中国出口意外下滑，自二月份以来首次 - 彭博社

bloomberg

2025-11-07

中国广州的南沙港。

来源：彭博社中国的出口在十月份意外收缩，因为全球需求未能抵消对美国货物运输的持续下滑，这对已经因消费支出和国内投资疲软而放缓的经济造成了打击。

根据周五发布的官方数据，出口在八个月内首次下降，同比下降1.1%。除了美国以外，所有国家的货物运输增长了3.1%，但这不足以弥补对美国超过25%的下降。

巴克莱经济学家，包括周盈科在内，在一份报告中表示：“如果出口的强劲无法持续，中国的增长可能面临来自房地产行业长期收缩、私人消费和出口减弱的‘三重打击’。”

世界其他地区的增长放缓无法弥补美国的下降

来源：中国海关总署

中国的出口到目前为止一直保持韧性，因为其他目的地弥补了跨太平洋运输的下降。自二月份以来，海外销售每个月都在增长，当时由于农历新年假期活动放缓。

但十月份标志着中国公司追求新市场所驱动的增长趋势的中断。一系列贸易指标开始从早期月份的创纪录数字中降温，上海港处理的集装箱数量是自四月份以来最少的。

十月份整体出口的下降让几乎所有预测者感到意外，彭博社调查的中位数预估为2.9%。在调查中只有一位分析师预测了下降。

彭博经济学的看法…

“十月份出口的意外下降表明，中国的外部韧性在高关税和全球贸易不确定性下开始减弱。这突显了北京需要继续支持国内需求，防止疲软的消费拖累经济增长。”

— 大卫·阮。欲了解完整分析，请点击这里

上个月与美国的贸易紧张局势升级，随后在十月底特朗普总统和习近平主席在韩国的会谈中达成了一项协议。

随着美国从下周一开始将对中国商品的关税降低10%，世界两大经济体之间的贸易可能在年底前有所回升。然而，由于对中国商品的关税仍高于来自越南等国的产品，效果可能有限。

如果全球其他地区的需求放缓持续，这可能会在年底的最后两个月拉低货物运输和整体经济。即便在出口繁荣的情况下，中国上个季度的经济增长已经降至一年以来的最低水平。

这可能在未来几个月面临更陡峭的放缓风险。分析师预测，本季度的增长将是自2022年最后三个月以来的最低水平，当时该国正接近结束令人痛苦的清零封锁。

十月份港口集装箱量降至自四月以来的最低水平

来源：上海港

十月份的疲软似乎是广泛的，向欧盟的货物运输增长了1%，是自二月以来最慢的增长。

对其他一些主要市场的出口下降，向韩国、俄罗斯和加拿大的销售均下降了两位数。中国在首次数据发布时并未报告与所有国家的双边贸易数据，其余数据将在本月晚些时候公布。

“在接下来的几个月里，中国对其他新兴市场的出口将受到市场参与者的更大关注，”新加坡隆巴德·奥迪尔的宏观策略师李宏敏表示。“这些是中国科技和消费品牌海外扩张市场叙事的重要指标。”

尽管十月份出口总体下降，但在今年前十个月仍超过3万亿美元——这是他们首次如此快速达到这一水平。结合今年大部分时间的疲软进口，贸易顺差创下新纪录，截至2025年已达到9650亿美元。

对美国的持续下降和其他地方的需求疲软拉低了货物运输

来源：中国海关总署

中国的整体进口在十月份急剧放缓，增长了1%，留下了901亿美元的顺差。

人民币在今年对美元升值并在上个月达到近一年来的最高点后，对出口的推动作用减弱。这使得中国商品对国外客户相对更贵。

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根据新加坡隆巴德·奥迪尔的李先生的说法，对拉丁美洲和东南亚10个国家非美国市场的销售疲软“暗示人民币的相对强势和墨西哥的进口限制开始成为一个因素”。

尽管如此，由于国内通货紧缩，自2023年中以来，中国的出口价格每个月都在下降，弥补了更强货币的影响，使得运输成本降低。

因此，中国公司可能会继续在与美国的贸易战期间在海外取得的进展。上个月底出现了复苏的迹象，因为中国港口处理的集装箱数量在截至11月2日的一周内激增近14%。

高盛集团分析师陈新泉在一份报告中表示：“虽然早期前置订单的回报效应可能在未来几个月对出口增长产生一定影响，但我们预计中国的出口增长在2026年将保持韧性，受结构性顺风的支持。”