现在支付，稍后合并 - 彭博社

Metsera

并购中的一个重要问题是反垄断风险。公司的最明显潜在买家往往是其竞争对手，而竞争对手越大，可能愿意支付的价格就越高。如果公司A占有50%的市场份额，公司B占有20%，公司C占有10%，那么公司A可能会愿意为公司C支付比公司B更多的价格，因为拥有60%的市场份额将赋予它很大的市场权力。

但是反垄断法的运作方式正好相反：反垄断监管机构倾向于偏好那些公司 不 被竞争对手收购的交易，如果必须被竞争对手收购，他们更倾向于小竞争对手而不是大竞争对手。如果公司A占有50%的市场份额，它将很难获得对公司C收购的批准。

彭博社观点* 艾玛·汤普森的NSFW咆哮正是AI繁荣所需要的

• 如果新冠疫苗也能拯救癌症患者呢？
• 如果加州提案50通过，预计会出现选民欺诈的指控
• 范德比尔特大学的大学橄榄球战略是不可持续的 有一个理论上的优化，即理想的合并是“将公司出售给能够获得反垄断批准的最大竞争对手。”你按规模对所有目标公司的竞争对手进行排名，最大的将支付最多，最小的将支付最少，但随后你会剔除所有过大而无法获得反垄断批准的竞争对手。

这种方法的问题在于你并不能提前真正知道哪些交易会获得反垄断批准。反垄断监管机构可能不会提前告诉你：你需要与一个买方签署合并协议，然后再尝试获得批准。监管机构使用一些标准经济模型，你的反垄断律师通常可以给你关于哪些交易会或不会被允许的相当不错的建议，但总会存在一些不确定性。因此，公司尝试出售自己并最终在两个报价之间做出选择并不是特别罕见：

1. 一个来自较小竞争对手的报价，虽然支付较少但反垄断风险较小，
2. 一个来自较大竞争对手的报价，虽然支付更多但反垄断风险较大。

如果你选择交易1，你将获得相当高的确定金额的可能性。如果你选择交易2并且成功，你将获得更多的钱。但如果没有成功，那就糟糕了：你在反垄断批准过程中浪费了几个月或几年的时间，你分心于经营你的业务，最终当交易2失败时，交易1可能不再可用。

不过，交易2是更多的钱。你会受到诱惑。你会去找那个提供更多钱的较大竞争对手，说“你好，我们想接受你的更高报价。但如果交易没有成功，那就是灾难。所以你必须，真的，真的保证它会成功。”买方不能确切地做到这一点——它无法控制反垄断批准过程——但它可以做一些事情。标准的方法包括：

• 买方可以承诺做监管机构要求的任何事情——剥离资产，同意进行限制，等等——以获得反垄断批准。（这通常被称为“不惜一切条款。”)
• 买方可以承诺如果交易因反垄断原因未能达成，将向目标支付一笔巨额的解约费。（这通常被称为“反向终止费”，因为常规的终止费通常由 目标支付，如果 它退出交易。）解约费并不能解决问题——如果交易因反垄断原因被终止，这对目标来说仍然是相当糟糕的——但至少目标可以得到一些钱。

从基本原则出发，你可以想象其他方法。这里有一个：

• 买方可以同意以现金购买目标，并立即将现金交给目标股东。然后，如果交易获得反垄断批准，交易将完成，买方将收购目标。如果交易 未能获得反垄断批准，交易将不会完成，买方将不会收购目标。但目标股东将保留这笔钱！买方将有极强的动力完成交易，因为它已经为目标支付了费用。而目标股东并不在乎：他们已经拿到钱了，因此他们不再面临任何反垄断风险。

