鲍威尔在杰克逊霍尔发出的利率信号仅预示一次降息——彭博社

美联储主席杰罗姆·鲍威尔8月22日在怀俄明州莫兰市举行的堪萨斯城联储杰克逊霍尔经济政策研讨会上漫步。

摄影师：David Paul Morris/彭博社在意见分歧的美联储内部，政策制定者推动降息的努力似乎即将得逞——主席杰罗姆·鲍威尔周五为9月降息打开了大门。

关于后续政策的争论甚至可能在联邦公开市场委员会9月16-17日于华盛顿召开会议前就会开始。而且并不能保证短期内会有更多降息举措。

桑坦德美国资本市场首席经济学家斯蒂芬·斯坦利表示，部分官员会希望多次降息，另一派则只承诺降息一次，还有部分官员会反对任何降息。

斯坦利总结道：“9月的信号很可能是’先降一次，再看情况’"。

8月22日杰克逊霍尔经济政策研讨会上，美联储主席杰罗姆·鲍威尔（右二）与日本央行行长植田和男、欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德及英国央行行长安德鲁·贝利。摄影师：David Paul Morris/彭博社在可能是鲍威尔最后一次出席美联储于杰克逊霍尔举行的年度研讨会时，这位美联储主席指出了劳动力市场日益增长的风险。

鲍威尔表示：“风险平衡的变化可能要求我们调整政策立场。”

这一市场期待已久的降息信号出现之际，白宫正持续施压要求降低借贷成本。特朗普总统指责鲍威尔的表态“为时已晚”，但金融市场应声上涨，推动股市飙升、国债收益率下跌。

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但鲍威尔的表态远非政策承诺。他谨慎提醒通胀风险持续存在，指出关税对消费者价格的影响"现已清晰可见”，且"关税带来的价格上涨压力可能引发更持久的通胀动态"。

德意志银行美国首席经济学家马修·卢泽蒂表示：“考虑到委员会内部对双向风险存在严重分歧，我认为最稳妥的做法是采取渐进式降息路径。“他预计下月可能启动降息，“后续行动将更多取决于数据表现”。

未作承诺

继去年秋季降息100个基点后，出于对特朗普关税可能重燃通胀的担忧，政策制定者今年一直维持利率不变。目前通胀率仍高于美联储2%的目标水平。

但随着劳动力市场风险日益显现，且关税相关价格影响的持续时间超出预期，官员们正倾向于下月降息，此举可能被定位为折中方案。

鲍威尔在讲话中并未承诺具体时间表，他表示劳动力市场因供需双方显著放缓而处于"一种微妙的平衡状态”。他还明确表示，关税最终如何影响通胀远未定论。尽管如此，他暗示政策制定者可能需要在完全厘清这个问题前就调整利率。

执掌美联储的最后几个月里（其主席任期将于五月届满），鲍威尔面临微妙挑战。他必须在政策路径上存在分歧的决策者间达成共识。6月发布的预测显示，多数决策者认为央行今年至少会降息两次。但相当一部分成员主张2025年全年都不应降息。

美联储内部分歧

近期官员表态显示这种分歧持续存在，部分官员对年内多次降息持开放态度。这包括两位在7月维持利率决议中投反对票的理事——克里斯托弗·沃勒和米歇尔·鲍曼。他们都指出招聘疲软迹象，而会后两天发布的7月就业报告意外低迷似乎印证了其观点。

白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰（特朗普提名其填补美联储理事会1月到期的临时空缺）一旦获参议院确认将增强该阵营力量，不过时间尚未确定。

另一派官员则明确表示不确定美联储是否应该降息。鉴于通胀仍高于2%目标，他们警惕降息可能加剧物价压力并推升通胀预期——他们认为这本身就会推高价格和工资。

克利夫兰联储主席贝丝·哈马克周四表示，如果本周召开政策会议，她不会支持降息。堪萨斯城的杰弗里·施密德立场更为鹰派，他在彭博社Odd Lots播客中表示不排除加息的可能性。

第三派官员则支持"降息一次后暂停观察"待经济反应明确后再采取后续措施。亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克上周表示：“目前我认为战略上应采取’行动后观望’策略。”

一锤子买卖

但七月惨淡的就业数据公布后，部分政策制定者暗示，在劳动力市场陷入衰退前，可能已没有足够时间等待关税政策对经济的全面影响显现。

明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利本月初表示：“如果最佳选择是先行调整后暂停，甚至必要时逆转政策方向，这总比坐等关税影响明朗化要强。”

鲍威尔周五谈及劳动力市场风险时，承认疲软态势可能迅速恶化。

“就业下行风险正在加剧，“他表示，“这些风险一旦成为现实，可能以失业率急剧飙升的形式快速显现。”

美联储官员将在下月会议发布最新经济预测。持续的分歧将降低下月行动后开启连续降息周期的可能性。

“投资者不应低估当前在价格稳定与最大可持续性就业双重目标之间的紧张关系，”RSM美国有限责任公司的首席经济学家乔·布鲁苏埃拉斯在给客户的一份报告中写道。

在布鲁苏埃拉斯看来，招聘活动的适度重新加速，尤其是如果伴随着通胀持续上升，将指向“一次性加息情景”。