科技股下跌是大涨后交易员紧张情绪的表现——彭博社

Phil Serafino

市场快照
标普500指数期货
纳斯达克100指数期货
美国10年期国债收益率
欧洲斯托克600指数
日经225指数

数据更新时间：美国东部时间05:52。根据供应商协议，市场数据可能存在延迟。

你需要知道的五件事

  • 科技股经历两日抛售后，美国股指期货几无变动。 市场处于观望状态，等待美联储主席杰罗姆·鲍威尔明日杰克逊霍尔讲话，该讲话或将揭示央行下月是否降息。
  • 多数美联储官员在上月会议中强调通胀风险超过对劳动力市场的担忧，关税政策加剧了央行利率制定委员会内部的分歧。
  • 美联储理事丽莎·库克表明留任意向， 无视唐纳德·特朗普因其涉嫌抵押贷款欺诈要求其辞职的呼声。
  • 欧元区私营部门以 15个月来最快速度增长，尽管对美出口面临更高关税，制造业仍结束了持续三年的低迷。
  • 数字资产在本周 市场风险领域回调中表现不佳。美国比特币和以太坊交易所交易基金已连续四个交易日资金外流，投资者净撤资19亿美元。

经济自给自足是神话吗？在本周的《特朗普经济学》中，*记者兼作家本·楚解释了为什么经济体——尤其是美国——不应将全球化视为理所当然。请在苹果播客、*Spotify 或您获取播客的任何平台收听。

高飞者遭遇重创

这显示出投资者对股市有多么紧张，科技股仅出现微小跌幅——纳斯达克100指数较一周多前的纪录高点下跌2.5%——就让一些交易员忧心忡忡，担心这是大规模抛售的开始。

焦虑的一个原因是：**指数的微小跌幅掩盖了一些最热门股票的相当大幅下跌。**例如，Palantir Technologies在六个交易日内下跌了17%，市值蒸发了730亿美元。这次下跌对做空者来说是罕见的胜利，他们在今年押注华尔街巨头时大多遭受重创。

Palantir股价暴跌对做空者帮助甚微

即使近期股价暴跌，今年账面亏损仍超过40亿美元

来源：S3 Partners LLC

该股票今年已翻倍，即便回调后其估值仍超过预期收益的200倍。今晨盘前交易中微幅走高。

其他热门股中，比特币概念股Strategy自纳斯达克100指数见顶以来下跌12%，芯片设备制造商应用材料公司跌幅达15%。

英伟达较其8月12日创下的纪录高点下跌不足5%，但作为全球市值最高企业（4.3万亿美元），这一波动仍引发关注。公司将于下周三收盘后公布财报。

本周下跌并无特定催化剂，但纳斯达克100指数自4月低点已上涨36%，市场神经本就紧绷。怀疑论者担忧股市泡沫迟早破裂。（详见下文分析）

多头认为基本面依然良好——企业盈利稳健，美联储年内可能放松货币政策，且特朗普关税尚未引发全面贸易危机。

这种环境似乎适合逢低买入，高盛交易部门最新报告也指出动能股或现买入良机。

交易员援引高盛高贝塔动量组合历史类似下跌后的反弹案例。该策略聚焦近期赢家（多为AI概念股）并做空落后个股。

动能股进入超卖区域

高贝塔动量篮子跌破200日移动平均线

来源：彭博社

交易员指出，当动量篮子过去在五天跨度内下跌10%或更多时，随后一周有80%的概率出现上涨。下周中位数回报率为4.5%，下个月则超过11%。

“整个2025年这都是个令人沮丧且波动剧烈的交易，“彭博智库的克里斯托弗·凯恩如此评价动量股表现。“虽然近期下跌可能带来战术机会，但我们也注意到高动量股当前估值相比历史低动量时期显得尤为昂贵。"——菲尔·塞拉菲诺，与卡门·雷尼克及**娜塔莉娅·克尼亚泽维奇联合报道

市场动态

  • 科蒂集团股价在盘前交易中暴跌20%，这家个人护理产品制造商预测销售额将大幅下滑，并公布第四季度亏损超出预期。
  • 詹姆斯哈迪工业在悉尼下跌9.4%，连续第二日下挫。在这家澳大利亚建材商公布令人失望的财报并对美国房地产市场发出预警后，分析师们纷纷下调目标股价。
  • WH史密斯在伦敦暴跌36%。这家在机场和火车站运营店铺的英国零售商**，在发现会计差错后，**调降了北美市场利润预期。
  • 慧与科技上涨3%，因摩根士丹利将其评级从平配上调至超配，指出近期完成的Juniper收购案将带来盈利增长。
  • 沃尔玛将于开盘前公布财报。此外，Zoom通讯、Intuit和Workday计划在下午晚些时候发布业绩。——苏布拉特·帕特奈克

泡沫观察

关于市场泡沫的担忧：一位背景独特的市场观察人士表示，股市正处于泡沫"初期阶段”，尽管调整的关键节点尚未到来。

“我目前当然不会敲响警钟，“橡树资本联席董事长霍华德·马克斯在接受彭博电视采访时表示，“关键在于当前资产价格已处于高位。”

值得注意的是，作为信贷投资者的马克斯自称近五十年前就已停止分析股票，也从未深入涉足科技领域。但正如他在一月份备忘录中所述，25年前他给客户发布的题为bubble.com的备忘录，几乎精准预测了互联网泡沫的顶峰。

“人们已逐渐淡忘了市场调整的常态，“马克斯指出，“均值回归极有可能发生。“他表示部分科技股相对于历史估值"处于相当高位”。

“现在是时候为投资组合增加防御性配置，相较于股票，投资信贷是可行方案之一，“他在采访中表示。尽管债券利差收窄，但相比股票仍更具防御性。——多萝西·马与尼尔·卡拉南

华尔街之声

“我们目前看到的是在杰罗姆·鲍威尔杰克逊霍尔演讲前的获利了结和资金自然流向优质资产。”

约翰·普拉萨德

Cité Gestion投资策略主管

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  • 2.655% 日本20年期国债收益率今日短暂达到该水平，创1999年以来新高。投资者正为财政刺激措施和可能增加的债券发行做准备。

投资者开始消化日本财政刺激预期

来源：彭博社

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