我从未见过这种方法，但偶尔会有朝这个方向的举动。在2022年，精神航空公司签署了一项协议，将自己出售给边疆航空公司，但随后它收到了来自更大竞争对手捷蓝航空公司的更好报价，价格更高但反垄断风险更大。因此，精神航空抛弃了边疆航空，与捷蓝签署了协议，捷蓝在获得反垄断批准之前向精神航空股东支付了每股2.50美元的现金。然后它没有获得反垄断批准，精神航空股东得以保留这笔钱。但每股2.50美元仅占交易价值的约7%。并不是说捷蓝提前支付了全部交易价格。

这是这个！

Metsera, Inc.（纳斯达克：MTSR）（“Metsera”）今天宣布，其董事会在与外部顾问和财务顾问咨询后，已确定Metsera于2025年10月25日收到的Novo Nordisk A/S（哥本哈根纳斯达克：NOVO B）（“Novo Nordisk”）提出的收购Metsera的非自愿提案（“Novo Nordisk提案”）构成Metsera与辉瑞现有合并协议（“辉瑞合并协议”）中定义的“优越公司提案”。

Novo Nordisk的提案分为两个步骤。在第一步中，在签署最终协议后，Novo Nordisk将以现金支付Metsera每股56.50美元的Metsera普通股，以及与Metsera员工股权和交易费用相关的某些金额。作为交换，Metsera将向Novo Nordisk发行代表Metsera股本50%的无投票权优先股。在同一天，Metsera将宣布每股56.50美元的现金股息，十天后支付。

在第二步中，仅在获得Metsera股东和相关监管机构的批准后，Metsera股东将根据与Metsera和辉瑞拟议合并中达成的开发和监管批准里程碑实质上相似的条件，获得每股高达21.25美元的现金或有条件价值权（“CVR”），Novo Nordisk将收购Metsera剩余的流通股。

该提案将Metsera的估值提高到每股高达77.75美元，总计约91亿美元，代表Metsera截至2025年9月19日的收盘价的约133%的溢价，这是辉瑞交易宣布前的最后一个交易日。

Metsera是一家美国生物技术公司，正在开发减肥药物。上个月，它签署了一项合并协议，将自己出售给辉瑞公司，价格为（1）每股47.50美元现金（总计49亿美元）加上（2）一项有条件价值权，价值最高可达每股22.50美元，如果Metsera的药物达到临床和监管里程碑，总计最高可达每股70美元。（CVR在生物技术交易中相当常见：辉瑞不想为Metsera支付全额价值，如果其药物最终不起作用。）辉瑞是一家巨型制药公司，但它在减肥方面遇到了麻烦：“这家美国制药集团确实有自己的肥胖药物在开发中，但在一项临床试验中，一名患者出现了肝损伤的迹象，因此失败了。”所以它想要Metsera，并且似乎面临的反垄断风险相对较小。

与此同时，诺和诺德是一家巨型制药公司，生产Ozempic和Wegovy。因此，它在减肥方面非常强大，这使它成为Metsera的良好买家，但也带来了较大的反垄断风险。在九月份，它提出以“高达105亿美元”的价格收购Metsera，形式为在交易完成时支付65亿美元现金，以及高达40亿美元的CVR，1显著高于辉瑞的报价。尽管如此，Metsera还是选择了辉瑞，得出的结论是，虽然诺和的提议“在现金和名义价值上高于辉瑞的提议”，但它“涉及多种反垄断风险”。2所以它与辉瑞签署了协议。

然后Novo以每股56.50美元到77.75美元的价格回来了，而辉瑞的价格为每股47.50美元到70美元。但它还同意提前支付这笔钱：Novo将在“签署最终协议后立即”向Metsera支付约65亿美元，而Metsera将在“十天后”将这笔钱支付给股东（每股56.50美元）。股东将几乎立即获得这笔钱，在反垄断审查之前，甚至在股东投票之前。

为了这65亿美元，Novo将获得“代表Metsera股本50%的无投票权优先股。”它将拥有Metsera 50%的经济所有权，但没有投票权。由于美国的反垄断规则是由 收购投票股票触发的，Novo可以在没有任何反垄断批准的情况下获得这优先股。

