康恩贝多元化扩张失败，核心产品受压，研发投入能否破局？_风闻

2024年上半年，康恩贝（600572）交出了“营收净利双降”的答卷，在医药行业整体承压的背景下，这家以中药大健康为核心的老牌企业正面临转型与发展的关键节点。随着创始人胡季强的彻底卸任，康恩贝从“家族企业”模式全面迈向国资控股，市场对其未来发展充满关注。

创始人胡季强彻底交棒，国资全面接管

2024年8月，胡季强在交出康恩贝董事长一职后，彻底告别了这家他创办并掌舵了30年的公司。早在2020年，他便以33.02亿元将康恩贝20%的股份转让给浙江省中医药集团，康恩贝正式纳入国资主导体系。到2024年，胡季强控制的康恩贝集团仅保留13.3%的股份，成为公司第二大股东。

胡季强的“逐步退出”与康恩贝在2019年首次出现亏损的节点高度吻合。这一年，公司在大手笔扩张投资失败后，业绩全面承压，开启了“强体瘦身”的自救模式。国资入主后，康恩贝逐步剥离低效资产，聚焦核心中药大健康产业，推动利润短期恢复。然而，市场对胡季强任内高风险投资的遗留问题以及国资接管后的战略执行仍存疑虑。

多元化扩张失败，转型聚焦中药大健康

回顾康恩贝的发展历程，胡季强曾试图通过多元化扩张为企业寻找第二增长曲线。2014年至2018年间，公司累计投资逾17亿元，涉足工业大麻、互联网医药平台、生物制药等多个领域。然而，绝大部分投资未能实现预期收益，甚至成为拖累业绩的“包袱”。

国资接管后，康恩贝加速聚焦中药大健康主业，并陆续出售非核心资产。2021年和2023年，公司通过转让珍视明公司的部分股权实现资金回笼。尽管此举短期内改善了财务状况，但公司主营业务的增长依然乏力。

2024年上半年，康恩贝实现营业收入34.48亿元，同比下降8.4%；归属于上市公司股东的净利润3.82亿元，同比下降25.95%。公司解释称，核心产品肠炎宁和金笛鱼腥草合剂等受市场需求疲软影响，销量显著下滑。

核心产品受压，研发投入能否破局？

康恩贝的收入结构高度依赖少数核心产品，尤其是丹参川芎嗪注射液和肠炎宁。这两款产品贡献了公司约三成的营收。然而，随着中药注射液受到严格管制，以及市场竞争加剧，明星产品的销售额连续下滑，公司整体营收承压。

在利润下滑的同时，康恩贝正在尝试调整研发与营销的投入比例。2024年上半年，公司研发费用同比增长43.36%，达到1.33亿元；与此同时，销售费用同比下降21.83%，为10.92亿元。这一“降本增效”的调整能否为公司带来新产品突破，将成为其发展的重要观察点。

医药行业寒冬下的应对之道

康恩贝的发展困境不仅来自内部战略调整的阵痛，也受到外部行业环境的冲击。2024年上半年，国内医药工业营业收入同比下降0.9%，医保改革和反腐风暴对企业收入和成本结构产生深远影响。

康恩贝表示，处方药在公立医疗机构的收入占比仅为20%左右，医药反腐对其负面影响有限。然而，随着医保目录调整和集采政策的推进，公司未来如何在市场竞争中巩固产品优势，仍是重大挑战。

康恩贝正处于发展和转型的十字路口。国资接管后，公司强化中药大健康定位，试图通过剥离非核心资产和加大研发投入实现新一轮增长。然而，核心产品销售下滑和研发周期长短未决，使其短期业绩承压的局面难以逆转。

对于康恩贝而言，如何通过产品创新和市场布局提升长期竞争力，避免过度依赖单一品类，是未来能否突围的关键。而胡季强的彻底退出，标志着企业从“家族企业”向“国资控股”的全面过渡，这一角色转换的长远影响，还需时间检验。（内容来源|商业晨刊）