新加坡淡马锡在重大改革后能否获得更高回报 - 彭博社

David Ramli

新加坡中央商务区

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本周，David Ramli将为您带来关于国有投资机构淡马锡控股可能进行重大改革的最新动态，Benicia Tan则哀悼了一个为岛民提供另类电影与观点的大胆场所的消亡，而Weilun Soon则回味了Fura——一家近期更新菜单的老牌最爱餐厅。

淡马锡转型：革命还是重组？

淡马锡控股正考虑进行多年来最大规模的重组。尽管这家庞大国有投资机构生态体系中的许多人担忧此举将如何影响自身，但更核心的疑问在于“为何而变”？

根据尚处变动中的改革方案（截至3月31日公司资产达4340亿新元/3370亿美元），其资产将主要划分为三大板块：一个部门主导国内企业投资，另一个专注全球布局，第三个统筹基金投资。

支持者称这种架构能帮助各单元负责人优化投资组合、提升效率与回报。但更根本的问题是：淡马锡存在的意义究竟是什么？

如果核心目标是为新加坡世代提供优质商品、服务和就业机会，可以说现行体系运行得相当不错。淡马锡持有新加坡航空52%股份及生产军火规模超乎想象的ST工程公司51%股权，这些企业合计雇佣超过5万人。

另一重目标则是回报最大化。在当前政府日益依赖淡马锡（连同新加坡政府投资公司和金管局）的短期与长期收益来补充国家财政之际，这一诉求不难理解。

净投资回报贡献（2025财年预计达271.4亿新元）既包含每年实际投资收益，也包含基于长期回报预测、用于计算政府可动用储备金额的复杂公式。

因此回报越高，政府投资教育、医疗和国防的财政空间就越大。但若淡马锡主要追求财务收益，或许存在更简单的实现途径。

新加坡国家投资机构业绩表现

淡马锡十年股东总回报率呈下滑趋势

来源：淡马锡

注：回报率以新元计算，统计截至每年3月31日的财年数据

淡马锡旗下基金管理公司与新加坡总部投资组合确实存在大量重叠：究竟需要多少房地产子公司？但淡马锡已证明其有能力且有意愿在现行模式下"推动"这些企业进行改革。

设立专门负责人确实能加速进程以提高回报，但直接将一批资产出售给外部投资者可能更快且成本更低。无论如何，只有当你愿意大幅提升运营效率和生产力，并容忍新加坡工作岗位的流失时，财务收益才能真正实现。

全球现状可能抑制此类变革的意愿。市场正在去全球化，而在人工智能后的经济中，工人需要何种培训仍为时过早。

至少，若重组发生，这将是对淡马锡领导层储备的绝佳考验。被提及可能担任部门主管的三位人选——方展颜、纳吉·哈米耶和加布里埃尔·林——在熟悉他们的人中均享有极高评价。全球投资者、客户和新加坡公民仍将聚焦于这个关键问题：为什么？明确动机将有助于评估后续行动。——大卫·拉姆利

周末回顾

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[经济自给自足是神话吗？在本周的“特朗普经济学”中，记者兼作家Ben Chu解释了为什么经济体——尤其是美国——不应将全球化视为理所当然。在苹果、Spotify或任何你获取播客的地方收听。](https://podcasts.apple.com/gb/podcast/is-economic-self-sufficiency-a-myth/id1038108799?i=1000722823039)### 最后的谢幕

新加坡人本周遭遇了几次突如其来的震惊。其一是Grab打车软件出现临时故障，导致短途车费飙升至约1000美元，不过这个新加坡最受欢迎的网约车平台迅速修复了问题。更令人难以释怀的是黄金坊影院The Projector的关闭，作为该独立影院集团最后一家场馆，它曾是新加坡艺术界过去十年的中流砥柱。

随着Netflix和迪士尼等流媒体巨头占据主导地位，新加坡各地影院都面临生存压力——包括mm2亚洲公司旗下的国泰影院，该公司拖欠房东超过300万新元租金。

据请愿发起人、中国文学与电影研究者、前南洋理工大学学者丁春春透露，自周二消息传出以来，已有8000多名支持者联署请愿书，呼吁政府提供"定向支持"以投资创意经济。但有观点认为，此类资助可能损害艺术影院赖以生存的先锋选片特色。

