夏日疲软与折扣猎手：今日五大话题 - 彭博社

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一个没有抛压的夏天

目前，股市的夏季季节性疲软成为热议话题，尤其是这一模式在2023年和2024年表现得非常明显。这种共识自然立即引发了一个问题：如果所有人都在等待市场下跌，市场真的会跌吗？

目前的答案更倾向于不会。无论是月初还是本周，迄今为止都缺乏持续的抛售压力。纳斯达克100指数昨日从日内低点上涨超过1%。尽管收盘价仍略低于开盘，但统计数据显示，这种两周内的价格反转大多会带来进一步的上涨。

纳斯达克复苏后通常伴随良好走势

来源：彭博社

本周投资者部分明显调整了持仓，这表明他们采取了更为防御性的策略。被大量做空的股票、非盈利的科技公司或欧盟军工股被换成了滞胀受益股或具有较大定价权的公司。

然而，尽管持仓在这里或那里有所调整，“逢低买入”策略目前远未结束。英伟达一度下跌近4%，但最终几乎持平。这很难说是深度调整的迹象，表明热门股票的疲软仍然会遇到愿意买入的买家。人工智能的热潮毕竟不会在一夜之间消失。

维蕾娜·塞普、雷纳·布尔金、亚历山大·凯尔和斯蒂芬·卡尔为您报道今日可能影响市场参与者的要闻：高估值、顽固的央行官员、银行重塑自我、富裕的阿尔卑斯山国以及带风险的对冲。

高估值

虽然标普500指数曾因唐纳德·特朗普的关税冲击较历史高点下跌近20%，但纽约股市晴雨表早已创下新高，目前较年初水平上涨8%。危机投资专家霍华德·马克斯认为华尔街正处于泡沫的"初期阶段"，但尚未达到需要修正的临界点。“我并非在敲响警钟，关键在于当前估值确实偏高”，这位橡树资本联合创始人在接受彭博电视采访时表示。该投资公司以投资困境企业著称。马克斯提醒道，投资者上次经历"重大市场修正"已是16年前。这让他想起1990年代末期，当时美联储主席艾伦·格林斯潘就科技股狂热发出"非理性繁荣"警告。不过在那之后，市场仍持续上涨数年才最终崩盘。阿姆斯特丹交易所今日，荷兰全球保险集团股价上涨逾7%。在半年业绩超预期后，其股价攀升至十年来高点。这家保险公司还计划扩大股票回购规模。

顽固的央行官员

在7月底的会议上，大多数美联储官员认为通胀风险高于劳动力市场风险——这一情绪表明货币政策委员会内部存在日益加深的分歧。尽管这些货币守护者也表达了对就业疲软的担忧，但根据7月29日至30日的会议记录，与会的18位决策者中大多数人认为“通胀上行风险大于劳动力市场风险”。美联储主席杰罗姆·鲍威尔明天在杰克逊霍尔发表备受期待的演讲。然而，对于许多人来说，怀俄明州年度会议的焦点不是利率水平的高低，而是更为根本的美联储独立性问题。由于拒绝降息，鲍威尔正面临美国总统特朗普的猛烈抨击。在那些希望支持“杰伊”的人中，还有德国央行行长约阿希姆·纳格尔。“独立性是央行DNA的一部分，”他对彭博新闻表示。“如果这一点能得到普遍认可，那将再好不过。”

银行重塑自我

汉堡商业银行（HCOB）正在重新调整其商业模式，并退出多个领域。该机构周四证实，将放弃国际房地产金融业务以及飞机融资业务。在战略调整过程中，约有190个职位将被裁撤。未来，该银行希望更加专注于其核心业务。背景是去年税前利润几乎减半。对于HCOB来说，这些削减并不新鲜。其前身机构HSH Nordbank在金融危机后首先通过政府援助得以挽救，后来成为德国第一家私有化的州立银行。买家是以美国金融投资者Cerberus为首的财团。新所有者的主要目标可能是提高银行的盈利能力——同时也考虑到可能的退出。

富饶的阿尔卑斯之国

瑞士7月对美出口环比增长1.1%，这是连续第二个月实现增长——也是美国出人意料的高达39%关税生效前的最后一个月。据政府数据显示，约10%的瑞士出口商品将受到加征关税影响，但药品等重要商品暂时得以豁免。上月瑞士对美黄金出口量已升至3月以来最高水平。伯尔尼方面仍在与华盛顿就降低关税进行谈判。此外，瑞士政府周三出台了一项支持国内经济的计划，旨在通过减少官僚主义降低生产成本。与此同时，瑞士银行家们可以松一口气了。代表瑞士民众的国民院（议会下院）弱化了一项针对瑞银等大型金融机构高管薪酬设定固定上限的提案。此前讨论的年薪上限为300至500万瑞郎。这意味着法定奖金上限可能被搁置。

7月瑞士对美出口增长情况

数据来源：瑞士海关

风险对冲新方式

风能间歇、密云蔽日甚至飓风都可能对可再生能源项目造成严重影响。为防范极端和不可预测的天气事件，太阳能和风能企业越来越多地采用参数化保险。慕尼黑再保险集团天气与农业风险全球主管马塞尔-斯特芬·莱夫表示：“这绝对是我们看到爆发式增长的领域。“该模式规定当达到特定天气阈值时，将快速启动赔偿支付。其缺点是：只要略微低于设定的触发值就无法获得赔付。此外，赔偿金通常只能覆盖实际损失的部分。气候变化引发的洪水或野火等后果，也导致美国房产主的保险成本不断攀升，这使得许多本就难以负担房产的家庭雪上加霜。自2010年以来，美国平均保险费率已上涨74%。

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