然后他们将去尝试（1）让Metsera的股东批准合并，以及（2）让美国反垄断监管机构批准它。他们会获得反垄断批准吗？我不知道。辉瑞很生气；它 今天早上发布了一份新闻稿说：

辉瑞公司（NYSE: PFE）意识到Novo Nordisk A/S（NYSE: NVO）收购Metsera, Inc.（NASDAQ: MTSR）的鲁莽和前所未有的提议。这是一个在法律上试图通过收购一家新兴的美国竞争者来压制竞争的市场主导公司所做的尝试。它的结构也旨在规避反垄断法，并带来了重大的监管和执行风险。该提议是虚幻的，不能根据辉瑞与Metsera的协议被视为优越提议，辉瑞准备通过所有法律途径维护其在协议下的权利。

但是如果他们 没有 获得反垄断批准怎么办？那么，Metsera 的股东将保留这笔钱。（尽管他们无法获得每股高达 21.25 美元的 CVR。）这笔钱已经不见了。Metsera 可以继续作为一家上市公司运营，不过一半的股票以 Novo 拥有的无投票权股份的形式存在。

当然，Metsera 也可以尝试再次出售自己。比如，出售给辉瑞。也许辉瑞仍然愿意为此支付 49 亿美元。问题是，如果 Novo 最终 不 购买 Metsera，它将拥有 65 亿美元的优先股；如果 Metsera 将自己出售给其他人，交易完成时必须以现金偿还这 65 亿美元。3 所以，如果 Novo 的交易失败，找到新的买家并不容易：新的买家必须支付 65 亿美元现金来偿还 Novo，而 Metsera 的股东将无法获得这 65 亿美元。但当然，他们已经拿到了他们的钱。

这里有个有趣的交易是：如果 Metsera 的股东拿到钱然后 投票否决 这笔交易呢？他们将在股东投票之前获得 56.50 美元的现金。如果他们投赞成票，那么显然将会经历漫长的反垄断批准过程。如果他们投反对票，那么交易将被终止，Metsera 将可以独立运营或出售给其他竞标者。如果它出售给其他人，Novo 将获得交易价格的前 65 亿美元，但股东将获得剩余部分。

这可能不值得：诺和诺德的交易总价值高于其他任何人的报价，而且普遍认为辉瑞会对这一切感到愤怒，可能不会永远等下去。但这是一个有趣的解决方案，解决了 反垄断 问题。如果你是Metsera的股东，并且你认为诺和诺德的交易不可能获得反垄断批准，那么诺和诺德的交易就是……很好？你现在可以获得很多现金，然后你可以离开，寻找一个更好的买家。

我应该说，这就是它应该运作的方式。但不清楚它 是否 会那样运作。Metsera还没有与诺和诺德签约；它只是宣布诺和诺德的交易可能比辉瑞的交易“更优越”，给辉瑞一个匹配的机会。辉瑞可能会提出更高的报价，但也可能会提出诉讼。说诺和诺德的交易是“以规避反垄断法的方式结构化的”并没有错，也许它可以阻止Metsera接受诺和诺德的交易。但你可以理解为什么Metsera会受到诱惑。

马斯克支付事项

拉里·佩奇和谢尔盖·布林于1998年创立了谷歌公司。当他们 在2004年上市时，它有两类股票：A类股票，每股一票，和B类股票，每股10票。佩奇和布林各自拥有大约16%的B类股票，使他们各自拥有大约15.8%的公司投票权。随着时间的推移，其他B类股东将他们的股票转换为A类以便出售。佩奇和布林也出售了一些股票，但并不多，因此到2012年， 他们各自拥有大约39%的B类股票和大约28%的投票权。创始人们现在控制着公司。但这很不稳定。如果他们出售更多股票，或者谷歌为员工或收购发行更多低投票权的A类股票，创始人的投票权可能会降到50%以下。他们不想那样。

所以在2012年，谷歌宣布了一项新计划：它将发行一种新的股票类别，C类股票，具有零投票权。新的员工股票授予和收购可以使用零投票的C类股票进行，而不会稀释佩奇和布林的投票权。

