日本企业回避长期债券，因收益率飙升风险加剧——彭博社

随着收益率飙升促使企业转向期限更短的债券，日本公司债市场上期限最长的债券正逐渐消失，这虽然暂时节省了成本，但也使企业面临更大的再融资风险。

本财年公司债券销售额预计将超过去年创下的纪录，其中约75%的债券期限不超过5年，22%的债券期限超过5年但不超过10年。期限超过20年的债券几乎绝迹，唯一发行30年和40年期债券的机构是日本最负盛名的大学之一——东京大学。

这一收缩反映了日本国债收益率的飙升，40年期借贷成本在5月攀升至创纪录的3.675%。随着投资者对日本央行年底前再次加息的预期升温，他们对久期风险变得谨慎，这使得长期债券更难发行。

发行方明确转向期限更短的日元债券

来源：彭博社

注：基于截至8月21日的彭博排行榜公司债券数据，不包括次级债。期限以年为单位，四舍五入至小数点后一位。

然而，对发行方来说，更短的期限意味着权衡取舍。虽然这限制了当前的利息成本，但企业必须更频繁地进行再融资，且可能面临更高的收益率，从而增加管理费用。

“投资者对利率风险的厌恶正将资金引向期限更短的债券，使得公司无法发行它们更青睐的长期固定债务，”野村证券高级信用分析师Kazuma Ogino表示，“短期票据供应的增加可能会扩大利差，并逐步推高融资成本。”

东日本铁路公司于7月发行了850亿日元（5.76亿美元）债券，涵盖5年、10年和20年期，这是自2023年1月以来首次增发5年期票据。在10年期融资中，该公司7月支付的利率较国债溢价34个基点，而1月时的利差为21个基点。

该公司财务部门官员表示，尽管主要专注于长期和超长期债务，但此次加入5年期债券是为了满足资金需求和投资者需求。东日本铁路公司计划将长期固定利率借款作为基本策略，以限制利率和再融资风险，稳定债务结构。

日本长期债券成本持续攀升

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制药公司第一三共正筹备发行约2000亿日元债券，这是其九年来首次发债。计划最早于10月发行的此次债券将首次包含3年期票据，以及5年、7年和10年期品种。

2016年该公司仅发行了20年和30年期债券，当时表示正利用持续的超低利率环境通过超长期债券获取低成本资金。

公司发言人拒绝对缩短债券期限的转变置评。

SMBC日兴证券高级信用分析师吉川强表示：“利率波动性仍然很高。投资者正转向短期债券以避免损失，这一趋势可能会持续。”