五粮液今天收获又一IPO:宜宾商业银行典型模式分析_风闻

白酒巨头们的生意，表面是传统制造，但实则个个都是金融大佬。

今日（2025年1月13日），宜宾银行首挂上市，每股定价2.59港元，共发行6.884亿股股份。

而宜宾银行的大股东，正是五粮液；本次已经是宜宾银行第三次冲击IPO，急于上市，大股东给的压力不得而知。

布局银行的白酒巨头，也不止五粮液；贵州茅台有贵州银行，泸州老窖有泸州银行，两家银行都已在港交所上市。此外，贵州茅台和五粮液还都组建了投资基金，投了生物医药、供应链等方向。

回到此次宜宾银行上市，截至目前，其股价无涨跌，报2.59港元。

而此前在暗盘交易中，宜宾银行暗盘交易报价为2.52港元至2.54港元，较招股价2.59港元下跌了约1.93%至2.70%。

如今宜宾银行虽艰难保住了开盘价，但市场反响并不积极，与五粮液之间的高度绑定、地方商业银行之困，自然也成为关注重点。

01 既是大股东，也是大客户

宜宾银行成立于2006年12月，前身是宜宾市的城市信用合作社；改制期间，五粮液集团即入驻，此后还在2009年至2021年四次参与该行增资。

招股书显示，截至2024年6月末，五粮液集团持有宜宾银行19.99%股份；为宜宾银行的第一大股东。

除了行使股东权利之外，五粮液集团也派驻高管进入宜宾银行管理层。

比如根据宜宾市人民政府2023年9月发布通知，五粮液集团原董事兼副总经理蒋琳将出任宜宾商行副行长、董事。

业绩方面，2024年以来，宜宾银行营收与净利润增长开始明显放缓。

财报层面，2022年、2023年宜宾银行分别收入18.67亿元、21.7亿元，分别同比增长15.2%、16.2%；净利润分别为4.33亿元、4.77亿元，分别同比增长31.7%、10.4%。在2024年上半年，宜宾银行收入10.78亿元，同比增长0.2%；净利润2.62亿元，同比增长2.9%。

回到业务模式层面，因为宜宾银行一边是地方商业银行的定位，一边是超强现金流的大股东，这就导致宜宾银行吸收的存款有两个明显的特点，其一是以宜宾当地为主，其二是五粮液占比较高。

招股书显示，宜宾银行的存款有九成都来自宜宾地区。2024年上半年，来自宜宾的客户存款总额达707.15亿元，占客户存款总额的90.1%；内江占剩余的9.9%。

与此同时，宜宾银行的存款主要以公司存款为主，占比始终保持在50%以上。

而在公司存款中，五粮液占了大部分。根据五粮液2024年半年报显示，其存放于宜宾银行的存款余额为129.09亿元，另持有尚未到期的宜宾银行承兑汇票约为1.88亿元。

同时，宜宾银行披露，其来自五粮液集团上下游合作伙伴的客户存款在2024年上半年为12.26亿元，占客户存款总额的3.2%。

也就是说，今年上半年，宜宾银行的395.35亿元的公司客户存款中，有超三成来自于大股东五粮液及其关联方。

除了吸收的存款来自五粮液外，贷款方面，宜宾银行也依托于五粮液开展了诸多业务。

公开资料显示，围绕白酒产业链，宜宾商行为上下游客户打造了多种特色贷款，包括“基酒抵押贷款”、“窖池抵押贷款”、“五粮贷”、“酒企高管信用贷”、“白酒互助信用贷”等，满足酒类生产企业、酒企粮食供应商等客户的不同贷款需求。

