随着加密货币监管职责临近，美国商品期货交易委员会遭遇人员削减与内部动荡——彭博社

插图：伊戈尔·巴斯蒂达斯为《彭博商业周刊》绘制

三月，在距离海湖庄园不远的佛罗里达州博卡拉顿会议中心，商品期货交易委员会代理主席卡罗琳·范登上霓虹灯照亮的舞台，发表了演讲，纪念该机构成立50周年。

自1975年以来，当期货还主要被工业公司和农民使用时，经过金融衍生品的爆炸式增长和加密货币的出现，商品期货交易委员会低调地监管着规模已超过500万亿美元的市场。但范此次并非来礼貌地回顾该机构的成就。

在几句寒暄之后，范告诉期货业协会会议的与会者，商品期货交易委员会的律师们提起了太多案件，征收了过高的罚款，并在未先制定基本规则的情况下急于约束那些善意的公司。她还表示，该机构存在“内部治理”和“不当行为”问题，需要“立即采取纠正措施”。

范在期货业协会会议上发表讲话。摄影师：伊娃·玛丽·乌兹卡特吉/彭博社在某些方面，作为CFTC跨党派五人委员会中资历最浅的共和党成员，范氏（Pham）被选为最高职位——即便是代理性质——也令人意外。这位从华尔街合规官转型为加密货币推动者、在社交媒体上颇为活跃的人物，曾因揭露该机构内部问题并公开批评部分员工而引发关注。“委员会已严重背离宪法精神，这令我痛心”，她在一份公开声明中写道。另一份声明则指出“这不仅是执法监管——更是法令监管”。她在LinkedIn上发文强调：“我再次呼吁强制实施CFTC员工培训计划"以改善"基础知识”。

在这个通常被视为过渡性职位上履职七个月后，范氏已撤换多名高级管理人员，同时以积压案件为由裁减至少15%的人员编制，并终止了该机构三分之一公开调查项目。按照原定计划，当特朗普总统提名的正式人选——前CFTC委员布莱恩·昆滕兹（Brian Quintenz）上任时，她的任期本应于今夏结束。但数字资产交易所Gemini联合创始人、Facebook知名人物泰勒·温克莱沃斯（Tyler Winklevoss）投诉称该候选人存在过多利益冲突且非真正的加密货币信徒，导致昆滕兹的确认程序被搁置——这一指控令人意外，因为昆滕兹曾领导安德森·霍洛维茨旗下加密部门a16z的全球政策。同时担任预测市场Kalshi董事会成员的昆滕兹拒绝对本文置评。

像CFTC这样保守的金融监管机构进行精简，不太可能像削减环保署或教育部——甚至证券交易委员会（SEC）那样引发强烈抗议。SEC负责监管股票和债券，长期以来被视为CFTC的老大哥。当然，CFTC在Pham的前任领导下因监管过度而受到批评。但这个低调机构的健康状况至关重要。期货和大宗商品是全球经济的核心，促进能源、食品和金融贸易，影响从咖啡、玉米油到汽油等所有商品的价格。2008年金融体系崩溃的部分原因是复杂衍生品的增长，而这些衍生品后来被纳入CFTC的监管范围。

二十多位现任和前任CFTC内部人士及行业从业者匿名向《彭博商业周刊》透露了该机构的混乱状况。他们坦率地讨论了内部事务，称该监管机构已陷入混乱。执法行动几乎停滞，而且由于五位委员中只有两位在任（且来自对立党派），关键机构事务难以推进。其他问题在Pham上任前就已存在。机构发言人Taylor Foy表示，问题“现在浮出水面是因为我们在揭露”，而Pham提出的任何批评都是为了帮助“CFTC及其员工充分发挥潜力”——并履行特朗普政府赋予她的使命。Foy在一份声明中说：“从未有人要求Pham在领导CFTC时‘放手不管’。事实上，当她在一月份被任命为代理主席时，她被要求像永久主席一样管理该机构。”

随着该机构职责和潜在市场风险的不断增加，动荡仍在持续

随着该机构职责和潜在市场风险的不断增加，动荡仍在持续。新出台的措施将使加密货币渗透到金融的各个角落，从美国人的退休基金到财政部金库。Kalshi和Polymarket等预测市场正允许投资者对选举等现实事件的结果押注数百万美元。与此同时，总统及其家人正在大举进军加密货币领域。

