鲍威尔表示风险变化或需调整利率——彭博社

美联储主席杰罗姆·鲍威尔谨慎地为9月降息打开了大门，指出劳动力市场风险上升，尽管通胀担忧依然存在。

“失业率和其他劳动力市场指标的稳定性使我们在考虑政策立场变化时能够谨慎行事，“鲍威尔在为周五在怀俄明州杰克逊霍尔举行的美联储年度会议准备的讲话中表示。“然而，由于政策处于限制性领域，基线前景和风险平衡的变化可能需要对我们的政策立场进行调整。”

美联储主席杰罗姆·鲍威尔于2025年8月21日星期四抵达杰克逊霍尔经济政策研讨会。摄影师：David Paul Morris/Bloomberg鲍威尔备受期待的讲话似乎并未达到投资者的预期，他们押注美联储将在9月16日至17日的联邦公开市场委员会会议上进行今年的首次降息。在鲍威尔讲话之前，根据联邦基金期货合约，投资者认为下月降息的概率约为75%。

鲍威尔表示，劳动力市场处于一种"奇特的平衡"状态，这是由于工人供需双方都显著放缓所致。他引用了7月份的就业数据，该数据显示近几个月的就业增长远低于之前的报告。

“这种异常情况表明，就业下行风险正在上升，”他表示，“如果这些风险成为现实，它们可能以裁员激增和失业率迅速攀升的形式快速显现。”

但他继续强调，政策制定者必须防范特朗普总统的关税政策导致持续通胀的前景。他指出关税对消费者价格的影响“现已清晰可见”，但有理由相信这种影响相对短暂的。

“然而也存在另一种可能性，即关税带来的价格上涨压力可能引发更持久的通胀动态，这是需要评估和管理的风险，”鲍威尔说。

“当我们的目标出现这种矛盾时，我们的政策框架要求平衡双重使命的两方面，”他补充道。

国债收益率骤降，标普500指数扩大涨幅，美元走低。鲍威尔在会场获得了听众的起立鼓掌。

鲍威尔发表此番讲话之际，正面临特朗普及其盟友施加的前所未有的压力，他们试图迫使央行降低借贷成本，这威胁到美联储制定货币政策的独立性。

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特朗普周三将他的竞选活动推向新高度，呼吁美联储理事丽莎·库克因涉嫌在申请两笔抵押贷款时提供虚假信息而辞职。库克回应称无意辞职。

鲍威尔在讲话中未提及库克事件，也未按惯例接受在场央行行长和经济学家们的提问。

框架调整

这位美联储主席还概述了官员们对货币政策框架——即指导美联储决策的长期策略——所做的修改。

这些调整包括澄清2020年的一项转变，该转变曾暗示官员们不会在失业率较低时为防范潜在通胀而加息。

鲍威尔表示，政策制定者仍一致认为，可能不需要"仅仅基于"他们对长期失业率均衡水平的预估来加息。但他补充说，2020年的修订从未打算"永久放弃"在劳动力市场强劲时通过加息来预防通胀的选项。

在周五公布的调整中，官员们删除了先前关于决策将参考"就业水平与最高水平缺口"评估的表述，转而采用更具体的措辞，说明"就业有时可能超过实时评估的最高就业水平，而不必然对价格稳定构成风险”。

这一调整表明对过热劳动力市场的容忍度降低，但保留了美联储的政策应对灵活性。

“如果劳动力市场紧张或其他因素对价格稳定构成风险，那么先发制人的行动很可能是必要的，”他表示。

官员们还重申了2%的通胀目标及稳定通胀预期的重要性。但政策制定者放弃了2020年提出的一项策略，该策略曾主张容忍通胀高于目标水平以弥补未达标时期。鲍威尔称，他们还删除了将低利率描述为“经济格局决定性特征”的措辞。

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利率辩论

鲍威尔的言论介于其他政策制定者近几周表达的观点之间。

克利夫兰联储主席贝丝·哈马克周四表示，如果本周召开会议，近期通胀数据将令她无法支持降息。堪萨斯城联储主席杰夫·施密德在周四播出的采访中同样表现出谨慎态度，而亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克称仍认为今年仅需降息一次。

美国就业增长放缓 通胀持续高于美联储目标

7月美联储会议上更多官员视通胀为更大风险

数据来源：劳工统计局、经济分析局

注：核心个人消费支出价格指数剔除食品和能源

2024年末官员们曾三次降息，但今年基准利率维持不变。出于对关税可能引发持续性通胀的担忧，鲍威尔及其他官员主张采取耐心策略。近期通胀数据显示7月批发价格以三年来最快速度上涨，佐证了这些担忧。

但多位政策制定者也指出了劳动力市场的疲软迹象，其中一些人明确主张美联储应再次开始降息。美联储理事克里斯托弗·沃勒和米歇尔·鲍曼因劳动力市场问题，对7月维持利率不变的决定投了反对票。

而在几天后公布的7月就业报告出人意料地疲弱之后，旧金山联储主席玛丽·戴利和明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡里暗示，他们会在9月支持降息。