截至2024年6月底，宜宾银行向五粮液集团上下游合作伙伴提供的贷款及垫款总额25.62亿元，占其向客户总贷款及垫款的4.7%。

但这种模式也会存在诸多隐忧，比如泸州银行就曾因为单一集团客户授信集中度超过监管规定的比例等问题被罚。

02 “借大贷小”，背后的另一面

除了与五粮液深入绑定外，宜宾银行的业务模式还有一个明显的特点，那就是“借大贷小”。

简单来说，就是宜宾银行从五粮液等大股东及大客户处吸收大量存款，之后作为贷款投放给当地的小微企业。

招股书显示，宜宾银行的客户贷款及垫款包括公司贷款、个人贷款、贴现票据及再贴现票据，其在2024年上半年分别为419.06亿元、49.11亿元、6.8亿元、73.23亿元，分别占客户贷款及垫款总额的76.4%、9%、1.2%、13.4%。

可见，贷款业务方面，宜宾银行也以公司贷款为主，在总客户贷款及垫款中的占比近80%。

再进一步看，宜宾银行的公司贷款，主要流向了当地的小微企业。

招股书显示，今年上半年，宜宾银行向小微企业发放了316.18亿元贷款，占当期公司贷款总额的75.4%。

虽然主要把钱贷给了小微企业，但宜宾银行给单个客户贷款的额度却并不低；2024年上半年，单个客户贷款超过1亿元的金额，占该行贷款总额的比重高达60.2%。

能够给小微企业这么高的贷款额度，说明宜宾银行的放贷尺度并不低，毕竟小微企业相比大中型企业，面临更高的信贷风险。

根据宜宾银行的招股书，截至2024年上半年，宜宾银行的不良贷款余额为9.44亿元，不良率为1.72%，高于商业银行平均不良率水平。根据国家金融监管总局数据显示，我国今年上半年商业银行不良贷款率为1.56%。

而为了应对信贷风险，宜宾银行只能通过加大核销的方式来压降不良贷款率。

招股书显示，2024年上半年，宜宾银行不良贷款新增3.58亿元，而前三年每年近增加约5亿元。为了压降不良贷款，该行上半年核销了2.58亿元不良贷款，核销力度超过上年一整年。

总结起来，宜宾依靠五粮液等大客户，为自己“冲业绩”；再把存款流向当地小微企业，但银行这边放贷尺度不小，银行不良率不低，后期不良率也将存在一定隐患。

03 村镇银行，或成大隐患

此次宜宾银行上市，还有一个需要重点关注的点，那就是宜宾银行旗下还有两家村镇银行，分别是内江兴隆村镇银行、宜宾兴宜村镇银行。

其中宜宾兴宜村镇银行，其不良贷款率从2021年的3.96%飙升至2023年的4.95%，已经逼近了监管要求的5%红线，拨备覆盖率也从2022年的222.89%降至2023年的183.97%。

而在2023年6月，宜宾银行向港交所提交上市申请时，就被监管出具境外上市反馈意见。证监会要求该行出具境外发行上市备案补充材料，其中之一是要说明控股的村镇银行的情况，是否存在相关风险隐患，相关风险管控化解处置措施等。

这一定程度说明宜宾银行旗下的村镇银行，存在一些内控管理水平不足、风险识别和评估手段滞后的情况，可能导致其在业务运营过程中逐渐积累更大的风险。

也就是说，这两家村镇银行由于自身实力相对较弱，特别是宜宾兴宜村镇银行，在后续的发展中可能会进一步拖累宜宾银行。

作为区域性商业银行，其实宜宾银行在扩大业务规模、提升资产质量和应对市场竞争等方面本来就面临诸多挑战，再加上以上诸多风险因素，这无疑为宜宾银行后期的经营，带来了更多不确定性。

小结

都说背靠大树好乘凉，宜宾银行与五粮液这种深度绑定，固然是给宜宾银行带来了诸多便利。

但与此同时，客户集中度过高，也使得宜宾银行对五粮液及其上下游企业的业绩变动过于敏感；一旦这些企业的业绩出现波动，就可能对宜宾银行的资产质量、盈利能力和风险控制产生较大的影响。

再进一步，宜宾银行“借大贷小”的商业模式，旗下村镇银行的业务隐患，都更加加剧了未来变数。