高盛合伙人：华尔街发出投降信号 - 彭博社

Natalia Kniazhevich

2025-11-21

无畏女孩雕像位于美国纽约证券交易所（NYSE）前，拍摄于2024年8月27日星期二。照片：彭博社高盛集团公司的托尼·帕斯夸里埃洛（Tony Pasquariello）看到美国股票市场出现“投降”的迹象，并预计在市场稳定之前会有更多的抛售。

标准普尔500指数在周五下跌，此前美国股票基准在前一天暴跌。

该指标自周四的高点以来损失超过2万亿美元的市值，并且首次在数月内跌破其100日移动平均线。英伟达公司（Nvidia Corp.）的强劲业绩未能消除对估值过高的担忧。标准普尔500指数在11月累计下跌近4.6%，此前经历了六个月的反弹，使其在10月底达到了历史最高点。

“尽管较低的价格可能会吸引更多的供应，无论是来自系统性交易者还是离散交易者，并且尽管十月的狂欢余波尚未完全消散，但我认为本周我们看到了重要的风险转移和一些投降的迹象，”帕斯夸里埃洛在周五给客户的报告中写道，他是对冲基金的合伙人和全球负责人。

高盛的交易台已经观察到几周的增量抛售，但周四出现了更快的动作，以保护年内的累积收益，帕斯夸里埃洛说，他引用了与客户的对话和市场动向。标准普尔500指数在2025年仍显示出约11%的上涨。

尽管英伟达发布了“卓越的业绩”并提高了预测，但市场似乎进入了人工智能周期的新阶段，投资者对大型云服务提供商的支出可持续性和未来收益表现出更大的怀疑。

关于美国消费者的担忧也重新浮现。尽管Lowe’s Cos.和沃尔玛的业绩保持稳健，但家得宝的失误及其对消费者不确定性的评论重新点燃了对低收入和中等收入家庭面临压力的疑虑。高盛的一篮子与这些消费领域相关的股票跌至自五月以来未见的水平。

就业数据增加了更多的混乱。他表示，三个月的职位创造平均水平“尚可”，但失业率在九月份上升至4.44%是“令人担忧的原因”。

美联储官员更为鹰派的语气重新引入了对货币政策的疑虑。某些领导人不愿在十二月降息的信号“标志着与之前看似轻松的轨迹的变化”，Pasquariello写道。

纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯表示，鉴于劳动力市场的疲软，他认为中央银行在短期内有空间再次降息。

尽管动荡，Pasquariello坚持认为股票的主要趋势仍然是看涨的。他表示，经济应该加速，流动性改善。尽管系统性基金的销售尚未清晰，但他预计企业回购和个人投资者将会出手购买。

“这是一个牛市，主要趋势仍然向上”，他写道。尽管如此，他预测标准普尔500指数将在2025年收于当前水平之上，但对明年的预期更加温和。