台积电股票上限阻碍价值1000亿美元的基金兑现 - 彭博社
Cindy Wang, Charlotte Yang
台湾半导体制造公司（TSMC）在凤凰城的制造厂的标识。
摄影师：Rebecca Noble/Bloomberg对一切人工智能的无尽需求推动了台湾半导体制造公司的股价，但这使得一些基金经理面临因投资组合集中限制而表现不佳的风险。
作为全球最大的合同芯片制造商，TSMC的股票在今年因人工智能热潮在台北上涨了36%。这波上涨使得该股票在关键指数中的权重达到了新高。
这对在单一股票持有上有限制的地区的主动基金来说是个问题。根据彭博社汇编的数据，至少有1000亿美元的基金以MSCI Inc.的亚洲和新兴市场基准为基准，还有另外50亿美元的基金试图跟上台湾的台指，都受到影响。
“我们始终低配TSMC，并不是因为信念，而是由于结构性限制，”BNP Paribas Asset Management Asia Ltd.的高级投资组合经理Roxy Wong说。“对我们来说，真正的风险是低配。”
凭借今年的大幅上涨，TSMC现在占台指近43%。它在MSCI新兴市场指数和MSCI亚太（不包括日本）指数中的权重已接近12%。
黄的基金，像许多其他受欧洲联盟UCITS规则限制的基金，必须将对任何单一股票的投资限制在10%。台湾的规定同样禁止基金在任何单一股票中持有超过10%的净资产价值，尽管监管机构目前正在进行谈判以放宽这一限制。
这样的要求使得主动管理的资金经理很难跟上指数的变动，更不用说超越它们了。另一方面，被动的指数跟踪基金通常在根据欧洲和最近实施的台湾规则下，通常有更多的灵活性来匹配基准的权重。
在周三的台北早盘交易中，台积电的股票几乎没有变化。
主导股票在其他市场也造成了一些头痛，例如在香港上市的阿里巴巴集团控股有限公司和韩国的三星电子公司。但随着台积电的出现，这一问题变得更加严重，台积电是亚洲唯一一家市值超过1万亿美元的公司。
一些经理转向衍生品，如期货或期权，以对冲指数波动。其他人则增加对被视为台积电价值链一部分的公司的投资，如鸿海精密工业股份有限公司或ASE科技控股公司。
“对于投资组合经理来说，管理如此大规模指数成分股的风险是具有挑战性的，”新加坡Eastspring Investments Ltd.的投资组合经理John Tsai说道。“我们被迫考虑其他高相关性的股票，这些股票可能具有相同的基本驱动因素，并在这些股票中建立头寸，以尝试复制有意义的敞口。”
这种策略的一个问题是，尽管替代品通常共享相同的人工智能驱动的基本面，但它们不一定与台积电的盈利质量或商业韧性相匹配。台积电作为尖端芯片制造的主导者，拥有强大的定价权。
很难找到一个能够复制台积电市场地位、增长轨迹和稳定性的代理，BNP Paribas Asset的Wong表示。而台积电所带来的独特问题似乎不太可能很快得到解决，因为“权重不断上升，而我们的低配头寸不断扩大，”他说。