万科债券暴跌，最大支持者收紧贷款条款 - 彭博社

中国万科企业股份有限公司在中国上海的伊斯尔梅森开发项目下正在建设的住宅建筑。

摄影师：沈其来/彭博社中国万科企业股份有限公司的债券在其国有股东施压要求用抵押品担保早期贷款后暴跌，融资条件收紧，恰逢该开发商报告了更深的第三季度亏损。

该公司表示，其最大股东深圳地铁集团有限公司已要求对价值203.7亿元人民币（28.6亿美元）的之前未担保贷款提供抵押或承诺，以确保还款，周日晚间的声明中提到。如果万科未能遵守，深圳地铁有权要求立即偿还这些贷款的本金和利息。

截至10月30日，深圳地铁已向万科提供了291.3亿元人民币的贷款，这意味着大约70%的总额之前是未担保的，根据彭博社根据该公司的备案整理的数据。

这一举动标志着深圳地铁对财务支持的态度发生了变化，在10月领导层变动后变得更加严格。自4月以来，其对万科的许多贷款不需要资产抵押——这一做法现在正在被逆转。

“考虑到深圳地铁今年向万科提供的巨额信贷和流动性支持，要求一些抵押品是相当自然的，”新加坡Creditsights亚洲战略负责人曾泽琳说。“也就是说，鉴于万科管理层的频繁变动，我认为我们不应理所当然地认为深圳地铁的财务支持将始终如一。”

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深圳地铁总经理黄丽平上个月在其前任突然辞职后接任万科董事长。

“我们认为深圳地铁将继续支持万科，但可能会更严格地控制每笔贷款的规模，”晨星公司的房地产分析师杰夫·张表示。“与此同时，深圳地铁的贷款工作将变得更加规范，例如要求提供抵押品或承诺。”

根据彭博社编制的价格，万科2029年11月到期的美元债券正面临创纪录的最大跌幅。3.5%的债券在香港中午时分下跌了11.5美分，至48.3美分。这将是自2019年11月发行以来的最大日跌幅。

万科表示，抵押品可能包括运营中的房地产、库存和非上市公司的股权。该公司补充说，房地产、固定资产、库存、在建工程或股票等资产的贷款价值比将介于60%到70%之间，而非上市股权质押的比例将为50%到60%。

深圳地铁提供贷款以帮助万科偿还公开发行债券的本金和利息。这些贷款的浮动利率低于中国短期贷款的基准利率。它们的初始期限为三年，但如果深圳地铁同意，可以延长。

万科与深圳地铁签署了一项框架协议，将在2025年初至万科年度股东大会（预计不晚于2026年6月30日）期间获得高达220亿元的贷款，声明中提到。

该协议还涵盖了已经发放的贷款。根据声明，万科迄今已提取197.1亿元的无担保或未质押贷款。

一些分析师并不将贷款上限视为硬性限制。“没有必要过于关注总贷款额度，”张说。“这总是可以进一步谈判。”