巴菲特的字母祝福将估值悖论重新聚焦 - 彭博社
Carmen Reinicke
谷歌总部位于加利福尼亚。摄影师：本杰明·范乔伊/彭博社就在六个月前，字母表公司的投资者担心该公司可能会成为人工智能革命的牺牲品。但在万亿美元的反弹之后，这些担忧已经翻转，现在最大的担忧是股票是否变得对自己来说太贵。
谷歌母公司的股票今年上涨了近60%，使其成为七大科技巨头中表现最好的股票。它们也是S&P 500指数在2025年大约15%涨幅中第二大点贡献者，仅次于七大竞争对手Nvidia公司。反弹的原因包括字母表在部署人工智能产品方面的进展、云计算业务的强劲增长以及反垄断风险的缓解。
这种热情达到了一个程度，甚至连以科技谨慎著称的沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司在第三季度也购买了价值约49亿美元的字母表股份，截至11月14日。
“就当前经济条件下你想拥有的股票而言，我认为谷歌是其中之一，”拥有字母表股份的理性股权护甲基金的投资组合经理布赖恩·斯图特兰德说。“他们所走的方向使他们在这场人工智能竞争中处于食物链的顶端。”
字母表的股票在过去两周中上涨，逆势而上于标准普尔500和纳斯达克100指数。周三，它们是标准普尔中第二大点数赢家，最新版本的公司 双子座AI模型，包括推理和编码能力的改进，获得了 华尔街的赞誉。该股票在纽约的早盘交易中上涨了多达4%。
此次反弹使字母表的市场估值达到了历史高位。该股票的交易价格为前瞻性收益的25倍，这是自2021年以来未曾达到的水平，远高于其10年平均水平约20倍。
“过去几年使倍数保持较低的原因是，大家总是担心他们会被拆分成几部分，”斯图特兰德说。“他们正在以一种新的方式使用AI技术，并展示他们可能成为该领域的领导者，这使得它走上了不同的轨迹。”
与 彭博社的七大巨头指数相比，该股票仍然相对便宜，该指数的交易价格为前瞻性收益的30倍，只有 Meta Platforms Inc. 和 亚马逊公司 的倍数更低。而且它基本上与纳斯达克100持平，这令人惊讶，因为它是2025年该指数中表现最好的15只股票之一。
根据AlphaCore Wealth Advisory的首席投资官Eric Gerster的说法，Alphabet的估值在今年早些时候因人们对谷歌在搜索业务中主导地位的担忧而受到影响，因为ChatGPT变得越来越受欢迎。但由于Gemini的进展，这些担忧已经减轻。
“在今年年中，关于谷歌在Gemini方面所做的工作有了更多的分析，我认为有更多的证据表明它是一个非常强大的大型语言模型，输出非常好，并且他们在人工智能方面的定位比人们在12个月前认为的要好得多，”Gerster说。
“随着市场对他们仍将主导搜索的信心增强——我认为对此的评判仍在进行中，但这就是市场今天的状况——股票已经回升并反弹，”他补充道。
Alphabet其他业务的增长也帮助缓解了投资者的担忧，并表明公司将能够继续报告盈利增长。其自动驾驶子公司Waymo本周宣布将在包括迈阿密、达拉斯、休斯顿、圣安东尼奥和奥兰多在内的五个新城市推出自动驾驶，增加了其测试或计划推出打车服务的城市名单。而其YouTube应用现在拥有超过20亿的月活跃用户，这为其提供了规模优势，彭博情报分析师Mandeep Singh表示。
当然，考虑到市盈率接近历史高位，投资者可能对现在在Alphabet中建立新头寸感到紧张。但现实是这是一只成长股，这意味着是否被视为买入最终将更多依赖于其未来的轨迹以及对其所有业务的持续热情，而不是在某一时刻的股价。
“像许多大型科技股一样，估值可能不是你未来获得上涨的地方，”Gerster说。“这将更多地来自于交付的证明，特别是在人工智能方面。”
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收益将在星期四到期
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