华尔街从美联储主席杰罗姆·鲍威尔处获得反弹信号 - 彭博社

8月22日早盘交易时段，纽约证券交易所交易员工作时，电视屏幕上正播放美联储主席杰罗姆·鲍威尔在堪萨斯城联储杰克逊霍尔经济政策研讨会上的讲话。摄影师：Michael M. Santiago/Getty Images本月大部分时间里，华尔街交易员大举涌入股票和债券市场，押注美联储终于准备再次降息。他们只等待杰罗姆·鲍威尔给出继续上涨的绿灯。

周五他们如愿以偿——在备受期待的演讲中，美联储主席释放出比预期更鸽派的信号，引发自4月以来最大规模的跨市场暴涨。

国债价格飙升，两年期收益率一度下跌12个基点。在美联储主席表示“风险平衡的变化可能需要调整政策立场"后，期货交易员开始押注9月降息几乎已成定局。

标普500指数结束五日连跌，涨幅达1.7%；对利率和经济敏感的股票推动罗素2000指数暴涨4%。随着市场预期央行将出台政策刺激增长，美元走低，比特币等风险资产上涨。

“这对鲍威尔主席而言是一个重要转变，”Miller Tabak + Co LLC首席市场策略师马特·马利表示，“当前市场面临的问题是，对增长放缓的担忧是否会导致盈利下滑，但美联储不会给投资者制造重大阻力。”

鲍威尔在怀俄明州杰克逊霍尔年度研讨会上的演讲被金融市场热切期待。本月初市场已开始近乎确定地押注美联储将在下月会议上降息25个基点，这将是自去年12月以来的首次降息。随着就业市场动能减弱，部分期权交易员甚至押注50个基点的激进降息——这类幅度通常只在紧急情况下使用。

这种预期助长了跨市场的风险情绪，推动股市于上周晚些时候再创新高，尽管存在对特朗普总统贸易战拖累经济的担忧，以及领涨的大型科技股涨幅过大的忧虑。截至4月14日，标普500指数较4月初低点已反弹30%（当时特朗普关税政策曾令市场短暂暴跌），这主要得益于英伟达等公司因人工智能支出激增而实现的迅猛增长。

但在过去几天里，对美联储下一步行动的疑虑开始蔓延，一些央行官员警告称9月降息并非板上钉钉。当政府报告7月批发通胀创三年最大涨幅后，市场涨势停滞，这重新引发了滞胀可能限制央行降息空间的担忧。该数据导致标普500指数截至周四连续五日下跌，并推高了国债收益率。

彭博策略师观点：

“鲍威尔的讲话凸显其试图引导美国经济安全度过又一个挑战期，这一态势对股市有利，但对长期国债更为不利。若在关税引发的通胀扎根前降息，可能加剧后续压力，对国债冲击最大。”

——塔蒂亚娜·达里埃，宏观策略师，Markets Live

在鲍威尔暗示美联储准备转变政策方向后，市场走势出现逆转。这呼应了去年杰克逊霍尔年会的情形——当时他释放信号表明央行准备从二十多年高位开始降息。

“这番讲话有助于确认——虽未正式宣布——9月将降息，但不一定是全面降息周期的开始，“嘉信理财高级投资策略师凯文·戈登表示，“市场的初步积极反应反映出投资者对未与美联储立场完全相左的宽慰感。”

美联储在2025年保持按兵不动，因特朗普的政策转变加剧了经济前景的不确定性，迫使鲍威尔在通胀再度加速与增长放缓的风险之间寻求平衡。

尽管本月早些时候的就业数据显示劳动力市场比预期疲软，但其他指标显示经济仍具韧性，企业盈利持续支撑股市乐观情绪。

延伸阅读：
鲍威尔称风险因素或需降息 美债应声大涨鲍威尔表示风险变化可能要求调整利率美联储主席鲍威尔杰克逊霍尔讲话要点梳理

美联储还面临特朗普施加的前所未有的压力，他打破了对央行独立性的传统尊重，不仅抨击鲍威尔未降息，更威胁解雇一名涉嫌抵押贷款欺诈的美联储理事。面对这种情况，鲍威尔似乎急于向市场保证美联储不会让政治干预货币政策。

自疫情以来，市场已多次因过早预期美联储政策转向而措手不及。鲍威尔始终强调央行采取数据导向的决策方式，这使得预测未来几个月央行降息幅度仍具挑战性。

华盛顿堡投资顾问公司投资组合经理丹·卡特表示，即便鲍威尔释放更鸽派的信号，未来数周数据仍存风险。

“市场会欢迎这种语调转变，“他说，“但我们必须警惕过度乐观。从现在到下次联邦公开市场委员会会议期间还有大量数据待公布。”