美国商品期货交易委员会（CFTC）拥有约640名员工，预算仅为美国证券交易委员会（SEC）的六分之一。有人担心该机构将难以应对新职责。“随着新市场和技术快速发展，我们必须拥有一个具备资源和专业知识的监管机构来保护消费者、预防金融犯罪并促进负责任的创新，“CFTC前部门主任多萝西·德威特表示。

白宫发言人否认CFTC陷入混乱，并在声明中写道：“特朗普总统已将让美国成为世界加密货币之都作为优先事项，为此呼吁重振商品期货交易委员会，使其在兑现这一承诺中发挥更大作用。代理主席卡罗琳·范在启动这项工作方面做得很好，特朗普政府感谢她的领导力和尽职的公共服务。”

范氏于2022年首次出任美国商品期货交易委员会（CFTC）委员，此前曾在该机构多次任职。今年1月担任代理主席后，她解除了人力资源主管职务。该官员此前负责调查2023年工会的指控，称监管机构允许范氏在内部执法会议中虐待和恐吓员工。

范氏否认恐吓任何人，其发言人福伊表示，国家财政部雇员工会的投诉对"详细而实质性的讨论"进行了"虚假且不公正"的描述。“作为委员，我的一些声明和员工提问并非总是受欢迎，“她在去年的一份声明中表示，“讲真话可能令人不适，但这对确保问责制的治理和监督至关重要。”

CFTC表示，人力资源主管因一系列行政失职被解雇，包括未制止滥用机构远程办公政策，以及允许"非法针对共和党人违反第一修正案”。本月早些时候，该机构宣布审查员工考勤合规情况，指出一名前雇员在担任NTEU-CFTC分会主席期间涉嫌违反政府政策在境外远程办公。尽管律师事务所2025年认定委员不受机构骚扰政策约束，且范氏未违反规定，但针对NTEU投诉的初步调查始终未完成。

范氏还解除了该机构首席财务官的职务。据知情人士透露，两人因范氏提出的商务旅行要求以及要求CFTC承担她在华盛顿和纽约之间通勤费用的问题上发生了冲突。福伊在一份声明中表示，范氏所有由机构承担的旅行都符合政府规定，并得到了机构道德官员的批准，任何"暗示首席财务官因旅行纠纷被调职的说法都是不实的”。福伊说，人事变动"并非个人原因，而是旨在解决对CFTC项目和程序以及纳税人资金高效使用的具体持续关切。范氏在担任代理主席后，按照新政府惯例进行了多项人事调整，其中包括首席财务官一职。“前人力资源主管拒绝置评；前首席财务官未回应置评请求。

该机构部分资深专业人员接受了埃隆·马斯克向全政府发出的自愿辞职提议。这加剧了拜登政府末期的一系列离职潮，削弱了该机构的制度性知识储备。在最高法院裁决为联邦大规模裁员铺平道路后，CFTC于7月宣布在市场监督、执法和数据等部门进一步裁减约24个岗位。福伊在声明中称这些裁员是"持续重组工作中减少不必要汇报层级的一部分”。

执法部门经历了尤为严重的人才流失，该部门调查范围涵盖从山姆·班克曼-弗里德的FTX数十亿美元欺诈案到普通记录违规等各类案件。在2026财年预算申请中，该机构要求将执法人员编制较2024财年缩减30%。范氏还对该部门进行了重组。

曾在执法部门实习的范氏以该部门对"My Forex Funds"案件的处理为例，证明改革必要性。2023年，美国商品期货交易委员会(CFTC)指控该在线交易平台为庞氏骗局，并在资产冻结申请中将企业向税务机关的正常付款错误描述为转移数百万资金以逃避监管。由于委员会律师未能及时修正记录，法官不仅驳回案件，还裁定CFTC需支付近320万美元罚金并承担My Forex Funds的诉讼费用。

裁决公布后，范氏发表声明称，法官援引她早前对CFTC立案合理性的质疑"印证了其观点”，认为此事暴露出该机构的严重失职。“本案清楚表明执法部门长期存在特权文化，认为作为政府机构便可凌驾法律、违规有理”，她在声明中写道。案件流产后，监管机构已对芝加哥办公室的四名律师和一名调查员作出停职处理。

为清理积压案件，范氏在博卡拉顿演讲中宣布启动”执法冲刺“计划，给予企业两周宽限期以争取从轻处罚。该计划将范氏塑造成特朗普式的交易撮合者，但实际推进困难：尽管近二十家企业尝试协商，迄今未达成任何公开协议。知情人士透露，目前有六项"冲刺"和解方案正待民主党委员克里斯汀·约翰逊审批，因涉及内部流程，该人士要求匿名。约翰逊拒绝置评。

