美联储日益加剧的分歧让投资者开始投票计数 - 彭博社

联邦储备委员会主席杰罗姆·鲍威尔

摄影师：阿尔·德拉戈/彭博社联邦储备委员会的分歧在最近几周加剧，官员们在中央银行12月的政策会议之前各自表明不同立场——而主席 杰罗姆·鲍威尔保持沉默。

周五，纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯的表态进一步加剧了戏剧性，他有时被视为美联储主席的代理人，表示支持降息，此前几位其他政策制定者则倾向于反对降息。

鲍威尔自10月29日中央银行上次利率决定以来尚未公开发言。但最近的言论统计显示，利率设定的联邦公开市场委员会的其他投票成员现在几乎在做什么上意见相左，几乎可以确保一些人无论结果如何都会反对12月10日的决定。

在鲍威尔任内，反对意见曾经很少见，但今年有所增加。随着官员们在支持疲软的劳动市场和控制通货膨胀的竞争目标之间挣扎，自6月以来没有出现过一致投票。政府停摆延迟了几项关键经济数据的发布，进一步复杂化了他们在优先考虑哪个目标上的一致意见。

“鲍威尔现在不出面，他让每位公开市场委员会的成员都有发言权并被倾听，”新世纪顾问公司的首席经济学家、前美联储经济学家克劳迪娅·萨姆说。“他给他们空间进行这种分歧，这实际上是件好事，因为这很困难，你应该进行这些辩论。”

混乱的市场

最近的反复使市场对下一次加息的押注变得混乱，因为习惯于美联储共识观点的交易员们现在正在计算个别政策制定者的投票。

在十月政策会议之前，投资者认为十二月降息是板上钉钉的事情。根据联邦基金期货的定价，鹰派情绪爆发后，概率骤降，短暂跌破30%。但在威廉姆斯周五的言论后，概率反弹至60%以上。

中央银行长期以来以共识做出利率决策而自豪，这也是鲍威尔自2018年开始担任主席以来的标志，预计将在五月结束。

美联储八次年度政策会议上出现的低 dissenting 投票数量传达了对其决策的信心，一些研究表明这确保了委员会意图的清晰和有效沟通。但批评者认为这也导致了“群体思维”，抑制了潜在的重要论点。

“关于群体思维的事情，指责我们的人，准备好吧。你可能会看到很长一段时间以来美联储货币政策委员会最少的群体思维，”美联储理事克里斯托弗·沃勒周一说道。

沃勒与他的同事米歇尔·鲍曼一起对美联储在七月决定维持利率不变表示异议——这是32年来首次有两位美联储理事对主席投反对票。

在九月中旬的下一次会议上，理事斯蒂芬·米兰——在被唐纳德·特朗普总统提名后于当月加入美联储董事会——对同事们决定将利率下调四分之一点表示反对，而是支持更大幅度的降息。

在美联储10月28-29日的会议上，米兰再次因同样的原因表示异议，而堪萨斯城联邦储备银行行长杰夫·施密德则在相反的方向上表示异议。施密德希望维持利率不变，认为进一步降息可能会重新点燃通胀。

这是在此后的几周内越来越多的美联储政策制定者所表达的观点。今年有12名投票政策的官员中，有五名表示他们倾向于下个月维持利率不变。

“我们现在需要对货币政策保持谨慎和小心，”美联储理事迈克尔·巴尔本周表示，他过去倾向于支持劳动市场。

其他过去的鸽派人士也表示，他们可能更愿意在下个月维持利率不变。他们包括芝加哥联邦储备银行行长奥斯坦·古尔斯比，他在美联储近三年的任期内没有表示异议，但表示如果他觉得有必要，会这样做。

“如果我最终强烈感觉某种方式，而这与其他人所想的不同，那就是这样。没关系。我认为这很健康，”古尔斯比在与记者的电话中说道。“我认为表示异议没有什么错。”

他承认，今年的异议比美联储近期历史上更多，但也称这很健康。

在中央银行存在的更长时间跨度中，这并不是前所未有的。在1980年代，美联储将利率提高到惩罚性高的水平以降低高通胀时，异议层出不穷；在1990年代，由于对价格压力的持续担忧，许多政策制定者对过度放松感到担忧。

“不确定性是宏观经济和货币政策制定的一个普遍特征，”达拉斯联邦储备银行行长洛里·洛根周五表示。“政策制定者无法确切知道经济的每个相关方面的当前状态，更不用说经济的每个部分是如何运作的或可能出现什么冲击。然而，政策制定者仍然必须做出政策决策。”

12月的决定正在成为多年来最接近的选择。一些人，比如德意志银行高级经济学家布雷特·瑞安，认为威廉姆斯在周五的言论中锁定了降息。其他人则不那么确定。

“我真的认为这仍然是一个抛硬币的结果，”萨姆说。