这是谷歌治理中的一个重大变化。佩奇和布林将能够永远控制谷歌，即使它不断发行更多股票。谷歌承认这很奇怪，但创始人表示：

我们今天宣布的提案与我们在公司上市时阐明的治理理念一致，也符合新技术公司采用强双重股权结构的趋势。我们相信这将提供巨大的竞争优势——使谷歌在很长一段时间内免受短期压力的影响，无论其来源如何，同时也为我们提供了更多关于股权授予的灵活性。

投资者和其他人一直在对我们，创始人，进行重大投资，而这些变化可能会使这种投资持续更长时间。

也就是说：谷歌得出结论，对公众股东来说确保其创始人能够永远控制公司是好的，因此它修改了章程条款以确保这一点。十三年后，佩奇和布林控制公司约27%和25%的投票权，该公司现在被称为Alphabet Inc.

这引发了争议：谷歌的董事会基本上无偿地将更多的投票权交给了佩奇和布林。谷歌的论点是，给予他们这额外的投票权对外部股东有利。就像任何高管薪酬决策一样，这里存在冲突：公司给予高管股票以激励他们做好工作，但高管获得的股票是以其他股东的利益为代价的。对于股东来说，单独来看，给予高管更少的股票会更好，但你需要给予他们足够的激励。在那些深度参与的巨型改变世界公司的创始人案例中，你需要给予他们很多。谷歌给予佩奇和布林的并没有明显的美元价值，但显然“你可以永远控制谷歌”是非常有价值的，而且这是对创始人的新价值转移：这是他们之前没有的，但董事会决定给予他们，以激励他们继续管理谷歌。

显然，股东们提起了诉讼，但案件和解，计划在小幅修改后继续进行。史蒂文·达维多夫·所罗门写道：

在特拉华州有一个原则，即公司的控制权是一种价值，理应为此付费。然而，C类计划允许布林先生和佩奇先生维持控制权的时间比他们本来会有的时间更长——而他们对此并没有支付任何费用。

他们为此 没有支付 任何费用，但这通常适用于高管薪酬决策：高管获得股票奖励并不是因为他们为此付费，而是作为对他们工作的奖励和激励。谷歌的C类计划并不是 被描述 为高管薪酬计划，而且在传统意义上也不是。4 但这才是理解它的正确方式：佩奇和布林在董事会看来，对谷歌的工作至关重要，董事会在寻找让他们保持参与、激励和一致的方法上非常有创意。他们想要的不是 金钱 ——他们已经是亿万富翁——而是 控制权。

我们已经 谈论过几 次 特斯拉公司的 计划，计划是给首席执行官、技术王、最大股东和准创始人埃隆·马斯克价值1万亿美元的股票作为新的高管薪酬计划。我认为这——“价值1万亿美元的股票”——是看待它的错误方式。埃隆·马斯克并没有向特斯拉要求价值1万亿美元的股票，特斯拉的董事会也没有打算给他。马斯克明确要求的是 25%的投票权 在特斯拉的股票中。他目前并没有25%的投票权；他拥有多少投票权并不明确，因为他之前的 高管薪酬计划正在进行的法庭案件使得这一点模糊，但 我倾向于使用15%作为粗略估计。新计划将解决这个问题：它将 给他额外的12%股票，使他的持股比例略高于25%。5

所以马斯克要求25%以保持在特斯拉的动力、参与和一致性，而特斯拉的董事会似乎相信，如果他得不到这个，他就会停止参与、动力和一致性。（这很容易相信；他有很多事情要处理。）金融时报报道：