除了裁员之外，美国商品期货交易委员会（CFTC）还缩减了用于调查加密货币交易的部分工具支出，其中包括三月份取消的一份合同。福伊表示，该合同是根据行政指令为削减成本而终止的，且该部门已有另一项服务能满足相同需求。

CFTC五名委员中需对公司制裁或罚款进行投票的三人已离职且尚未替补，这进一步加剧了机构的停滞状态

据多位受访者透露，裁员和批评在CFTC华盛顿总部及全国各办事处引发了怨恨与猜疑的氛围。部分律师表示，他们甚至不敢通过提案或申请传票来引起关注，福伊称这种想法"荒谬可笑”。由于五名政治任命的委员中有三人离职且未补缺（这些委员需对制裁或罚款进行投票），机构僵局更趋严重。目前仅剩一名共和党人和一名民主党人，导致事务陷入停滞。“我无法调取银行记录，无法获取证据，什么都做不了，“一名律师抱怨道。

“代理主席范不应为任何僵局担责，“范上任后担任CFTC发言人的福伊表示。他补充说，内部分析发现部分地方办事处在拜登总统任期最后一年减少了新案件处理，并强调范一直全力支持机构员工。“她表彰员工的成绩，并在必要时将问题解决在萌芽状态，“福伊说道。

五月底，范氏选定的执法部门负责人布莱恩·杨在任职三个月后接受了买断离职。曾担任该机构举报办公室主任的杨在离职时试图鼓舞员工士气，承认即使在最顺利的时期，他们的工作也可能充满挑战且得不到感激。“在你们最艰难的日子里，我希望你们能从国家需要你们这一认知中找到慰藉，“他在一封被《商业周刊》看到的致同事邮件中写道。杨拒绝置评。六月，该机构迎来了新任代理执法部门负责人保罗·海克。“我们仍保持着与以往相同的能力，“海克表示。

数据本身说明问题。自1月20日范氏接掌以来，CFTC仅宣布了一项新的执法行动。相比之下，2024年前六个月有十几起诉讼和和解等行动，而前年同期则超过二十多起。该机构已停止处罚加密货币公司违反注册规定的行为——这是过去几年多项执法行动的来源。SEC、司法部和消费者金融保护局也出现了类似的执法放缓。特朗普在五月的行政命令中誓言要遏制他所谓的美国生活中”荒谬不公“的过度刑事化现象。

美国商品期货交易委员会（CFTC）缩减预算之际，恰逢该机构监管职责即将大幅扩张。7月，国会通过了具有里程碑意义的加密相关法案，涉及名为稳定币的金融工具。另一项全面性法案——《清晰法案》正在参议院审议，并已获众议院通过。若生效，这将是首次对该行业实施全面的法律框架。但马萨诸塞州参议员伊丽莎白·沃伦和前民主党籍CFTC主席蒂莫西·马萨德等批评者指出，该立法在消费者保护、反洗钱和防止利益冲突方面存在不足，且存在漏洞。沃伦称这些法案是对一个在2024年大选中投入2.3亿美元的行业的”变相补贴"。

《清晰法案》将比特币和以太坊等大多数加密货币定义为数字商品。这意味着市场监管的主要责任将落在CFTC而非规模更大的SEC身上——后者负责监管所有被定义为证券的产品。但目前尚不清楚该机构将获得多少额外的人力和资源来应对如此巨大的职责扩张。

“CFTC可能是联邦政府中最被忽视、资金最匮乏的金融监管机构，“研究数字资产监管的阿肯色大学法学院教授卡罗尔·高福斯表示，“它有能力处理好这一切吗？当然没有。”

但共和党籍前美国商品期货交易委员会(CFTC)代理主席、现任期货业协会负责人的沃尔特·卢肯表示，该机构"绝对拥有法律授权和适当的管理能力"来"应对这一挑战”。

“卡罗琳非常能干且聪明，正在尽最大努力推进特朗普总统的议程，“卢肯说。

与此同时，特朗普家族继续加大投资力度。截至目前，其投资版图已涵盖加密货币交易平台、稳定币、非同质化代币、加密挖矿业务及各类模因币。虽然特朗普的资产由小唐纳德·特朗普管理的信托持有，但据彭博社分析，仅过去几个月这位总统就从该行业增加了6.2亿美元财富。

“加密行业人士不喜欢他的做法，“现任肯尼迪政府学院数字资产政策项目主任的马萨德表示。他将特朗普就职前两天推出模因币（据报道在收取数百万美元费用后该币价值暴跌80%）的决策形容为"行业污点”。