国泰大厦内"放映机"影院闭店前的场景。摄影师：贝妮西亚·陈/彭博社新加坡通过多元化艺术展览吸引海内外观众，在拓展创意产业版图方面取得长足进步。然而在这个土地资源有限的务实社会，为艺术争取空间仍非易事。

“放映机"影院有意识地在大片之外排映另类电影，包括《乔乔兔》等战争讽刺片、涉及敏感地缘议题的《无主之地》纪录片，以及每年举办的粉红银幕LGBTQIA+电影节。这里也是新加坡国际电影节的承办场地之一。除放映外，影院常举办公众可参与的诗歌朗诵会、复古市集和社会运动相关活动。

作为常客，我会永远记得黄金坊粗犷主义建筑外壳下"放映机"影院肉桂爆米花的甜香，还有小吃摊前总有人流连忘返的身影。

“这样的影院滋养了一代代电影人，他们将继续探索电影文化，“丁先生表示，“我们必须承认，正是这样的场所培育了所有可能性——包括敢于探索表达的影人，以及敢于探索表达的社会。”

“投影仪”的谢幕演出为艺术爱好者留下了空白，他们可选择的替代方案更少了。目前仍有的选择包括：快闪活动，以及国家图书馆内亚洲电影资料馆的放映。让我们看看“投影仪”的离去是否会刺激对这些活动的需求激增。——贝妮西娅·谭

评论：Fura

从商务午餐的最佳地点到与老板共饮的酒吧，我们体验了这座城市的餐馆、酒吧和新奇体验。

Fura始终处于不断创新的状态。这家隐藏在直落亚逸店屋内的复古未来主义实验室风格的鸡尾酒吧，探索了一个以食物可持续性为重点的未来会是什么样子，并且非常认真地对待其饮品和食物菜单。其主菜单的第二版将面包虫变成了一种美味的睡前酒，名为《Get the Worm》；实验室培育的鹌鹑肉融入了一种舒缓的酊剂，名为《A Quail Walks Into A Martini》；而普通的玉米则成为了意面菜肴《So You Bought Happy Corn》的主角。难怪它在2024年被评为亚洲最佳酒吧之一。

**氛围。**走过吱呀作响的楼梯，短短几步就能进入Fura的未来主义怀抱。这里，昏暗的灯光突出了整个酒吧中中世纪现代风格与斯堪的纳维亚元素的结合。当你进入时，你会感觉自己仿佛在空间中流动——色彩柔和而深沉，家具没有尖锐的棱角。

芙拉。摄影师：Weilun Soon/彭博社/彭博社**你能在这里开会吗？**这是一家低调而亲密的酒吧，便于交谈，不过我怀疑你是否会有心情谈正经生意。在这里，真正的主角是那些明星调酒，它们才值得关注。我和朋友一起来，享受剖析和讨论鸡尾酒中多重风味的乐趣。

**浪漫晚餐怎么样？**这里的食物确实很有创意，能引发话题，但更适合当作一次古怪的约会地点，或是美好约会夜的补充，而不是庆祝重要纪念日的场所。不过，这里有个增加浪漫指数的小贴士：尽量选靠窗的座位——一边凝视丹戎巴葛现代摩天大楼映衬下的店屋屋顶，一边思索更可持续的未来，这种体验令人愉悦。

**我们会再点的饮品。**亮点很多，但我们都很喜欢新新恶心，这款调酒混合了金酒、海带、昆布和番石榴，顶部覆有温热的柠檬叶和白巧克力泡沫。不同的温度和草药香气让它成为美味而非难以下咽的饮品，几乎像在喝泰式绿咖喱。来条虫肯定会成为话题，龙舌兰酒中融入了面包虫。不过我倒希望它的味道更大胆尖锐些，以突出面包虫（可以说是菜单上最具突破性的配料），但这杯鸡尾酒层次丰富、精致可口。

如果未来的食物替代品能像Fura的出品一样美味，那我将欣然拥抱这样的愿景。

Fura的*《所以你买了快乐玉米》摄影师：Weilun Soon/彭博社需要了解的信息。 Fura位于亚美尼亚街74A号，距离直落亚逸地铁站和多家餐厅酒吧仅几步之遥。营业时间为周二至周六下午5点起。若选择困难，不妨尝试他们的品鉴菜单，但请趁早——该酒吧经常更新菜单。——Weilun Soon*

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