特斯拉董事长罗宾·登霍姆加大了赢得股东支持埃隆·马斯克1万亿美元薪酬方案的力度，警告称如果汽车制造商的董事会被迫尝试替换首席执行官，就没有“埃隆2.0”。

登霍姆和其他特斯拉董事会成员本周与公司的最大机构投资者会面，包括先锋集团、黑岩集团和州街公司，以在11月6日投票前为该计划游说。

马斯克威胁称，如果股东否决一项新的股票期权方案，他将退出，该方案在未来十年内可能价值高达1万亿美元。

登霍姆确认，马斯克的公开威胁也已私下传达给董事会，但拒绝解释如果股东拒绝薪酬协议，特斯拉的应急计划。登霍姆还写信给股东，警告如果他的薪酬方案未获批准，他可能会离开。

“这是股东对特斯拉未来的投票，”登霍姆告诉金融时报。“今天没有任何人，无论是在组织内部还是外部，能够替代埃隆，”她说。

所以董事会决定通过给予他25%来解决这个问题。以下是两种幼稚的解决方法：

1. 现在给他额外的12%的股票。特斯拉的股权市值大约为1.5万亿美元，因此12%的股票价值大约为1800亿美元。这是一笔巨款，但在（1）特斯拉为股东创造的价值和（2）董事会对马斯克对公司的重要性估计的框架下，这并不是那么多。
2. 给他超级投票权的股票。不要给他额外的股票。只需修改特斯拉的章程，创建一票的A类股票和两票的B类股票，然后将马斯克的所有股票转换为B类股票。他每股获得两票，或大约26%的投票权。6问题解决了。这值多少钱？我不知道。很多！但肯定少于**1800亿美元：上述计划1将通过增加他在特斯拉的经济份额来增加他的投票权；计划2将增加他的投票权而不增加他的经济份额。

董事会没有做这两件事。为什么呢？好吧，计划1的问题在于，上市公司的董事会感到相当有必要将高管薪酬基于前瞻性的绩效薪酬；你不能仅仅因为你认为他是个好人就给CEO1800亿美元。如果你要给他一大笔钱，那必须以他达到激进的未来目标为条件。

不幸的是，在特斯拉的情况下，这导致了薪酬包的头条价值被夸大。特斯拉不能现在就给马斯克12%的股票（价值1800亿美元）；它必须在未来股票大幅上涨的情况下才给他12%的股票。这意味着，在那些情况下，他的薪酬包将价值1万亿美元。（因为特斯拉将值8.5万亿美元。）所以今天这个包的头条价值是1万亿美元。这听起来非常高！在某种意义上，反对马斯克的1万亿美元薪酬包——一万亿美元！——比反对1800亿美元的包要容易得多，即使这个一万亿美元的包——只在股票价格非常高的情况下支付——实际上是更少。

计划2的问题是什么？《金融时报》说：

登霍姆告诉《金融时报》，专门设立的委员会负责设计薪酬包——由她和董事凯瑟琳·威尔逊-汤普森组成——探讨是否有办法在不支付巨额薪酬的情况下给予马斯克他想要的投票权。

“没有可以做到这一点的工具，”她说。“我们到处寻找，但最终我们使用了限制性股票，这确实具有经济权利。”

呃，我明白你的意思。许多科技公司都有双重股权结构以巩固创始人的控制权，但通常这些是在公司上市之前就设立的。要求一家长期上市公司的股东批准一个新的双重股权结构以给予其首席执行官更多控制权似乎相当尴尬。（谷歌的先例很有趣，但并没有给创始人更多的高投票权股份；它只是使未来的股份发行为零投票权。）我相信登霍姆和威尔逊-汤普森确实探讨过这个可能性，他们的律师告诉他们这会很困难。

还在吗？难道这不是……严格来说更好吗？根据他自己说法，埃隆·马斯克并不想要价值1万亿美元的新股票，甚至连1800亿美元都不想要。（顺便说一下，你不必相信他：他已经 出售了特斯拉的股票，除了其他事情外， 购买推特 和 嘲讽伊丽莎白·沃伦，如果他没有这样做，他的投票权将会更高。他确实有用钱的地方！）他只是想控制特斯拉25%的投票权，以便他可以对他正在建立的机器人军队拥有 强大的但不是绝对的控制权。