“总统及其家人从未参与，也永远不会参与任何利益冲突，”白宫发言人卡罗琳·莱维特写道。她补充说，“媒体持续捏造利益冲突的行为是不负责任的，这加剧了公众对他们所阅读内容的不信任。”

长期以来，加密货币与更广泛的经济相对隔离，但这种情况正在改变。立法者正在推动将虚拟货币纳入美国普通民众的401(k)退休计划，而受FOMO（错失恐惧症）驱使的银行和资产管理公司纷纷宣布与区块链相关的业务。由国债等低风险资产支持的稳定币将数字市场和主流市场联系在一起。特朗普甚至发布了一项命令，要求用执法机构扣押的加密货币建立一个数字资产“储备”。

除了加密货币，美国商品期货交易委员会（CFTC）最近还批准了大规模预测市场。几十年来，出于对赌博行为可能被助长或内部人士可能通过影响结果牟利从而破坏民主的担忧，美国人被禁止使用衍生品对政治和体育等现实事件进行大额投注。今年1月聘请小唐纳德担任特别顾问的Kalshi公司在2024年成功挑战了这一立场，成为首批获得联邦许可、上市政治事件合约的交易所之一。其他公司纷纷效仿，预示着一个新时代的到来——美国人不仅可以押注数百万美元赌谁将赢得格莱美奖，还可以赌皮特·赫格斯或图尔西·加巴德谁会先离开总统内阁。

数名前美国商品期货交易委员会（CFTC）官员作证称，该机构缺乏足够资源来妥善审核Kalshi及其竞争对手每周在网站上列出的众多新合约。与此同时，州监管机构和印第安部落领袖正对Kalshi采取法律行动，指控其绕过管辖范围，以衍生品交易为幌子便利体育博彩——Kalshi对此予以否认。

CFTC员工中有个自嘲的笑话：政府迟迟未任命常任主席是因为忘了这个机构的存在。若昆腾兹最终获得任命，他将面临诸多挑战，尤其是提振员工士气。但他的任命已不再板上钉钉。

昆腾兹出席2023年加密货币活动。摄影师：托马斯·艾利森/彭博社今年夏天，CFTC根据《信息自由法》请求进行快速回应，公布了一批内部邮件。邮件显示该机构与昆腾兹及其潜在团队成员就招聘事宜、CFTC正在考虑的许可证类型，以及Kalshi竞争对手PredictIt相关诉讼状态的公开信息等进行过往来。Kalshi首席执行官表示昆腾兹自去年底起已不再积极参与董事会事务，而支持者称此类问询对新任主席迅速开展工作实属常态。但包括温克莱沃斯在内的反对者借此发难，称昆腾兹存在利益冲突应撤销任命。（泰勒·温克莱沃斯与其孪生兄弟卡梅伦曾投诉其公司Gemini在1月被罚款500万美元后遭到CFTC执法部门不当对待。）白宫于7月底发布声明支持昆腾兹，但参议院何时进行投票表决尚不可知。

若提名获得确认，昆滕兹将离开安德森·霍洛维茨的a16z基金并退出Kalshi公司董事会，同时剥离在这两家机构的权益——根据其道德披露文件显示。在六月的参议院听证会上，他承诺将任命一名内部公正性"审查员”，并在适当情况下自行回避。但这可能给该机构带来新的问题。

昆滕兹很可能成为仅剩的唯一委员——与其说是主席，不如说是独裁者

随着三位委员离职，剩余民主党成员即将卸任，且范美凤明确表示也将离任，昆滕兹很可能成为仅剩的唯一委员——与其说是主席，不如说是独裁者。部分分析师认为，这种史无前例的局面或许不会限制该机构运作。特朗普此前已无视两党合作传统，撤换了联邦贸易委员会和国家劳工关系委员会的民主党代表。当参议员质询昆滕兹是否希望商品期货交易委员会满员运作时，他回应称虽然重视同僚意见，但"我不会指挥总统如何行事”。

明年，随着即将接管价值数万亿美元的新市场，CFTC将搬迁至新办公地点，位于国会大厦郊区，占地面积仅为现有总部的一半，且远不及现有总部的宏伟。合同已签署，但由于特朗普要求所有联邦雇员全职返回办公室，即使员工数量减少，空间也将十分紧张。该建筑群名为爱国者广场。阅读下一篇：特朗普的ICE营地转向无拘留经验的承包商