人工智能支出：大型科技公司的创意融资无人能骗 - 彭博社
Shuli Ren
建设，宝贝，建设。并借贷。
摄影师：凯尔·格里洛特/彭博社雄心是有代价的。随着科技公司竞相建立他们的人工智能基础设施，那些进行创意融资交易的公司正在受到信用市场的惩罚。
快速与愤怒
大型科技公司正在从信用市场筹集数十亿美元
来源：彭博社
注意：1. 与Meta相关：Beignet的270亿美元融资； 2. 与Oracle相关：380亿美元的Vantage和180亿美元的BorderPlex贷款包，待定
示例A是Meta Platforms Inc.在路易斯安那州乡村的大型数据中心项目，采用表外融资。该公司与私募股权公司Blue Owl Capital Inc.成立了合资企业，并持有20%的少数股权。而是Beignet Investor——一个在合资企业中拥有多数权益的特殊目的工具，而不是Meta——借入了270亿美元。在达成交易之前，这家科技巨头曾联系穆迪评级和标普全球，以确保这一结构不会损害其投资级别。
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Meta的债券在此后不久便遭到抛售。这是因为像Pimco这样的固定收益管理者，虽然可以在公共和私人债务之间投资，但仍然将Beignet视为Meta的子公司。毕竟，这家科技巨头已同意在其选择不续租数据中心的情况下，承担其合资企业的未偿债务。在购买了数十亿美元的Beignet债券后，资产管理者不得不降低风险并出售部分Meta的持股。
或者考虑一下甲骨文公司，毫无疑问是最具攻击性的超大规模云服务商。预计明年的资本支出将达到其运营现金流的138%，远超排名第二的Meta的84%。最近几天，其五年期信用违约掉期的成本大幅上涨，这基本上是企业债务的保险。
这一激增可能是由于银行和甲骨文的商业伙伴的对冲需求。数十家贷款机构一直忙于安排巨额贷款，以资助由OpenAI公司、软银集团和甲骨文主导的雄心勃勃的星际项目，迅速在美国建立人工智能基础设施。它们包括一个180亿美元的交易用于资助新墨西哥州校园的建设，以及一个380亿美元的方案用于威斯康星州和德克萨斯州的场地。甲骨文被预计将成为租户。
贷款方有充分的理由感到担忧。根据巴克莱的说法，建设一个人工智能数据中心的成本约为每千瓦50亿美元，其中多达30%的费用归因于土地和设施。为了扩大规模，甲骨文选择节省前期成本，租赁土地，并将支出集中在芯片上。因此，甲骨文可能比看起来更负债。对于星际之门项目，这家软件数据库公司已经承诺投资超过1000亿美元来租赁数据中心外壳，这些外壳才刚开始出现在其财务报表上。
评级机构喜欢按规矩行事，但信用市场已经做出了自己的判断和调整。今年年初，蓝筹科技公司能够以比同行更低的价格出售债券；现在情况不再如此。在投资级科技公司中，甲骨文的债券利差扩大幅度最大。本周早些时候，当亚马逊公司出售150亿美元的票据时，投资者在最终定价未能提供足够收益时撤回了40%的订单。
如果一家公司在阴影中，它可以玩弄影子银行。但超大规模公司的交易如此庞大，以至于每个细节都必须仔细审查。他们的财务杂技没有愚弄任何人。
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