简单的方法是给他25%的投票权 而不 给他任何新的经济所有权。这会让他满意吗？我不知道，但他似乎在 说这会让他满意。这合法吗？我不知道，但特斯拉现在在德克萨斯州注册，所以几乎什么都有可能。股东会批准吗？我不知道，但如果他们会批准这个万亿美元的薪酬方案（不确定！“特斯拉董事长表示不确定马斯克薪酬方案是否获得批准，” 彭博新闻报道），那么他们应该愿意批准这个，因为这对他们来说严格来说更便宜。7

仅仅用 投票 而不是 股票 或 钱 来支付埃隆·马斯克会很奇怪且困难。但他说这正是他想要的，董事会也说这是他们想要的，当然这应该是股东们所偏好的。他们应该这样做！

蟑螂

我们在 最近 几周 谈论了很多关于 “晚周期信贷事故” 涉及可能的双重抵押担保。你制造一些雨刷器，你把雨刷器卖给汽车零件商店，你给他们发一些发票，他们有90天的时间付款，然后你向一家贸易融资公司借款，抵押这些发票。“发票”在第一实例中，仅仅是电子文件。也许它们是电子表格中的条目，或者是来自你客户的电子邮件，内容是“是的，给我发雨刷器，我会在90天内付款”，你把这些转发给你的贷方。

有什么能阻止你把同一张发票两次卖给两家不同的贸易融资公司呢？长的好答案是“贸易融资公司有尽职调查流程来检查他们的抵押品，并且有一个公开记录的留置权系统应该能防止发票的双重抵押。”短的坏答案是“通常没有什么。”在当前的信贷繁荣中，答案通常是没有什么。因此，Tricolor Holdings、First Brands和Cantor Group以及777 Partners都发生了崩溃，并伴随着双重抵押的指控。“当你看到一只蟑螂时，可能还有更多，”杰米·戴蒙在Tricolor崩溃后说，他们不断冒出来。

这一切都很复杂且低效。如果你只是通过发送电子文件并说“这是发票”从贸易融资公司获得真正的资金，当然你可能会将同一张发票发送给两个不同的贸易融资公司，或者三个，或者20个，但你为什么根本需要发票？我的意思是，你需要给他们发送一些东西；你需要发送一些看起来像发票的电子文件。但你不需要向实际的汽车零件商店出售实际的挡风玻璃刮水器来生成实际的发票。你只需要一个文字处理器。生成电子文件是免费的！《华尔街日报》报道：

黑石集团的私人信贷投资部门和其他贷款方正在试图追回数亿美元，因为他们成为了所谓的“惊人”欺诈的受害者，这标志着美国债务市场一个不透明角落的又一次崩溃。

贷款方指控不知名的电信服务公司Broadband Telecom和Bridgevoice的所有者Bankim Brahmbhatt伪造了本应作为贷款抵押的应收账款。贷款方在八月提起诉讼。他们表示Brahmbhatt的公司欠他们超过5亿美元。

Brahmbhatt对欺诈指控表示异议，他的律师说。

这些贷款是由HPS，一家黑石今年收购的私人信贷公司，提供给Brahmbhatt经营的实体，包括一个名为Carriox的公司。Carriox显然会向HPS借款，以抵押来自电信公司的客户应收账款。但，哎呀：

在七月，一名HPS员工注意到某些声称来自Carriox客户的电子邮件地址存在不规则情况，这些人说。在他们八月的诉讼中，贷款人表示这些电子邮件来自模仿真实电信公司的假域名，并且对过去电子邮件的审查显示出相同的不规则情况。当HPS官员询问Brahmbhatt关于这些不规则情况时，他向他们保证没有什么好担心的，这些人说。然后他停止了接听他们的电话。

这是 贷款人在八月提交的投诉，称“通过与电信公司伪造合同……以及伪造电子邮件消息使其看起来像是由电信公司发送的，Brahmbhatt创建了一个仅存在于纸面上的复杂资产负债表。”或者仅存在于电子邮件中：

