巴拿马债券因强劲财政数据创年度新高——彭博社

巴拿马主权债券交易价格接近一年来最高水平，因第二季度财政数据改善，提高了这个中美洲国家避免被降级至垃圾级的可能性。

随着政府削减支出和收入增加共同缩小财政赤字，同时全球投资者的风险偏好复苏，巴拿马债券出现反弹。巴拿马财政部上周报告称，2025年上半年非金融公共部门赤字占国内生产总值(GDP)的比例从一年前的3.5%降至2.2%。

PGIM Fixed Income驻纽瓦克的投资组合经理Zulfi Ali表示，这些数据"在短期内提供了一些缓解"，“可能足以阻止评级机构下调评级”。

投资者持有巴拿马债券而非美国国债所要求的收益率溢价在8月份下降了40个基点，至191个基点，低于同类BB评级债券的平均水平。这是三年多来的最低水平。

穆迪评级将巴拿马列为最低投资级别，展望为负面，而标普全球评级在去年11月将其下调至该级别。与此同时，由于巨额财政赤字和收入基础不断削弱，惠誉评级一年多前将巴拿马降至垃圾级。如果三大主要评级机构中有两家将其降至投机级，将迫使专注于投资级的投资者抛售其债券。

该国一直通过短期银行贷款填补资金需求，同时避免在今年进入全球资本市场融资。

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StoneX策略师Ramiro Blazquez表示：“新财政方案带来了支出紧缩的希望，巴拿马有望实现2025年财政赤字占GDP4%的目标。”

运河

2025年2月的巴拿马城与运河。摄影师：Walter Hurtado/Bloomberg作为该国主要收入来源之一的巴拿马运河，由于航运公司赶在唐纳德·特朗普总统的关税全面生效前向美国进口商品，也获得了意外之财。

根据彭博指数汇编的数据，该国主权债券本月为投资者带来4.3%的回报率，在新兴市场中表现名列前茅，远超同行1.5%的平均水平。

然而，对巴拿马长期财政和增长前景的担忧依然存在。阿里表示，政府资本支出的削减可能会抑制经济增长，而当局在重启该国重要收入来源——铜矿的谈判中进展甚微。

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巴克莱经济学家内斯特·罗德里格斯和策略师杰森·基恩在结构性顽疾持续存在的情况下也持谨慎态度。他们在8月15日的报告中写道，要实现中期可信的财政整顿，政府可能需要进行法律改革，以解决公共工资粘性和削减开支等问题。

罗德里格斯和基恩写道：“穆迪等评级机构考虑的财政前景，将更多地依赖于实现这些指标可信下降路径所需的结构性改革。如果没有这些改革，达到目标固然是积极的一步，但我们认为这还不够。”