BTG旗下企业试图在美国阻止Oi的司法重组——彭博社

里约热内卢的一家Oi门店图片来源：Maria Magdalena Arrellaga/彭博社Oi试图在美国根据《破产法》第11章寻求新的破产保护，但面临质疑，这使得这家巴西电信运营商无法立即解除担保以获取融资来支付账单。

由BTG Pactual管理的基金控制的供应商V.tal对Oi寻求第11章保护的合法性提出质疑，理由是巴西法律禁止一家公司在五年内多次寻求针对债权人的司法保护。Oi于2023年3月在里约热内卢的一家法院提交了破产保护申请。

这场法律辩论的核心在于法院确认这是一次前所未有的尝试，即在巴西和美国同时进行破产保护程序，且两者之间没有优先顺序。

Oi目前在美国进行的是《破产法》第15章程序，该程序设计为与另一个国家的破产保护程序并行进行。现在，这家电信运营商希望提交第11章申请，这将使美国成为重组的主要地点。这可能允许Oi重新谈判目前无法重组的债务，并使用根据2024年4月巴西债权人在当地破产保护程序中批准的方案无法获得的担保，该程序目前仍在进行中。Oi还同时寻求对这一本地方案进行补充。

Oi公司的计划是在2023年12月获得4亿美元融资批准后，尝试通过新的DIP（债务人持有资产）融资获取高达7000万美元资金。

但BTG基金旗下基础设施供应商V.tal在近期听证会上辩称，若Oi获准在美国重启重组程序，将摧毁巴西DIP融资市场。该公司律师表示，如果担保资产可能因优先债务在美国被迅速扣押，没有人会愿意向困境企业提供贷款。

Oi的代理律师Paulo Padis表示，DIP融资市场需要适应这种变化。

经过为期两天的听证会，美国纽约南区破产法院法官Lisa G. Beckerman于8月19日建议Oi与V.tal在巴西启动调解程序。截至目前，美国法院尚未就Oi要求撤销其现行第15章破产程序的申请作出裁决。

更耐人寻味的是，Oi持有V.tal公司27.3%的股份，这是其最有价值的资产之一。BTG基金于2022年从Oi手中收购了V.tal控股权。在去年10月完成债转股后，Oi的股东包括太平洋投资管理公司等基金。

根据彭博社获得的听证会文字记录，无论是Oi代表还是Lisa Beckerman法官都承认，此前从未有巴西企业尝试同时在本国申请破产保护并在美国提交第11章破产申请。

奥伊公司的律师帕迪斯在听证会上承认，巴西法律禁止企业在五年内第二次申请司法重组，但他辩称这并不妨碍奥伊公司在美国寻求第11章破产保护。他补充说，奥伊在巴西进行清算将极具破坏性，债权人能收回的资金将非常有限。

奥伊预计到8月底将剩余约3000万雷亚尔现金，同时约有12亿雷亚尔的供应商后申请债务尚未支付。

奥伊试图用作担保的部分资产目前已被V.tal等债权人质押，包括应收账款、铜废料和不动产。奥伊代表在听证会上表示，公司总债务约为110亿雷亚尔。

V.tal表示，第11章破产程序可能影响其在巴西获得45亿雷亚尔有担保债权的清偿。

奥伊董事长马塞洛·米列特在听证会上表示，若无法获得新的债务人持有资产融资（DIP），公司将面临严重的流动性危机。他透露奥伊将支付1亿美元给咨询机构以启动第11章程序，包括帕迪斯·马塔尔律师事务所、伟凯律师事务所，以及艾睿铂和侯利汉洛基等咨询公司。

5月，惠誉评级将奥伊的信用评级从"CCC"下调至"C"，称"此次下调反映了奥伊财务状况恶化，其现金消耗速度远超惠誉预期"。惠誉指出，“为避免违约，该公司正越来越多地请求以实物支付利息”。