例如，声称由比利时电信公司Belgacom International Carrier Services SA（通常称为BICS）发送的电子邮件消息，是从互联网域名“belgacomics.com”发送的，而不是BICS的实际互联网域名“bics.com”。同样，声称由澳大利亚电信公司Telstra发送的电子邮件消息，是从互联网域名“telstra-au.com”发送的，而不是Telstra的实际互联网域名“telstra.com.au”。贷款人通知原告，他们已审查2024年的10个额外电子邮件确认，并发现相同的伪造情况。

根据信息和信念，多家电信公司已确认这些电子邮件消息中包含的互联网域名是欺诈性的，BICS明确表示：“这确实是一个确认的欺诈尝试，我们不拥有belgacomics.com域名，并且与这些电子邮件没有任何关系。”

是的，看，如果你有一个繁荣的金融系统，人们借出数亿真实货币，并以 转发的电子邮件作为担保，你最终会借出一些钱来对付一些虚假的电子邮件。

人工智能评审

我 前几天写了 关于人工智能绩效评审。 显然 摩根大通“已给员工提供使用其内部人工智能系统来帮助撰写年终绩效评审的选项”：他们可以“使用美国银行的大型语言模型，根据他们提供的提示生成评审。”我开了一些标准笑话（“人们假设评审也会被人工智能阅读，”等等），但我并没有真正考虑这个问题。我只是模糊地假设你会用一些事实或形容词或其他东西来提示系统：“为简写一份评审，她在财务建模方面非常出色，但有时在推介书中错误地斜体化百分比，并且在凌晨3点之前就回家，”类似的事情。

但后来我收到了一个来自某人的惊人电子邮件，他说他在摩根大通工作，并且已经采取了下一个合乎逻辑的步骤：

在摩根大通员工或他们的经理请求的反馈中，你可以提示人工智能撰写评审，或者你可以简单地使用“人工智能助手”按钮先生成一份评审，而无需任何提示（然后可以编辑和个性化）。人工智能使用该人的职位描述开始，然后根据似乎毫无根据的内容添加企业语言的空话。

这是没有提示反馈的示例：“我想强调你在财务控制角色中的出色工作。你对我们团队成功的贡献是无价的。你可以进一步增强影响的一个领域是确保所有财务报告不仅准确，而且及时提交。及时报告对有效决策和战略规划至关重要。继续保持出色的工作，我期待着继续我们的合作！”

“嗯，这是一位财务主管，”人工智能想，“她可能非常精确，但也许在核对所有内容时花费太长时间，我们就这样定了。”不可思议！合理！有点合理！再过两年，世界上每一份绩效评估都将完全像这样写。8 你将进入评估系统，你将有一份同事的评估名单，你将按下“写自动评估”按钮，计算机将根据它对某人可能在绩效评估中说的话的通用猜测绝对编造内容，它将向你呈现一份草稿，你将简要浏览并苦笑一声，然后点击“提交。”然后人工智能将解雇所有人。

事情发生了

一家 华丽的犹他州租赁公司 向第一品牌借贷了数十亿。Meta、微软用 人工智能驱动的支出激增 测试投资者。Meta计划从 债券销售 中筹集至少250亿美元。微软将在两年内 将数据中心规模翻倍。 卡特彼勒 的股票因人工智能数据中心对更多电力的需求而飙升。Binance在其亿万富翁创始人被赦免前，提升了 特朗普家族的加密公司。期权专家在 面向零售的结构化产品 中看到机会。杰瑞·琼斯表示，他在这 钻探火灾 中解锁了1000亿美元的天然气宝藏。 伦敦的铜价 因供应担忧创下历史新高。瑞银将对瑞士关于170亿美元的 瑞士信贷债券清算的裁决提出上诉。摩根大通 在其自己的区块链上对私募股权基金进行代币化。 67。

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