年至2023年复合增长率为12.42%，归属于发行人股东扣除非经常损益后的净利润，2021年至2023年复合增长率为25.50%，成长性较好。销售毛利率持续提升。其中2023年度公司实现毛利率较2022年度有所上升，主要一系受大宗商品价格下降的影响，公司主要原材料采购单价较2022年度有所下滑；二系2023年度人民币汇率贬值较多，公司以外币结算的销售订单毛利率较2022年度有所上升所致。

对于2024年上半年毛利率的下滑，公司指出，主要系公司产品结构变动所致。2024年1-6月，毛利率相对较低的整机产品销售占比有所上升，由2023年度的51.42%提高至57.48%，相应的，毛利率相对较高的机芯产品和其他零部件产品占比呈下滑趋势，系公司主营业务毛利率变动的主要原因；此外，2024年上半年受原材料价格变动的影响，公司对部分产品销售价格进行调整也系毛利率变动的影响因素之一。

报告期各期末，公司应收账款账面余额分别为8878.38万元、8299.97万元、1.45亿元和1.54亿元，应收账款账面余额较大，占当期流动资产的比例分别为33.38%、22.51%、28.41%和26.23%，应收账款余额占营业收入比重分别为17.79%、15.29%、22.97%和43.41%。

同时，公司已计提的应收账款坏账准备为575.26万元、628.02万元、807.48万元、852.33万元。截至2024年10月31日，公司2024年上半年末应收账款回款率为96.51%，回款情况良好。

不过，毅合捷期内的应收账款周转率呈下滑态势，分别为8.03次、6.32次、5.54次、2.37次。公司表示，应收账款周转率呈现下降趋势的主要原因在于信用期相对较长的ODM客户收入占比逐年上升。与同行业公司相比，公司应收账款周转率高于同行业可比公司的平均值，主要系公司为防范信用风险，给予经销商信用期较短所致。

此外，报告期各期末，公司存货账面余额分别为1.3亿元、1.1亿元、1.3亿元和1.54亿元，占当期期末流动资产的比例分别为48.88%、29.79%、25.57%和26.31%。

依赖外销，退税金额和税收优惠占利润近五成

毅合捷产品主要向境外销售。报告期内，公司境外销售分别为4.57亿元、4.91亿元、5.66亿元和3.2亿元。外销收入占主营业务收入比例分别为91.73%、90.71%、89.93%和90.34%。其中欧洲和北美洲是公司产品的主要销售区域，各年度占比均超过70%。

报告期内，公司收到的退税金额分别为4027.69万元、4045.56万元、4073.78万元和2864.62万元，占当期利润总额的比例分别为50.30%、43.84%、31.92%和38.92%。

毅合捷坦言，假定公司外销收入对应的国家或地区针对涡轮增压器整机、机芯及其零部件产品均加征5%的关税，公司按加征关税金额的25%、50%和100%降低销售价格对公司经营业绩影响的测算。若公司承担全部加征关税金额带来的影响，报告期内公司的营业收入分别下降2285.83万元、2456.75万元、2829.52万元和1600.51万元，降幅分别为4.58%、4.53%、4.49%和4.51%；净利润分别下降1942.95万元、2088.23万元、2405.09万元和1360.43万元，降幅分别为27.91%、25.82%、21.70%和21.35%，对公司经营业绩具有一定影响。

在市场人士看来，随着当前全球贸易保护抬头，过于依赖欧美市场的销售，随着关税等不利因素出现，显然将面临较大风险。

事实上，除了出口退税占比利润近四成外，报告期内，公司享受的税收优惠金额分别为744.72万元、821.80万元、1165.99万元、608.61万元，占当期公司利润总额的比例分别为9.30%、8.90%、9.14%、8.27%。

换言之，截至2024年上半年，毅合捷的出口退税加上税收优惠占营收比重超过47%。未来倘若出口退税以及税收优惠降低，或将对公司净利润产生明显变化。

主业存不利因素，实控人分红1.5亿

另外，公司在招股书风险提示中表示，纯电动车占据新能源汽车发展的重要方向，依据中国汽车工程学会发布的《节能与新能源汽车技术路线图2.0》，到2035年，新能源汽车占汽车总销量的50%以上，其中纯电动车占新能源汽车的95%以上；欧盟规定，从2035年起，禁止销售非零排放汽车。

纯电动汽车使用驱动电机作为动力源，未使用发动机，因此不需要配备涡轮增压器。报告期内，公司收入主要来源于汽车后市场，目前纯电动车保有量仍处于较低水平，短期内对涡轮增压器后市场的影响较小。但是，纯电动车（BEV）的快速发展，使得燃油车占比出现下滑，从而对汽车涡轮增压器前装市场销售造成不利影响。长期来看，可能会对汽车后市场涡轮增压器销售造成不利影响。

内控方面，2020年至2022年，公司实际控制人通过员工的个人账户向公司部分员工和顾问支付薪酬和奖金，支付的人员合计17人，费用合计322.70万元。

公司在第二轮审核问询函中解释，上述费用形成的主要原因为：（1）支付顾问费，主要原因为：1，公司聘请1名高校人员对公司氢燃料电池空压机业务体系技术指导支付的费用；2，公司聘请3位退休、离职的汽车零部件行业人员对公司生产质量管理体系培训支付的费用。鉴于公司以前对有关财务上“公转私”的相关规定不了解，为了支付上的便利性，由关联方通过个人卡予以直接支付顾问费用。公司通过个人卡予以支付顾问费不涉及通过支付顾问费用谋取不正当利益的目的，不涉及向聘请的人员行贿的情况。

（2）支付离职员工补偿费，主要原因为：1，公司引进的部分管理人员，未达预期离职，公司给予额外经济补偿；2，公司对销售管理人员离职，考虑其在公司的任职年限以及任职期间对公司发展做出的贡献，而给予额外经济补偿，该部分额外补偿的款项由关联方通过个人卡的方式支付，公司与上述离职员工均解除了劳动合同，不存在纠纷。

（3）支付员工奖金，主要原因为公司出于薪酬保密的需求，为平衡公司内部同等岗位和职级人员的奖金水平，对公司做出较大贡献的员工给予奖励（奖励实际发放年份为2020年上半年）。2022年4月起至今，公司未再发生通过关联方个人卡支付薪酬和奖金事项。

毅合捷此次计划募集资金7.12亿元，其中4.52亿元用于增压器及核心部件扩产项目，1.07亿元用于氢燃料电池BOP系统零件产业化建设项目，1.05亿元用于研发中心建设项目，4837.20万元用于营销网络建设项目。

值得关注的是，招股书显示，2020年、2022年、2023年，毅合捷现金分红分别为1.3亿元、3400万元、1167.05万元，三年内累计分红高达1.76亿元。

截至招股说明书签署之日，刘全直接持有公司5.24%的股份，并通过劲朗投资控制公司73.42%的股份，通过锝尔盟德控制公司7.60%的股份，合计控制公司86.26%的股份，为公司的实际控制人。

也就是说，刘全三年分红金额高达1.51亿元，其巨额分红后再募资用于公司发展，或将引发市场质疑。（港湾财经出品）